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为比较股权分置改革前后沪市A、B股票市场之间的信息传递关系和整合性，本文构建了基于时变相关系数的双变量ARMA-EGARCH模型，并利用分时5分钟的高频数据对在沪市A、B股交叉上市的公司进行了经验分析。分阶段的研究表明，股权分置改革加强了A股与B股两个市场之间的联系：提高了A股对B股的收益溢出效率，增强了两个市场之间的双向波动溢出效应，进而增强了沪市A股与B股两个市场的整合。