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本期聚焦目前由5篇文章组成，除本刊记者的综述和评论之外，复旦大学谢耘耕教授的《中国报业上市的现状和存在的问题》比较全面地介绍了报业上市的方式。目前的报业上市公司及其运作特点。四川大学黄梦阮的《从上市公司运营看中国报业集团的资本运作》直指报业资本运作的软肋：股权结构不合理导致媒介资源利用效率低下，行政力量的保护和限制导致报业资本长期缺乏活力等。而国家发改委文化产业研究中心主任齐勇峰博士提出了解决问题的可行性方案：将报业的采编业务和经营业务分拆后上市不利于报业的长期健康稳定发展，经营性媒体应在特别制度安排下整体上市。
“好风凭借力，送我上青云”，未来中国传媒业中的强者必然属于善于巧借资本之力者。希望本期聚焦能对业界的资本运作有所参考和借鉴。
——编者按
报业爱煞资本运作的背后
从风马牛不相及到互相频抛橄榄枝，报业与资本联姻的背后，自然也有市场发展的力量。由于长期以来计划体制的影响和事业单位的性质，报业对资本运作的概念和需求较为淡漠，随着政策环境的调整，经营性的文化产业必须向市场要生存；特别是互联网的兴起更让报业看到了资本的威力。于是，随着近年来文化体制改革的逐步推进，报业进行资本运作的迫切性日益显现出来。
首先，资本运作是报业规模发展的铺路石。从国内外的经验来看，传媒业是一个高投入、高产出的行业，规模效应和“强者为王”是传媒经营的规律。在竞争的压力下，目前全球传媒发展已经普遍趋向于大资本、大融合的跨媒体、集团式发展。新闻集团1948年从澳大利亚的一份地方性报纸起步，2002年已经在全球500强公司中排名第364位，旗下产业囊括报刊、电视、互联网等媒体，其诀窍就是通过资本运作，不断融资和并购。
对我国目前单一媒体形式的报业机构来说，仅仅依靠自身积累、集腋成裘地建立起像新闻集团、甘尼特公司这样的跨国传媒集团，几乎是天方夜谭。我国报业除了继续自力更生，加速积累，争取政府支持和税收优惠外，改革投融资体制，加速实现资本扩张和产业规模的扩张也不失为一条捷径。
另外，报业的战略转型亟待资金投入。经过20多年的高速发展，中国报业自2005年起进入了结构调整期和战略转型期。一方面，报业传统的数量型、粗放式发展模式已经遭遇发展瓶颈；另一方面，信息技术迅猛发展导致的多元传播格局逐步形成，来自新媒体的挑战日益强劲，报纸读者持续流失和广告投放重心逐渐转移的趋势正逐步显现出来。
据中国互联网协会的数据，2006年网络广告收入增长50，91％，达到49，8亿元；而同期CTR市场研究的数据显示，2006年我国三大传统媒体的广告总额为2875亿元，同比增长18％，其中电视广告增长18％，杂志增长10％，而报纸仅为4％。综合以上数据可以看出，作为报业经济支柱的广告收入增长乏力，全行业迫切需要进行结构调整和转型。
基于此，中国报业将在报纸产品改造、内容资源整合、数字媒体研发、信息网络建设、人力资源开发等诸多领域加大投入力度，报业机构将比以往任何时期更需要资金的支持。
在此过程中，一方面很多报业机构感受到了资金的匮乏，另一方面在现行体制下，报业机构的决策层谁也不敢把国有资本投入到高风险的新项目中去。因此，最佳解决方案就是以资本运作来吸纳社会资金，尽可能地降低投资风险。
还有，推动报业的体制改革和机制再造也需要借助资本的力量。目前报业机构大多数虽然实行了企业化管理，但基本上仍然停留在事业的概念上，其管理体制和运行机制已经难以适应产业发展的需要，而且，仅靠报业机构内部的改革明显很难冲破和改变这种已经落后的体制机制。
然而，资本的进入将改变报业机构的股权结构，资本会以利益为原则，帮助报业重新设计和建立起规范的治理结构和运行机制，上市的报业机构还将接受证券市场的监督。这样，报业机构的运行不再只是内部操作，还将接受资本和市场的检验，这既是挑战也是动力，客观上将帮助报业机构提升管理水平。
报业资本运作的“三级跳”
尽管许多报业机构自身在管理体制和运行机制上还不够完善，其对资本市场的适应能力和调控能力还有待逐步积累和提高，尽管国家对报业机构上市融资的政策仍然处于审慎状态，但资本运作对报业发展的巨大推动力仍然强烈地诱惑着报业老总的眼球。从上世纪九十年代开始，报业就开始了进行资本运作的系列尝试，并不断深入。
首先是以资源合作、项目合作，资本合作等多种方式开发新项目。2001年，天津日报报业集团在承接天津市委建设500个报亭的项目后，在报社控股51％的前提下，吸纳7000万元社会资本参与项目建设，将报亭变成了覆盖城区90％左右的终端销售网络，从而掌握了天津市70％的报刊零售市场和近80％的订阅市场；另外，由于股份制产生的灵活性，这个网络还卖莱、水、机票等，年收入超过1亿元，成为集团最有价值的资产之一；更关键的是，集团通过这个网络建立了读者数据库，为开展相关增值业务奠定了基础。
天津日报报业集团社长张建星表示：做大党报集团，使用行政手段不可能，通过自身积累也不可能，只有通过市场手段，采用资本运作的方式，才能把1分钱变成1元钱。
此外，有一定实力的报业机构干脆成立投资公司，通过收购或参股一些具有良好市场前景的项目和企业，来开展资本运作，实现国有资本的保值增值。如浙江日报报业集团通过成立新干线投资公司，在多元化领域开展战略投资，目前已形成高新技术、房地产、资本经营三大重点产业，连续3年收益超过集团利润总额的30％，成为集团新的经济增长点。
特别是在高科技领域，集团通过投资公司出资2000万元，成为杭州化工研究所改制后新公司的最大股东，目前该项目的投资回报率已连续4年超过20％。之后，投资公司又出资2400万元，收购了另外一家科研院所改制公司——大立科技的股权，成为第二大股东，据了解，该项目已进入上市辅导期，并将于年内上市。
当然，最直接的做法就是进军资本市场，通过资本运营获得强大的资金支持。最新的案例是解放日报报业集团，通过将旗下几乎所有主要媒体的经营业务、发行渠道和广告代理等优质资产全部注入上市公司，某种意义上集团已经实现了政策允许下的借壳上市。
在进行此次大的动作之前，作为全国综合经济实力最强的报业集团之一，解放日报报业集团同样感受到了转型的压力。据国泰君安证券研究所分析，在该集团的11报5刊、1家出版社和1家文艺院团中，《新闻晨报》和《申江服务导报》的利润贡献率超过90％，但经过数年的高速发展之后，两报的高速增长期已经结束。如何开辟新的市场空间 成为集团面临的重大课题，经过认真研究，集团制定了“4_i”发展战略，将增长的重心转移到新媒体领域，上市正是为了打通融资渠道，为集团的整体转型提供资金支持。
通过以上三个层次的资本运作案例可以看出，报业在资本运作方面的尝试早已完成了“三级跳”，步入理性成长期。
报业资本运作的新方向
分析目前国内外传媒业资本运作的现状，我们可以发现：跨媒体发展和新媒体项目逐步成为我国报业资本运作的新方向。
在竞争的压力下，跨媒体的融合式发展已经成为大势所趋。新闻集团提出收购道琼斯集团事件恰恰反映了这个趋势。自互联网兴起以来，报纸早已失去了投资者的青睐，默多克本人也曾多次表示看衰报纸的前景，为什么还要以65％的溢价收购道琼斯集团?首先来看道琼斯的销售和增值渠道：一条商业新闻信息，可以通过道琼斯通讯社、专线新闻服务、华尔街日报网站、《华尔街日报》、专业财经期刊以及合作电视网等多种形式传播出去。但即便如此，道琼斯的增长空间也是受限的，其渠道已趋饱和，特别是旗舰媒体《华尔街日报》的读者群几乎已经涵盖所有可能的目标群体，报纸已没有更多的广告版位可供出售。相比之下，新闻集团拥有更加强大的渠道资源，它首先要把《华尔街日报》的内容放在其正筹备中的福克斯商业新闻频道中；其次是以《华尔街日报》为基础和核心，建立起一个包括报纸、互联网、电视以及其他新媒体形式在内的庞大的商业新闻帝国。
顺着默多克的商业眼光，我们可以更清晰地看到媒体发展的未来趋势。正如新闻出版总署报刊司副司长林江所言：目前我国报业应更多地以资本运作的方式，加速跨媒体发展的步伐，重点是包括网络媒体、移动增值业务、户外媒体等在内的各种新媒体项目，尽管这些领域目前几乎都被民营企业和境外资本掌控，但其发展空间巨大，拥有政策优势和内容优势的报业机构应该在这些领域有所建树。此外，即便是在广电这样行业壁垒森严的领域也并非完全没有机会，如杭州日报报业集团以资本运作推动与广电部门的合作，参股杭州数字电视产业园的开发建设，成为其第二大股东，在数字电视方面谋求新的市场空间。
可见，资本运作已越来越成为中国报业跨媒体发展的必然手段，也必然会一直“热”下去。
“好风凭借力，送我上青云”，未来中国传媒业中的强者必然属于善于巧借资本之力者。希望本期聚焦能对业界的资本运作有所参考和借鉴。
——编者按
报业爱煞资本运作的背后
从风马牛不相及到互相频抛橄榄枝，报业与资本联姻的背后，自然也有市场发展的力量。由于长期以来计划体制的影响和事业单位的性质，报业对资本运作的概念和需求较为淡漠，随着政策环境的调整，经营性的文化产业必须向市场要生存；特别是互联网的兴起更让报业看到了资本的威力。于是，随着近年来文化体制改革的逐步推进，报业进行资本运作的迫切性日益显现出来。
首先，资本运作是报业规模发展的铺路石。从国内外的经验来看，传媒业是一个高投入、高产出的行业，规模效应和“强者为王”是传媒经营的规律。在竞争的压力下，目前全球传媒发展已经普遍趋向于大资本、大融合的跨媒体、集团式发展。新闻集团1948年从澳大利亚的一份地方性报纸起步，2002年已经在全球500强公司中排名第364位，旗下产业囊括报刊、电视、互联网等媒体，其诀窍就是通过资本运作，不断融资和并购。
对我国目前单一媒体形式的报业机构来说，仅仅依靠自身积累、集腋成裘地建立起像新闻集团、甘尼特公司这样的跨国传媒集团，几乎是天方夜谭。我国报业除了继续自力更生，加速积累，争取政府支持和税收优惠外，改革投融资体制，加速实现资本扩张和产业规模的扩张也不失为一条捷径。
另外，报业的战略转型亟待资金投入。经过20多年的高速发展，中国报业自2005年起进入了结构调整期和战略转型期。一方面，报业传统的数量型、粗放式发展模式已经遭遇发展瓶颈；另一方面，信息技术迅猛发展导致的多元传播格局逐步形成，来自新媒体的挑战日益强劲，报纸读者持续流失和广告投放重心逐渐转移的趋势正逐步显现出来。
据中国互联网协会的数据，2006年网络广告收入增长50，91％，达到49，8亿元；而同期CTR市场研究的数据显示，2006年我国三大传统媒体的广告总额为2875亿元，同比增长18％，其中电视广告增长18％，杂志增长10％，而报纸仅为4％。综合以上数据可以看出，作为报业经济支柱的广告收入增长乏力，全行业迫切需要进行结构调整和转型。
基于此，中国报业将在报纸产品改造、内容资源整合、数字媒体研发、信息网络建设、人力资源开发等诸多领域加大投入力度，报业机构将比以往任何时期更需要资金的支持。
在此过程中，一方面很多报业机构感受到了资金的匮乏，另一方面在现行体制下，报业机构的决策层谁也不敢把国有资本投入到高风险的新项目中去。因此，最佳解决方案就是以资本运作来吸纳社会资金，尽可能地降低投资风险。
还有，推动报业的体制改革和机制再造也需要借助资本的力量。目前报业机构大多数虽然实行了企业化管理，但基本上仍然停留在事业的概念上，其管理体制和运行机制已经难以适应产业发展的需要，而且，仅靠报业机构内部的改革明显很难冲破和改变这种已经落后的体制机制。
然而，资本的进入将改变报业机构的股权结构，资本会以利益为原则，帮助报业重新设计和建立起规范的治理结构和运行机制，上市的报业机构还将接受证券市场的监督。这样，报业机构的运行不再只是内部操作，还将接受资本和市场的检验，这既是挑战也是动力，客观上将帮助报业机构提升管理水平。
报业资本运作的“三级跳”
尽管许多报业机构自身在管理体制和运行机制上还不够完善，其对资本市场的适应能力和调控能力还有待逐步积累和提高，尽管国家对报业机构上市融资的政策仍然处于审慎状态，但资本运作对报业发展的巨大推动力仍然强烈地诱惑着报业老总的眼球。从上世纪九十年代开始，报业就开始了进行资本运作的系列尝试，并不断深入。
首先是以资源合作、项目合作，资本合作等多种方式开发新项目。2001年，天津日报报业集团在承接天津市委建设500个报亭的项目后，在报社控股51％的前提下，吸纳7000万元社会资本参与项目建设，将报亭变成了覆盖城区90％左右的终端销售网络，从而掌握了天津市70％的报刊零售市场和近80％的订阅市场；另外，由于股份制产生的灵活性，这个网络还卖莱、水、机票等，年收入超过1亿元，成为集团最有价值的资产之一；更关键的是，集团通过这个网络建立了读者数据库，为开展相关增值业务奠定了基础。
天津日报报业集团社长张建星表示：做大党报集团，使用行政手段不可能，通过自身积累也不可能，只有通过市场手段，采用资本运作的方式，才能把1分钱变成1元钱。
此外，有一定实力的报业机构干脆成立投资公司，通过收购或参股一些具有良好市场前景的项目和企业，来开展资本运作，实现国有资本的保值增值。如浙江日报报业集团通过成立新干线投资公司，在多元化领域开展战略投资，目前已形成高新技术、房地产、资本经营三大重点产业，连续3年收益超过集团利润总额的30％，成为集团新的经济增长点。
特别是在高科技领域，集团通过投资公司出资2000万元，成为杭州化工研究所改制后新公司的最大股东，目前该项目的投资回报率已连续4年超过20％。之后，投资公司又出资2400万元，收购了另外一家科研院所改制公司——大立科技的股权，成为第二大股东，据了解，该项目已进入上市辅导期，并将于年内上市。
当然，最直接的做法就是进军资本市场，通过资本运营获得强大的资金支持。最新的案例是解放日报报业集团，通过将旗下几乎所有主要媒体的经营业务、发行渠道和广告代理等优质资产全部注入上市公司，某种意义上集团已经实现了政策允许下的借壳上市。
在进行此次大的动作之前，作为全国综合经济实力最强的报业集团之一，解放日报报业集团同样感受到了转型的压力。据国泰君安证券研究所分析，在该集团的11报5刊、1家出版社和1家文艺院团中，《新闻晨报》和《申江服务导报》的利润贡献率超过90％，但经过数年的高速发展之后，两报的高速增长期已经结束。如何开辟新的市场空间 成为集团面临的重大课题，经过认真研究，集团制定了“4_i”发展战略，将增长的重心转移到新媒体领域，上市正是为了打通融资渠道，为集团的整体转型提供资金支持。
通过以上三个层次的资本运作案例可以看出，报业在资本运作方面的尝试早已完成了“三级跳”，步入理性成长期。
报业资本运作的新方向
分析目前国内外传媒业资本运作的现状，我们可以发现：跨媒体发展和新媒体项目逐步成为我国报业资本运作的新方向。
在竞争的压力下，跨媒体的融合式发展已经成为大势所趋。新闻集团提出收购道琼斯集团事件恰恰反映了这个趋势。自互联网兴起以来，报纸早已失去了投资者的青睐，默多克本人也曾多次表示看衰报纸的前景，为什么还要以65％的溢价收购道琼斯集团?首先来看道琼斯的销售和增值渠道：一条商业新闻信息，可以通过道琼斯通讯社、专线新闻服务、华尔街日报网站、《华尔街日报》、专业财经期刊以及合作电视网等多种形式传播出去。但即便如此，道琼斯的增长空间也是受限的，其渠道已趋饱和，特别是旗舰媒体《华尔街日报》的读者群几乎已经涵盖所有可能的目标群体，报纸已没有更多的广告版位可供出售。相比之下，新闻集团拥有更加强大的渠道资源，它首先要把《华尔街日报》的内容放在其正筹备中的福克斯商业新闻频道中；其次是以《华尔街日报》为基础和核心，建立起一个包括报纸、互联网、电视以及其他新媒体形式在内的庞大的商业新闻帝国。
顺着默多克的商业眼光，我们可以更清晰地看到媒体发展的未来趋势。正如新闻出版总署报刊司副司长林江所言：目前我国报业应更多地以资本运作的方式，加速跨媒体发展的步伐，重点是包括网络媒体、移动增值业务、户外媒体等在内的各种新媒体项目，尽管这些领域目前几乎都被民营企业和境外资本掌控，但其发展空间巨大，拥有政策优势和内容优势的报业机构应该在这些领域有所建树。此外，即便是在广电这样行业壁垒森严的领域也并非完全没有机会，如杭州日报报业集团以资本运作推动与广电部门的合作，参股杭州数字电视产业园的开发建设，成为其第二大股东，在数字电视方面谋求新的市场空间。
可见，资本运作已越来越成为中国报业跨媒体发展的必然手段，也必然会一直“热”下去。