【摘 要】
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三因素研究框架认为期限利差受利率预期、风险溢价和凸性偏差的影响,由于该框架是在不加任何经济假设下用泰勒公式推导出来的,它能覆盖所有期限利差的影响因素。由于凸性偏差
【机 构】
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安信证券固定收益部; 中国东方资产管理股份有限公司;
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三因素研究框架认为期限利差受利率预期、风险溢价和凸性偏差的影响,由于该框架是在不加任何经济假设下用泰勒公式推导出来的,它能覆盖所有期限利差的影响因素。由于凸性偏差仅对超长期债券有显著影响,本文主要讨论另两个因素在我国实证中的表现。实证表明,利率预期对期限利差的影响在2006—2011年较强,但2012年之后作用下降。风险溢价在我国的各期限都存在,但风险溢价增速呈先增后减的状态。
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