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本文采用国外成熟市场中常用的非对称ARCH模犁,对金融危机前后我国上证A股指数进行实证分析,验证股票价格行为的非对称性,并得出金融危机发生前利好对股指的冲击大于利空,危机发生后利空对股指的冲击大于利好的结论.对此现象,基于行为令融学,提出投资者的损失厌恶是导致金融危机发生后投资者对利空反应过度的直接原因.