【摘 要】
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股票市场的异常波动性一直存在,基于消费的资产定价模型无法对其作出合理的解释。构建非理性投资者效用值与股票收益率之间的回归模型,并对回归模型的残差表现出的波动聚集性
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股票市场的异常波动性一直存在,基于消费的资产定价模型无法对其作出合理的解释。构建非理性投资者效用值与股票收益率之间的回归模型,并对回归模型的残差表现出的波动聚集性用GARCH模型进行修正,最终得到拟合效果更好的GARCH（1,1）模型。实证结果表明非理性投资者的损失规避行为是引起股市异常波动的重要因素。
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