【摘 要】
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拍卖方式的选择既是一个理论问题，也是一个实践问题。本文从拍卖理论出发，描述了国债拍卖理论的进展，分析了不同拍卖方式对拍卖利润的影响，利用国家开发银行金融债券拍卖数据比较了多价格拍卖与单一价格拍卖，利用中国国债数据比较了单一价格拍卖与混合拍卖。本文的主要结论是：投标人不满足对称性假设，存在信息不对称性，不存在投标人合谋，金融债券拍卖不存在赢家诅咒效应，国债拍卖中有部分投标者的整体拍卖利润为负，存在赢家诅咒效应，单一价格拍卖优于多价格拍买，混合拍卖优于单一价格拍卖。
【机 构】
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中国人民银行研究生部,北京100084
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拍卖方式的选择既是一个理论问题，也是一个实践问题。本文从拍卖理论出发，描述了国债拍卖理论的进展，分析了不同拍卖方式对拍卖利润的影响，利用国家开发银行金融债券拍卖数据比较了多价格拍卖与单一价格拍卖，利用中国国债数据比较了单一价格拍卖与混合拍卖。本文的主要结论是：投标人不满足对称性假设，存在信息不对称性，不存在投标人合谋，金融债券拍卖不存在赢家诅咒效应，国债拍卖中有部分投标者的整体拍卖利润为负，存在赢家诅咒效应，单一价格拍卖优于多价格拍买，混合拍卖优于单一价格拍卖。
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