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利用1996年至2004年上证综合指数和深证综合指数数据，对股指收益的分布特性进行了多角度的实证考察．在正态性假设被拒绝以后，利用国际上考察股票收益分布所使用的几个分布函数——scaled-t分布、逻辑斯谛分布、指数幂分布、混合正态分布、ARCH—M模型、GARCH-M模型——对股指收益数据分别进行拟合，对拟合出来的分布函数运用拟合优度检验，并比较各种拟合分布下VaR值与历史模拟的差别．实证结果表明scaled—t分布能够较好地模拟股指收益，有助于投资者正确估计市场风险．此外，对正态分布、scaled—t