不能把板子都打在做空上

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  做空不仅无过,反而有功。正是有了沪深300指、上证50、中证500和券商融券四大做空工具,才使得沪综指上升到5100点高风险位置后,疯牛迅疾被按住,风险开始逐步被释放
  中金所7月6日晚间发布通知,进一步加强股指期货交易监管。通知称,自2015年7月7日起,对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手。
  六月末七月初的A股暴跌甚至被夸张称为股灾,监管部门认为,恶意做空是主要原因之一。打击恶意做空的声音持续发酵。针对股指期货,除中证500期指单向开仓量限制为1200手外,监管层还出台了其他措施,例如不再给予套利额度的异常交易豁免,大幅提高中证500期指交易保证金,公安部与证监会联手排查恶意卖空行为。
  如何界定是恶意做空?又是谁在恶意做空呢?从开始直到现在,怀疑国际投行和资本大鳄恶意做空的声音不断。
  中金所发声明说:6月30日,市场传闻南方基金香港公司、高盛等外资机构做空A股市场。中金所对参与股指期货市场的所有38家QFII、25家RQFII的期现货交易情况进行了核查。经排查,南方基金系RQFII没有在中金所开户交易。包括高盛在内的QFII、RQFII在股指期货中只能做套保交易,这些机构近期在股指期货市场的套保交易符合规则,没有所谓的大幅做空行为。
  针对恶意做空股市的指责仍然不死心。包括监管部门都在主观臆想个恶意做空的假想敌。随之出现的一个思潮是,对股票市场做空机制的敌意和反对声音。
  不可否认,中国股票做空机制是大资本的盛宴,与个人投资者或者小资本联系不那么紧密,而且,设计特性就是给大资本量身定做的。相对于过去中国股票市场只能做多不能做空来说,给较大资本提供了做多做空都能赚钱的机会。不过,做空作为资本市场的一个机制,其意义绝不是狭隘地盯住赚钱效应,而是以健全市场品种工具种类、完善市场运行制衡机制、保持股市平稳健康发展为目的的。从交易本身来说,通过做多做空相互较量、对撞、平衡对冲,避免市场大起大落、一边倒看多,最终酿造不可收拾的高风险结局。
  试想,如果没有股指期货做空工具,沪综指极有可能会继续疯涨,不排除到上万点的畸高风险,那时一旦暴跌,必将瞬间引发中国的金融危机,后果绝对不堪设想,绝对比今天严重几十倍。正是有了沪深300指、上证50、中证500和券商融券四大做空工具,才使得沪综指上升到5100点高风险位置后,市场一些投资者意识到风险已经很高。这时做空工具派上用场了,机构开始出手了。
  一方面,股市现货的大资本者为了防范风险,开始在期货市场套期保值、增加做空筹码,以对冲未来风险;另一方面套利期货交易者窥视到做空赚钱的机会,也加大了做空仓单。这才使得A股的疯牛迅疾被按住,股市开始较大幅度回落,风险开始逐步被释放。
  从这个意义上来说,做空不仅无过,反而有功。这实际反映出的是,我国股票市场机制正在健全,正在走向成熟。其中,股票市场对冲做空工具能够发挥作用是成熟的标志之一。这也是证监会推出四种做空工具,特别是今年4月16日推出上证50和中证500两大做空工具的目的。可以说,这一轮暴跌甚至被称为股灾的根本原因绝不是所谓的做空,反而是四大做空工具、现有做空机制很好发挥了自己应该发挥的作用。
  这一轮暴跌甚至被称为股灾的根本原因是,从宏观经济面分析,股市如此暴涨没有任何的良好预期的经济面支撑。沪综指上到5100点左右后,如此高估值已经达到了难以为继的水平。中国的杠杆投资者们,已经不再相信股市会继续上涨,开始纷纷着手退出。中国股市严重过热,已不能阻止投资者抛售。
  在没有宏观经济支撑的同时,券商高杠杆融资、场外的P2P高杠杆配资、民间资本超乎想象地高杠杆配资,以及信托、银行信贷资金以及表外资金大举进入股市,在实体经济难以吸收的情况下央行盲目降准降息、各种形式的再贷款操作等释放流动性绕道进入股市,催生行情。
  这才是从去年9月开始的暴涨行情的始作俑者,并导致目前暴跌甚至股灾的真正原因。
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