迅捷环球:七成营收依赖佐丹奴 募资主投零售

来源 :投资者报 | 被引量 : 0次 | 上传用户:w624624
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
  2012年12月28日,迅捷环球控股有限公司(下称“迅捷环球”,540.HK)在港交所网站披露了预览材料。今年1月15日公司将在港交所正式挂牌交易。
  公司共计发行1.5亿股(视超额配股权而定),招股价0.58~0.82港元,预计募资净额约为8000万港元。
  新年港股新股市场认购气氛热烈。迅捷环球1月8日认购结束,初步获得超购426倍,冻结资金达53亿元,成为港股近一年多来超购倍数最高的新股。有市场人士认为,迅捷环球之所以获得如此高的超额认购倍数,主要因为公司募资额较少。
  迅捷环球主要为多个品牌(如佐丹奴、Baleno及Armani Exchange)提供产品设计、采购、订单管理等供应链服务。其中佐丹奴是公司最大的客户,2012年上半年为迅捷环球贡献了70.1%的收入。
  但值得注意的是,迅捷环球近年来主营收入增速明显放缓,同时上游成本上升将给公司造成较大压力。公司未来向零售方面发展,有可能与佐丹奴等造成竞争,导致其与大客户的合作关系受损。
  主营增速放缓至-10.8%
  迅捷环球有两部分业务,分别是服装供应链服务以及服装零售业务,其大部分收入来自前者。2009年~2012年上半年,公司收入分别为8.3亿、11亿、11.6亿、4.4亿港元,其中来自服装供应链分部的收入分别占96.2%、96%、95.8%及94%。
  什么是服装供应链服务?据招股书介绍,该类业务的业务流程与营运模式与服装OEM(定牌生产合作,俗称“贴牌”)相类似,但更侧重产品的设计开发、原材料采购、物流安排等服务。
  从业务描述来看,这种服装供应链服务更像一种“高级品牌代理商”。迅捷环球本来在东莞及惠州分别有两处用于内部生产的厂房,但在近年分别出租给第三方,并于2011年底前全部终止自身内部生产工作。公司只负责设计、管理及物流等工作,生产则由第三方负责。公司解释称,此举可以避免固定成本及员工成本的上升,优化资源配置,实现经济利益。
  但事实上,2009年~2012年上半年,公司服装供应链分部的收入增速分别为32.6%、5%、-10.8%,增速明显放缓,而销量分别为1780万件、2500万件、2380万件及1040万件,可见其销量自2011年后开始下滑。
  我们据此计算,公司2009年~2012年上半年服装供应链服务产品单件均价分别为44.9元、42.3元、46.9元和40.3元,并未出现大幅上升。
  这组数据意味着,公司上游成本的上升没有向下游客户传导;或者公司对于成本的控制导致上游客户削减成本,使得生产的服装质量下降。
  另一个值得考虑的问题是,公司放弃了代工生产,这本是中国内地企业的擅长之道,未来公司的核心竞争力将很大程度取决于公司的设计开发能力,而这偏偏是中国企业历来所缺乏的。更值得担忧的是,公司的品牌客户们本身就不缺乏这种能力。
  七成收入依赖佐丹奴
  值得注意的是,迅捷环球的发展来自于股东佐丹奴的鼎力支持,其患有严重的大客户依赖症。
  过去几年,迅捷环球来自服装供应链服务分部的收益分别占总收益的约九成半水平。且迅捷环球服装供应链服务分部的客户十分集中,2009年至今,其客户数量削减一半至40家,前五大客户占分部收入的91.8%。其主要客户则有佐丹奴、班尼路、Armani Exchange。
  其中,佐丹奴一直是公司最大客户,2009年~2011年上半年,其贡献占公司总收入的63.6%、55.9%、63.5%。2012年上半年,佐丹奴为迅捷环球带来订单收入3.13 亿元,占其总收入的七成。可见,佐丹奴对迅捷环球营业收入的影响程度。
  另外,迅捷环球表示,与佐丹奴在2011年签订了不具法律约束的合作备忘录,未来5年佐丹奴每年向公司的采购额将不少于5亿港元。
  值得注意的是,尽管迅捷环球声称佐丹奴是独立的第三方客户,但佐丹奴同时也是迅捷环球的股东,佐丹奴在迅捷环球上市前后分别持有其6.46%及4.85%股权。
  募投发展零售或造成竞争
  尽管迅捷环球的服装零售业务只占收入的5%左右,但公司却计划将77%的募集资金投入到服装零售分部中,主要用于拓展“Unisex”等自家品牌的独立零售网络,以提高集团盈利空间。
  从收入构成来看,尽管占比较小,但公司的零售业务2012年上半年收入增速达17%,比服装供应链服务业务表现要好,同时该业务的毛利率也更高。
  但是,随着零售业务的增长,如果佐丹奴等客户认为公司零售业务对其造成威胁,减少订单,对迅捷环球的服装供应链业务也将造成影响。
  对于此问题,公司解释称,两项业务分别由两个独立团队管理,不会互相干涉。另外,公司自2004年成立起就与佐丹奴合作,并同时发展零售业务,并未产生竞争。
  但不容忽视的是,直到2011年迅捷环球的零售业务也仅有数千万元,对佐丹奴数十亿元的规模不构成威胁,如果未来迅捷环球的零售继续保持增长,其带来的潜在竞争,可能使公司和佐丹奴的合作关系受损。
其他文献
“过去我们设计产品,报到证监会,等待证监会审批,审批结束后去销售,公司的发展节奏基本上跟随证监会的节奏,我们就像幼儿园的小朋友,老师说把手放在哪里,就放在哪里,现在突然放开了,不知道放到哪里了。”这句话出自一家中等规模基金公司的总经理之口。  不可否认,公募在醒悟,但现在更多是迷茫。像县城里的年轻人,突然被搁置在楼宇林立的大都市,眼看着繁花似锦,步子迈向哪里,内心却是忐忑。  2012年年底至今,
期刊
新的一年,我们推出金融观察栏目,以后每周都会有我们的视角。  第一个话题想从酝酿已久的货币基金说起,因为,这是一场革命,只不过还在前夕。它不仅在颠覆公募基金行业,同时也将对银行业产生革命性的影响,因为它或将终结银行对存款的利率控制。  美国货币基金的发轫  我们先来看看发生在美国的一个真实故事,或许这里会折射些许洞见。  20世纪60年代末,为支持越南战争和国内建设,美国政府采取了大规模的财政赤字
期刊
云南城投  城投公司最近几年的日子不太好过,而像云南城投这种依靠土地一级开发为生的企业更不好过。几年前,这本来是一桩没有风险的好生意,可一旦房地产市场进入冬天,再加上这家公司和政府主要领导的关系也进入冬天,云南城投的经营状况也就难免深处寒冬岁月。  华映科技  尽管这家以来料加工为主业的上市公司今年前三季度在收入和利润上的表现差强人意,但急剧恶化的现金流预示着业绩表现已是强弩之末。现金流严重不匹配
期刊
频频被曝光的食品安全问题,让人们对自身的健康情况忧心忡忡。当然,除了防不胜防的地沟油会带来危害,人们在生活中也难免会遭受各种病痛的折磨。一旦遇到重病,医疗费就如同流水般一去不回,对于普通家庭来说是一笔不小的开支,甚至会造成生活水平的下降。  而医疗保险的存在正是为了减轻治病给人们带来的生活负担。  人们往往担心医疗理赔过程繁琐、时间长,其实医疗保险理赔并不麻烦,只要理赔资料齐全,一般情况下都能得到
期刊
近期,在《投资者报》推出的“上市公司黄连奖”名单中,精功科技又一次获得了“坏孩子”奖章。  这家公司因经营亏损、现金流陷入危机最终入选“上市公司黄连奖”TOP20榜单。事实上,早在2012年《投资者报》第46期中,这家公司就被列入本报“股权质押危机榜”榜单中,其原因是公司实际控制人精功集团将68.6%的股权质押且公司股价大跌。  作为国内太阳能光伏装备制造的龙头企业,精功科技在2009年~2011
期刊
作为财险的主要阵地,车险已成为各大保险公司的角逐重点。3G快速理赔系统由于极大的提高了效率,成为车险保险公司新式武器。  据中国太保有关人士介绍,2009年年底开始着手做3G快速理赔系统,2010年10月份的时候上线,到2012年年末两年时间基本上完成了全覆盖。  3G理赔系统让车险处理时间大大缩短,客户能够很快就能完成车险理赔。而对于中国太保公司来说,前后台同时操作,增加了透明度,使得赔付率下降
期刊
对于保本基金,很多追求平稳增值的投资者非常感兴趣,但是三年期的保本期却又让很多投资者望而却步。目前正在市场发行的保本基金是金鹰元丰保本基金,其最大的特点在于保本期仅18个月,而现已成立的保本基金绝大多数保本期需要三年。业内人士指出,用更短的“锁定时间”实现“保本+增值”的理财产品,相对提高了客户资产的流动性,从而能够提高客户投资的效率和效益。  银河证券发布的基金2012年业绩统计报告显示,截至2
期刊
对机构投资者来说,2012年绝不是个好年景,一向风格偏于保守的券商集合理财产品,也难以承受风雨的洗礼,大面积亏损。  不过,尽管大家都身在囧途,仍有一部分产品以较强的管理能力脱颖而出。据Wind资讯数据统计,在成立满一年的产品中,有28只产品回报率在10%以上,远远超过上证综指3.2%的涨幅。而相对的,也有逾100只产品收益率为负。  将所有偏股型产品(剔除QDII)进行排名,兴业玉麒麟2号以27
期刊
IPO企业中频现的造假问题让证监会动怒,一场清查风暴即将席卷882家排队上市的企业。证监会1月8日召开IPO在审企业2012年度财务报告专项检查工作会议,证监会副主席姚刚、发行部主任刘春旭、创业板部主任冯鹤年、会计部主任贾文勤讲话。除保荐机构会计师事务所外,参与检查的证监会三部门、稽查大队、交易所、专员办、证监局均派员参加。  据悉,针对IPO公司财务报告中存在的问题,证监会将成立15个小组约10
期刊
继一批股票类ETF—RQFII陆续获批新增投资额度后,债券类RQFII也首次获得新增额度。本报获悉,易方达人民币固定收益基金和华夏精选人民币基金于近日分别获国家外汇局发放的额外8亿元人民币RQFII投资额度。易方达人民币固定收益基金总额度增至19亿元,成为目前债券类RQFII额度最高者之一。  近期RQFII资金入市速度明显加快,推动A股去年末上演大逆转。  这一逆转,也让偏股型基金绝地反击。银河
期刊