今年是不折不扣的题材年，从年初一路炒到三季度，无数看好周期复辟的投资者都铩羽而归，看空创业板指数的都被打了一记又一记耳光，大小盘股的估值差异创了历史新高，全世界大概只有A股市场才会见到这样的场景。新股重启的传言已经改了无数个版本，最新的版本是国庆后发征询意见稿，看来新股年内重启还是有希望的。至于行情，我们还是这个观点，新股重启前，还是以题材为主，小盘股还有机会，重启后，估计市场的资金会有很大部分转移到新股上，到时候就要注意对指数的把握了。
　　如果说去年成功投资者是持有地产银行等权重股的话，今年的成功投资者就是大量参与新兴产业小盘股投资的。我们从私募排名前十的情况就可以看出来，大部分2012年的收益都是负的，而2012年银行地产整个板块涨幅都有10%以上。
　　近期随着基金二季度的报表全部出完，从板块配置的角度看，基金分化明显，一个显著的特点是大量超配创业板，而主板遭到明显的低配，并且相比7月份重仓股的统计结果来看，创业板超配比例更高，说明基金对于创业板的参与度更深，是上半年创业板大牛市的重要资金供给方。
　　机构对接下来的走势整体维持中性偏乐观的态度，流动性比较平稳，资金价格也维持在4%以下的水平，三季度末可能不会出现资金高度紧张的状况，三中全会召开在即，各种热点都会给市场带来轮动的源泉。
　　至于周期股，我们认为反弹已经基本结束。尽管短期内出现了一定的景气度提升，但受制于终端需求的压制，4 季度的经济景气度将随着补库存的结束顺势回落。流动性方面在经过较为极端的乐观到悲观的波动过程之后，未来一段时间可能趋于平稳，但较3 季度有明显的改善。
　　在流动性的推动下，估值分化可能延续。三中全会的召开和各项改革的推进可能继续成为成长性的重要支撑。4 季度改革预期强劲，相关领域仍将受到流动性的支撑而活跃。相关的题材主要有：金融改革、传统领域向民资开放、扩大消费需求、加快医疗服务业发展、基础设施建设、节能环保等。
　　市场参与者一直在等待自贸区的第二波，我们注意到，自贸区的第二波已经在上周五悄然启动，以陆家嘴为龙头的个股持续不断上攻。早在八月份本栏就说过，自贸区是一个大题材，而且从题材启动时资金都是拉高建仓可以判断，这个题材起码有两波行情，否则主力是没法出货的。
　　从正宗自贸区股外高桥的走势看，高位抛盘不多，目前已经是主力自己和自己玩的时候了。而从题材股的炒作规律看，一般都是“利好出尽是利空”，自贸区国庆挂牌，那么国庆前就是这第二波炒作的出货点，投资者要把握好节奏。