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摘要：在高科技企业中，随着知识的更新加快，技术的迅猛发展，市场竞争更为激烈，充满了风险。在这种环境下，企业家的人力资本在高科技企业中起着很重要的作用，企业家的应变和决策能力、创新能力、运营能力对高科技企业至关重要。因此，让企业家人力资本参与到高科技企业的收益分配中刻不容缓，本文试图在分析高科技企业家人力资本构成要素的基础上,对高科技企业家人力资本参与收益分配的模式进行探讨。
关键词：高科技企业；企业家人力资本；收益分配
如何调动企业家的积极性、如何体现企业家的价值及如何实现企业家人力资本的收益权是我国企业改革所面临的一个重要问题。现代企业纷纷开始学习国外流行的一些企业家激励机制，如实行经营者年薪制、经营者利润分成、股票期权、管理层收购等。高科技企业的典型特征是凸显人力资本的价值，实现企业(股东)价值最大化的支撑基础是人力资本价值的最大化,而其中异质的企业家人力资本又是高科技企业人力资本中最核心的部分。本文试图在分析高科技企业家人力资本构成要素的基础上,对高科技企业家人力资本参与收益分配的模式进行探讨。
一、高科技企业家人力资本构成要素
1．知识能力
企业家的知识能力首先体现在企业家的知识存量、描述性知识以及流程性知识。描述性知识是指企业家教育水平、教育质量以及对行业知识的掌握程度,而流程性知识是指通过“干中学”等方式积累的经验以及对技术诀窍的了解,可反映为企业家从事某特定行业的实际工作时间；其次,要想形成知识的持续累积和创新,使高科技企业家自身的劳动与更高知识含量的人力资本相结合,学习能力至关重要,突出体现在学习并运用新知识发现、解决问题的能力以及归纳演绎等方面的才能。
2．企业家才能
高科技企业家并非因为他们是具备卓越知识能力的科学家而成为企业家,而是因为他们具备企业家才能才成为企业家,高科技企业家要具备的企业家才能应包含基本的管理技能以及企业家精神两大部分。其中,基本的管理技能包括计划组织能力、决策能力以及领导能力三项内容,可以说缺乏这三种基本管理能力中的任何一项,企业家都难以应付高科技行业固有的高度不确定性以及激烈的竞争环境等难题。此外,对于高科技企业来说,企业家精神应主要体现在创新能力以及风险承受能力上,只有具备极强的创新精神引领企业持续创新,并能辨证看待风险,正确进行风险决策,才能一面降低高科技企业失败的可能性,一面积极地不断打造新的竞争优势,促使企业逐步发展壮大,立于不败之地。
3．社会资本
对于高科技企业家而言,社会资本有着重要的地位和作用，高科技企业家不仅可以利用一般的信息资源、资金资源以及市场资源,还能较好地利用其在科研阶段积累的如同学、导师、同事等知识资源为企业不断带来价值增值。高科技企业家社会资本主要体现在其外部交往的广度和深度两方面,广度主要表现为企业家关系网络的数量和质量,可理解为企业家所能利用社会资源的存量及层次两方面；而深度主要表现为企业家开发、维护和利用网络的能力,突出表现在企业家的信任预期以及对社交的敏感程度和热忱度等方面。
4．努力水平
欠缺高努力水平的企业家无论其才能再高,社会资本再丰富也不会持续地为企业创造价值。高科技企业家的努力水平大致包括责任心、积极性以及独立性。责任心是指自觉意识自己在组织中的职责角色,对自己和部属的工作或行为,均能主动表示负责的态度；积极性表现为经常具有问题意识,能自动自发地改善工作方法,以高度的热情挑战自我；独立性是指能在自己的职权之内自我管理而不依赖上司或同事,能较为自信的处理业务。
在高科技企业中，随着知识的更新加快，技术的迅猛发展，市场竞争更为激烈，充满了风险。在这种环境下，企业家的人力资本在高科技企业中起着很重要的作用，企业家的应变和决策能力、创新能力、运营能力对高科技企业的生存至关重要。因此，让企业家人力资本参与到高科技企业的收益分配当中，进行股权激励刻不容缓。
非上市公司占我国企业的绝大多数，创造了大部分的产值和利润，更为重要的是在我国经济中，最活跃、最具有增长潜力的民营企业和高科技企业大多是非上市公司，据估计，我国有近20万家民营高科技企业，上市高科技企业仅几十家。因此研究讨论如何在非上市公司中实施股权激励有更大的理论和现实意义，具有非常大的推广面。
5.股份期权模式是非上市高科技企业家人力资本参与收益分配的必然选择
股份期权是指给予员工在未来确定的时间按照某个约定的价格（一般以上一年的每股净资产作为基础）购买一定数量公司股份的权利。获受人被赋予的是一种选择权力，他可以在特定时期以事先确定的价格，购买本公司的股份。在行权前，股份持有者没有收益。在行权时，若公司每股净资产价值已上升，股份期权持有者将获得价差带来的可观收益；若每股净资产价值下降时，股份期权将失去价值，持有者将放弃行权。
国内一些经济学家研究，实行股份期权模式的企业一般具有两个特点：一是企业处于创业阶段或成长初期，公司规模较小但具有广阔的发展前景；二是人力资本因素（特别是创新型和技术型人力资本）能够主导企业的发展前途。结合高科技企业的行业特征及股份期权的特点，在目前条件下，最适合非上市高科技企业的企业家人力资本参与收益分配的模式是股份期权模式，尤其是对占大部分的处于成长期的中小型高科技企业更是如此，这是因为：（1）符合高科技企业的激励原则。高科技企业的行业特征决定在选择人力资本参与收益分配的模式时必须体现低成本、高风险和高回报的原则，股份期权恰好满足这一原则。与股票期权相同，股份期权在激励对象行权前不需要做任何投入，授权人能否获权主要取决于自身的业绩考核，而能否行权获利取决于企业将来的发展情况。高科技企业高成长性和高回报性，决定了公司一旦得到发展，速度和成绩是非常显著的，带来的回报很高，这正是高科技企业实施股份期权对企业家人力资本的巨大吸引力所在。而且实施股份期权模式对于企业而言，无须支付现金，这有利于减轻企业财务负担和员工报酬成本，是一种低成本的激励方式，可以有效解决高科技企业经常面临的资金短缺的矛盾。由些可见，股份期权模式能够充分兼顾各方面的利益，是一种合理的模式选择；（2）适用面广。股份期权的被授予人获得的是购买股份的选择权，而不是购买股票的选择权，只要股东承诺出让股份，实施起来就没有什么障碍，包括法律障碍和政策障碍，这是我国现阶段实施股份期权激励模式的一个突出优点。公司的期权激励计划只需要由股东大会、董事会讨论通过即可实施，无须政府部门的审批，具有很强的可行性和现实操作性。这对于非上市公司占大部分的高科技企业而言是一种最好的选择；（3）适当时可方便转换为股票期权激励。股份期权与股票期权二者在基本思想、设计要素、操作流程和管理办法上基本相同，因而存在着良好的“接口”，可以在条件成熟时顺利将股份期权激励转换为股票期权激励。高科技企业的企业家人力资本参与收益分配的模式可以先实施股份期权，在公司以后上市或有完善的法律、法规时再实施股票期权。在美国，许多未上市的新创企业（一些文献称为私人控股企业）也十分重视实施各种股票期权激励，这类公司把股票上市作为企业的一个中长期目标，但常常在未上市的几年前就开始引入股票期权激励制度，这里的股票期权实际上就是股份期权。
6.股份期权的机制设计
非上市高新技术企业的企业家人力资本参与收益分配选择股份期权的模式，重要的是通过各个设计要素的确定来组合出适合本企业的股份期权模式，制定股份期权计划。股份期权方案的设计要素主要有：授予对象 、 授予时机、授予数量、股份来源、等待期、有效期、行权价、行权方式、权利变更及丧失、股份出售价、股份期权计划管理。
股份期权模式的最终实施效果，不仅取决于股份期权计划本身的设计是否精而且很大程度上取决于计划的具体实施情况。一般而言，股份期权模式的实施有以下步骤：（1）组建期权计划委员会或薪酬委员会。即进行组织机构建设，由董事会指定成员成立委员会，该委员会是股份期权计划实施的组织者和管理者；（2）对公司进行内部诊断。内部诊断的目的包括了解公司自身的问题——特别是激励机制上的问题、对公司价值进行评估、对人力资本进行定价、明确股份期权获授人的权利和义务等；（3）确定期权计划方案。委员会通过内部诊断的详实程度，根据上述讨论的股份期权计划的要素，制定出与企业自身实际情况相适合的方案；（4）董事会和股东大会通过。作为重大决策，股份期权计划要在公司内得到董事会讨论通过和股东大会的表决批准。（5）披露公开部分的信息。对股份期权计划的公开部分进行详实的信息披露，兼顾股东及员工的知情权；（6）授予股份期权。授予股份期权时附送“授予协议书”、“行权表格”、“股份期权计划书”等；（7）授予行权权。包括了行权通知书的填写、审核和批准。
我国上市公司的股权分为流通股和非流通股两个部分，这是我国上市公司股权特有的情况，与西方发达国家上市公司股权存在着显著区别。虽然目前上市公司进行了股权分置改革，即将非流通股转化为流通股，但是还存在一部分上市公司的股权包含非流通股，对于这一部分上市公司的非流通股，我们认为仍然应该采用股份期权激励模式，鉴于前面已经详细分析，在此不再赘述。对于上市公司的流通股部分，国外一般采用股票期权模式。但是，在我国现阶段实施股票期权存在诸多障碍，在我国暂时无法实施真正意义上的股票期权计划。在这种情况下，我们建议，现阶段上市公司的流通股部分采用股票期权的变通方式：采用基于EVA评价的虚拟股票期权计划，并使之与非流通部分实施的股份期权相结合。虚拟股票期权是指期权不在二级市场上行权，即不在二级市场上实际购买股票，而是通过虚拟行权将股票的行权价与行权时二级市场上股票的实际价格的差额奖励给激励对象的股权激励模式。基于EVA的虚拟股票期权的原理是：赋予期权持有人一种选择的权利，持有该种权利的人，可以在特定时期内行权，在行权时，如果企业EVA上升，持有人就获得差价收益，放弃行权则没有任何收益。
作者单位：湖南衡阳市广播电视大学
参考文献：
[1]黄建华，徐达，银路．股份期权——我国股权激励的一种可行形式[J]．统计与决策，2005，（3）:85-87.
[2]石忠国，银路．股份期权计划的实施步骤分析[J]．现代管理科学，2004，（7）:25-27.
关键词：高科技企业；企业家人力资本；收益分配
如何调动企业家的积极性、如何体现企业家的价值及如何实现企业家人力资本的收益权是我国企业改革所面临的一个重要问题。现代企业纷纷开始学习国外流行的一些企业家激励机制，如实行经营者年薪制、经营者利润分成、股票期权、管理层收购等。高科技企业的典型特征是凸显人力资本的价值，实现企业(股东)价值最大化的支撑基础是人力资本价值的最大化,而其中异质的企业家人力资本又是高科技企业人力资本中最核心的部分。本文试图在分析高科技企业家人力资本构成要素的基础上,对高科技企业家人力资本参与收益分配的模式进行探讨。
一、高科技企业家人力资本构成要素
1．知识能力
企业家的知识能力首先体现在企业家的知识存量、描述性知识以及流程性知识。描述性知识是指企业家教育水平、教育质量以及对行业知识的掌握程度,而流程性知识是指通过“干中学”等方式积累的经验以及对技术诀窍的了解,可反映为企业家从事某特定行业的实际工作时间；其次,要想形成知识的持续累积和创新,使高科技企业家自身的劳动与更高知识含量的人力资本相结合,学习能力至关重要,突出体现在学习并运用新知识发现、解决问题的能力以及归纳演绎等方面的才能。
2．企业家才能
高科技企业家并非因为他们是具备卓越知识能力的科学家而成为企业家,而是因为他们具备企业家才能才成为企业家,高科技企业家要具备的企业家才能应包含基本的管理技能以及企业家精神两大部分。其中,基本的管理技能包括计划组织能力、决策能力以及领导能力三项内容,可以说缺乏这三种基本管理能力中的任何一项,企业家都难以应付高科技行业固有的高度不确定性以及激烈的竞争环境等难题。此外,对于高科技企业来说,企业家精神应主要体现在创新能力以及风险承受能力上,只有具备极强的创新精神引领企业持续创新,并能辨证看待风险,正确进行风险决策,才能一面降低高科技企业失败的可能性,一面积极地不断打造新的竞争优势,促使企业逐步发展壮大,立于不败之地。
3．社会资本
对于高科技企业家而言,社会资本有着重要的地位和作用，高科技企业家不仅可以利用一般的信息资源、资金资源以及市场资源,还能较好地利用其在科研阶段积累的如同学、导师、同事等知识资源为企业不断带来价值增值。高科技企业家社会资本主要体现在其外部交往的广度和深度两方面,广度主要表现为企业家关系网络的数量和质量,可理解为企业家所能利用社会资源的存量及层次两方面；而深度主要表现为企业家开发、维护和利用网络的能力,突出表现在企业家的信任预期以及对社交的敏感程度和热忱度等方面。
4．努力水平
欠缺高努力水平的企业家无论其才能再高,社会资本再丰富也不会持续地为企业创造价值。高科技企业家的努力水平大致包括责任心、积极性以及独立性。责任心是指自觉意识自己在组织中的职责角色,对自己和部属的工作或行为,均能主动表示负责的态度；积极性表现为经常具有问题意识,能自动自发地改善工作方法,以高度的热情挑战自我；独立性是指能在自己的职权之内自我管理而不依赖上司或同事,能较为自信的处理业务。
在高科技企业中，随着知识的更新加快，技术的迅猛发展，市场竞争更为激烈，充满了风险。在这种环境下，企业家的人力资本在高科技企业中起着很重要的作用，企业家的应变和决策能力、创新能力、运营能力对高科技企业的生存至关重要。因此，让企业家人力资本参与到高科技企业的收益分配当中，进行股权激励刻不容缓。
非上市公司占我国企业的绝大多数，创造了大部分的产值和利润，更为重要的是在我国经济中，最活跃、最具有增长潜力的民营企业和高科技企业大多是非上市公司，据估计，我国有近20万家民营高科技企业，上市高科技企业仅几十家。因此研究讨论如何在非上市公司中实施股权激励有更大的理论和现实意义，具有非常大的推广面。
5.股份期权模式是非上市高科技企业家人力资本参与收益分配的必然选择
股份期权是指给予员工在未来确定的时间按照某个约定的价格（一般以上一年的每股净资产作为基础）购买一定数量公司股份的权利。获受人被赋予的是一种选择权力，他可以在特定时期以事先确定的价格，购买本公司的股份。在行权前，股份持有者没有收益。在行权时，若公司每股净资产价值已上升，股份期权持有者将获得价差带来的可观收益；若每股净资产价值下降时，股份期权将失去价值，持有者将放弃行权。
国内一些经济学家研究，实行股份期权模式的企业一般具有两个特点：一是企业处于创业阶段或成长初期，公司规模较小但具有广阔的发展前景；二是人力资本因素（特别是创新型和技术型人力资本）能够主导企业的发展前途。结合高科技企业的行业特征及股份期权的特点，在目前条件下，最适合非上市高科技企业的企业家人力资本参与收益分配的模式是股份期权模式，尤其是对占大部分的处于成长期的中小型高科技企业更是如此，这是因为：（1）符合高科技企业的激励原则。高科技企业的行业特征决定在选择人力资本参与收益分配的模式时必须体现低成本、高风险和高回报的原则，股份期权恰好满足这一原则。与股票期权相同，股份期权在激励对象行权前不需要做任何投入，授权人能否获权主要取决于自身的业绩考核，而能否行权获利取决于企业将来的发展情况。高科技企业高成长性和高回报性，决定了公司一旦得到发展，速度和成绩是非常显著的，带来的回报很高，这正是高科技企业实施股份期权对企业家人力资本的巨大吸引力所在。而且实施股份期权模式对于企业而言，无须支付现金，这有利于减轻企业财务负担和员工报酬成本，是一种低成本的激励方式，可以有效解决高科技企业经常面临的资金短缺的矛盾。由些可见，股份期权模式能够充分兼顾各方面的利益，是一种合理的模式选择；（2）适用面广。股份期权的被授予人获得的是购买股份的选择权，而不是购买股票的选择权，只要股东承诺出让股份，实施起来就没有什么障碍，包括法律障碍和政策障碍，这是我国现阶段实施股份期权激励模式的一个突出优点。公司的期权激励计划只需要由股东大会、董事会讨论通过即可实施，无须政府部门的审批，具有很强的可行性和现实操作性。这对于非上市公司占大部分的高科技企业而言是一种最好的选择；（3）适当时可方便转换为股票期权激励。股份期权与股票期权二者在基本思想、设计要素、操作流程和管理办法上基本相同，因而存在着良好的“接口”，可以在条件成熟时顺利将股份期权激励转换为股票期权激励。高科技企业的企业家人力资本参与收益分配的模式可以先实施股份期权，在公司以后上市或有完善的法律、法规时再实施股票期权。在美国，许多未上市的新创企业（一些文献称为私人控股企业）也十分重视实施各种股票期权激励，这类公司把股票上市作为企业的一个中长期目标，但常常在未上市的几年前就开始引入股票期权激励制度，这里的股票期权实际上就是股份期权。
6.股份期权的机制设计
非上市高新技术企业的企业家人力资本参与收益分配选择股份期权的模式，重要的是通过各个设计要素的确定来组合出适合本企业的股份期权模式，制定股份期权计划。股份期权方案的设计要素主要有：授予对象 、 授予时机、授予数量、股份来源、等待期、有效期、行权价、行权方式、权利变更及丧失、股份出售价、股份期权计划管理。
股份期权模式的最终实施效果，不仅取决于股份期权计划本身的设计是否精而且很大程度上取决于计划的具体实施情况。一般而言，股份期权模式的实施有以下步骤：（1）组建期权计划委员会或薪酬委员会。即进行组织机构建设，由董事会指定成员成立委员会，该委员会是股份期权计划实施的组织者和管理者；（2）对公司进行内部诊断。内部诊断的目的包括了解公司自身的问题——特别是激励机制上的问题、对公司价值进行评估、对人力资本进行定价、明确股份期权获授人的权利和义务等；（3）确定期权计划方案。委员会通过内部诊断的详实程度，根据上述讨论的股份期权计划的要素，制定出与企业自身实际情况相适合的方案；（4）董事会和股东大会通过。作为重大决策，股份期权计划要在公司内得到董事会讨论通过和股东大会的表决批准。（5）披露公开部分的信息。对股份期权计划的公开部分进行详实的信息披露，兼顾股东及员工的知情权；（6）授予股份期权。授予股份期权时附送“授予协议书”、“行权表格”、“股份期权计划书”等；（7）授予行权权。包括了行权通知书的填写、审核和批准。
我国上市公司的股权分为流通股和非流通股两个部分，这是我国上市公司股权特有的情况，与西方发达国家上市公司股权存在着显著区别。虽然目前上市公司进行了股权分置改革，即将非流通股转化为流通股，但是还存在一部分上市公司的股权包含非流通股，对于这一部分上市公司的非流通股，我们认为仍然应该采用股份期权激励模式，鉴于前面已经详细分析，在此不再赘述。对于上市公司的流通股部分，国外一般采用股票期权模式。但是，在我国现阶段实施股票期权存在诸多障碍，在我国暂时无法实施真正意义上的股票期权计划。在这种情况下，我们建议，现阶段上市公司的流通股部分采用股票期权的变通方式：采用基于EVA评价的虚拟股票期权计划，并使之与非流通部分实施的股份期权相结合。虚拟股票期权是指期权不在二级市场上行权，即不在二级市场上实际购买股票，而是通过虚拟行权将股票的行权价与行权时二级市场上股票的实际价格的差额奖励给激励对象的股权激励模式。基于EVA的虚拟股票期权的原理是：赋予期权持有人一种选择的权利，持有该种权利的人，可以在特定时期内行权，在行权时，如果企业EVA上升，持有人就获得差价收益，放弃行权则没有任何收益。
作者单位：湖南衡阳市广播电视大学
参考文献：
[1]黄建华，徐达，银路．股份期权——我国股权激励的一种可行形式[J]．统计与决策，2005，（3）:85-87.
[2]石忠国，银路．股份期权计划的实施步骤分析[J]．现代管理科学，2004，（7）:25-27.