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*ST博元从“不死鸟”走向终结的故事，从侧面反映了资本市场监管的脉络，证券市场监管力度未来或将升级。
春雷一声发，惊燕亦惊蛇。春分后首个交易日，*ST博元（600656.SH）成为证券市场首家因重大信息披露违法被终止上市的公司，此“惊雷”响彻资本市场。
*ST博元曾是“光环闪耀”的沪市老八股之一“凤凰化工”，闯荡资本江湖20余年，多次濒临退市悬崖。
从“凤凰化工”到“ST源药”、“ST方源”和“*ST博元”，博元几度重组都保壳成功，也是退市制度遭遇落地难题的典型代表。资本玩家成清波“中技系”入主后更是多次违规操作，挑战监管底线。
市场普遍认为，完备的退市制度是注册制实施的前提，是资本市场法治化、市场化的重要节点。*ST博元退市的“一小步”意义深远。
对于*ST博元成为证券市场首家因重大信息披露违法而退市的上市公司，上交所用“十分严重”来描述了其违法行为。
监管层历经数月调查后指出：*ST博元存在伪造银行承兑汇票，虚增银行存款、股东权益3.8亿余元;虚增资产、负债、收入和利润，金额巨大等违法行为。上述恶意操纵都与资本玩家成清波联系紧密。2014年年中，成清波因涉嫌非法集资被带走调查，随后遭到批捕。
博元投资从落入“中技系”囊中起，就深深埋下了严重违法的隐患。
“中技系”入主前，*ST博元为ST方源。2010年4月，时任ST方源实际控制人、在东莞名噪一时的商人麦校勋因陷入巨额民间债务，其所持股权遭到拍卖，最终“中技系”代表余蒂妮凭借1.85亿元竞拍胜出，她丈夫李晓明彼时正是“中技系”旗下另一上市公司ST国恒（000594.SZ）的控股股东的董事长。
ST方源自此有了一个新的名称博元投资。不过余蒂妮的“财力”并非拍卖场上那么光鲜，前有2亿元买壳欠款，后续还需填补壳公司5亿元股改款的资金黑洞。
面对公司旧账，余蒂妮控制的大股东做出了代付其中4.48亿元股改款的壮举，引发市场追捧。
这一举动，使博元投资市值飙升，余蒂妮不到2亿元入手的4000万股权，一度升至6亿元，账面浮盈超200%。
但2014年监管调查的结果出炉，留给资本市场的真相是约 3.8亿元的股改业绩承诺资金并未真实履行到位。
“中技系”多次在博元投资上演买入关联资产的戏码，悉数注入了天瑞酒店、金泰天创、中信安泰等多家空壳、劣质公司，最终又通过腾挪，资产从上市公司神秘消失。并且多次重组、定增，均以失败告终，博元投资沦为其炒作的提线木偶。
2013年，“中技系”开始急速走下坡路，2014年年中，成清波被带走调查，随后遭到批捕，与“中技系”有关的ST成城、*ST国创、博元投资、*ST国恒等上市公司相继被证监会立案调查。
*ST博元从“不死鸟”走向终结的故事，也从侧面反映了资本市场监管的脉络。多位业内人士预计，下一步证券市场监管力度将进一步升级。
A股退市制度自2001年正式启动以来，期间历经了多次修改完善。
随着2009年6月启动的新股发行体制市场化改革进程的不断推进，沪深两市启动了改革和完善退市制度的工作。
2012年4月，深交所修订《创业板股票上市规则》，创业板的退市制度更趋严格，取消了“披星戴帽”的过渡阶段，并且不支持“借壳上市”，新增了“3年内谴责3次退市”等条件。
2014年，在国务院“新国九条”中明确“积极稳妥推进股票发行注册制改革，完善退市制度”的背景之下，证监会发布了上市公司新退市制度。
退市新规甫一出台，在监管部门的强力约束下，包括博元投资在内的38家上市公司发出了退市警告公示，其中仅1/3是因为业绩连续两年亏损发布退市风险公告，26家公司发布警告是因涉嫌信息披露违法违规正被证监会立案调查，这种退市风险批量预警，在之前是罕见的。
2015年3月，经过10个月的调查，证监会宣布，博元投资因重大违法被移送公安机关后，上交所将按照规定启动退市相关程序。同时，证监会还指出，目前有31家公司处于立案调查阶段，一旦被认定为欺诈发行和重大信披违规的将移送司法机关，公司股票自2015年5月28日起暂停上市。
即便是博元投资被启动强制退市的当下，仍有不少中小股民认同“壳”资源的稀缺性可让其起死回生，并铤而走险，博元投资也上演了重组、公司董事长同学无偿捐赠9亿元资产的“保壳”闹剧。
不幸的是，随着中国资本市场改革的深入推进，博元投资再也难如以往一般获得重生。
历经2015年洗礼，资本市场的发展必须坚持市场化、法治化的根本方向的思路更加明晰。
今年政府工作报告明确提出“推进股票市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重”。
证监会新任掌门刘士余也明确指出，中国资本市场的发展必须坚持市场化、法治化的根本方向，不能动摇。
2014年，新退市制度颁布之际，当时发生震惊市场的万福生科、南纺股份等财务造假案例，市场认为它们或许是退市新规下的首批退市公司，但事实远超意料：万福生科被借壳了、南纺股份也传被南京证券借壳，虽然最终以失败告终，但都保住了“壳”资源。
“壳”资源中，披星戴帽的公司占据“主流”。今年以来，已有近30家上市公司发布了退市风险警示公告，包括昆明机床、中华企业、云维股份、煤气化、福建金森、北大医药等面临披星戴帽。
而与“不死鸟”博元投资一样已经披星戴帽的上市公司中，已有20家预告2015年业绩扭亏，此外，*ST新梅、*ST常林、*ST南化、*ST舜船、*ST川化等*ST公司的警报尚未解除。
值得关注的是，2015年6月30日*ST蒙发收到证监会的调查通知书，因公司相关行为涉嫌违法违规，证监会决定对公司进行立案调查，截至目前尚未公布调查结果。
另一类被市场列入“黑名单”的上市公司，是被证监会立案调查而存在退市风险，其中，金亚科技、同花顺、星河生物、吉峰农机、恒顺众升、安硕信息等创业板公司尤为引人注目。
“妖股”安硕信息已于2015年8月14日收到证监会立案调查通知书，因涉嫌“违反证券法律法规”被立案调查，至今尚未收到证监会的最终调查结论。恒顺众昇、同花顺等也相继收到证监会的调查通知书。
随着资本市场改革的不断深入，未来将有更多加强监管、稳健推改革的举措推出，完善的法制环境、加强保护投资者合法权益、严厉打击内幕交易等违法犯罪行为都可能成为涌现“黑名单”的监管“雷区”。
春雷一声发，惊燕亦惊蛇。春分后首个交易日，*ST博元（600656.SH）成为证券市场首家因重大信息披露违法被终止上市的公司，此“惊雷”响彻资本市场。
*ST博元曾是“光环闪耀”的沪市老八股之一“凤凰化工”，闯荡资本江湖20余年，多次濒临退市悬崖。
从“凤凰化工”到“ST源药”、“ST方源”和“*ST博元”，博元几度重组都保壳成功，也是退市制度遭遇落地难题的典型代表。资本玩家成清波“中技系”入主后更是多次违规操作，挑战监管底线。
市场普遍认为，完备的退市制度是注册制实施的前提，是资本市场法治化、市场化的重要节点。*ST博元退市的“一小步”意义深远。
博元违法“十分严重”到什么程度？
对于*ST博元成为证券市场首家因重大信息披露违法而退市的上市公司，上交所用“十分严重”来描述了其违法行为。
监管层历经数月调查后指出：*ST博元存在伪造银行承兑汇票，虚增银行存款、股东权益3.8亿余元;虚增资产、负债、收入和利润，金额巨大等违法行为。上述恶意操纵都与资本玩家成清波联系紧密。2014年年中，成清波因涉嫌非法集资被带走调查，随后遭到批捕。
博元投资从落入“中技系”囊中起，就深深埋下了严重违法的隐患。
“中技系”入主前，*ST博元为ST方源。2010年4月，时任ST方源实际控制人、在东莞名噪一时的商人麦校勋因陷入巨额民间债务，其所持股权遭到拍卖，最终“中技系”代表余蒂妮凭借1.85亿元竞拍胜出，她丈夫李晓明彼时正是“中技系”旗下另一上市公司ST国恒（000594.SZ）的控股股东的董事长。
ST方源自此有了一个新的名称博元投资。不过余蒂妮的“财力”并非拍卖场上那么光鲜，前有2亿元买壳欠款，后续还需填补壳公司5亿元股改款的资金黑洞。
面对公司旧账，余蒂妮控制的大股东做出了代付其中4.48亿元股改款的壮举，引发市场追捧。
这一举动，使博元投资市值飙升，余蒂妮不到2亿元入手的4000万股权，一度升至6亿元，账面浮盈超200%。
但2014年监管调查的结果出炉，留给资本市场的真相是约 3.8亿元的股改业绩承诺资金并未真实履行到位。
“中技系”多次在博元投资上演买入关联资产的戏码，悉数注入了天瑞酒店、金泰天创、中信安泰等多家空壳、劣质公司，最终又通过腾挪，资产从上市公司神秘消失。并且多次重组、定增，均以失败告终，博元投资沦为其炒作的提线木偶。
2013年，“中技系”开始急速走下坡路，2014年年中，成清波被带走调查，随后遭到批捕，与“中技系”有关的ST成城、*ST国创、博元投资、*ST国恒等上市公司相继被证监会立案调查。
“不死鸟”撞上监管升级
*ST博元从“不死鸟”走向终结的故事，也从侧面反映了资本市场监管的脉络。多位业内人士预计，下一步证券市场监管力度将进一步升级。
A股退市制度自2001年正式启动以来，期间历经了多次修改完善。
随着2009年6月启动的新股发行体制市场化改革进程的不断推进，沪深两市启动了改革和完善退市制度的工作。
2012年4月，深交所修订《创业板股票上市规则》，创业板的退市制度更趋严格，取消了“披星戴帽”的过渡阶段，并且不支持“借壳上市”，新增了“3年内谴责3次退市”等条件。
2014年，在国务院“新国九条”中明确“积极稳妥推进股票发行注册制改革，完善退市制度”的背景之下，证监会发布了上市公司新退市制度。
退市新规甫一出台，在监管部门的强力约束下，包括博元投资在内的38家上市公司发出了退市警告公示，其中仅1/3是因为业绩连续两年亏损发布退市风险公告，26家公司发布警告是因涉嫌信息披露违法违规正被证监会立案调查，这种退市风险批量预警，在之前是罕见的。
2015年3月，经过10个月的调查，证监会宣布，博元投资因重大违法被移送公安机关后，上交所将按照规定启动退市相关程序。同时，证监会还指出，目前有31家公司处于立案调查阶段，一旦被认定为欺诈发行和重大信披违规的将移送司法机关，公司股票自2015年5月28日起暂停上市。
即便是博元投资被启动强制退市的当下，仍有不少中小股民认同“壳”资源的稀缺性可让其起死回生，并铤而走险，博元投资也上演了重组、公司董事长同学无偿捐赠9亿元资产的“保壳”闹剧。
不幸的是，随着中国资本市场改革的深入推进，博元投资再也难如以往一般获得重生。
历经2015年洗礼，资本市场的发展必须坚持市场化、法治化的根本方向的思路更加明晰。
今年政府工作报告明确提出“推进股票市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重”。
证监会新任掌门刘士余也明确指出，中国资本市场的发展必须坚持市场化、法治化的根本方向，不能动摇。
退市“黑名单”
2014年，新退市制度颁布之际，当时发生震惊市场的万福生科、南纺股份等财务造假案例，市场认为它们或许是退市新规下的首批退市公司，但事实远超意料：万福生科被借壳了、南纺股份也传被南京证券借壳，虽然最终以失败告终，但都保住了“壳”资源。
“壳”资源中，披星戴帽的公司占据“主流”。今年以来，已有近30家上市公司发布了退市风险警示公告，包括昆明机床、中华企业、云维股份、煤气化、福建金森、北大医药等面临披星戴帽。
而与“不死鸟”博元投资一样已经披星戴帽的上市公司中，已有20家预告2015年业绩扭亏，此外，*ST新梅、*ST常林、*ST南化、*ST舜船、*ST川化等*ST公司的警报尚未解除。
值得关注的是，2015年6月30日*ST蒙发收到证监会的调查通知书，因公司相关行为涉嫌违法违规，证监会决定对公司进行立案调查，截至目前尚未公布调查结果。
另一类被市场列入“黑名单”的上市公司，是被证监会立案调查而存在退市风险，其中，金亚科技、同花顺、星河生物、吉峰农机、恒顺众升、安硕信息等创业板公司尤为引人注目。
“妖股”安硕信息已于2015年8月14日收到证监会立案调查通知书，因涉嫌“违反证券法律法规”被立案调查，至今尚未收到证监会的最终调查结论。恒顺众昇、同花顺等也相继收到证监会的调查通知书。
随着资本市场改革的不断深入，未来将有更多加强监管、稳健推改革的举措推出，完善的法制环境、加强保护投资者合法权益、严厉打击内幕交易等违法犯罪行为都可能成为涌现“黑名单”的监管“雷区”。