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【摘要】：随着国内经济的发展，出现了各类评价企业价值的方法，互联网和电商的崛起，给电器企业也带来了不小的冲击。各大企业都采用不同的方法对自己的企业进行价值评估，以改善经营。EVA作为新兴的评估方法，在对企业的价值评估等方面有着重要的参评作用。本文将在阐述EVA原理和企业价值评估的方法上，针对实际情况，将EVA分析法用于企业价值评估，经过EVA对其仔细的计算以及对企业价值的评估，来起到改善企业经营状况的目的，为价值创造能力提供借鉴。
【关键词】：企业价值；EVA评估
1.为何选择EVA对企业价值进行评估
经济附加值是经由美国学者Stewart提出，以经济增加EVA对企业价值进行评估值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度是由美国著名的思腾思特咨询公司注册并实施的一套体制。
经济增加值是营业收入扣除了债务成本和权益资本的间接成本后的的净值，也被称为“剩余利润”。EVA可以讲企业资本问题明显反映出来，也可以讲企业的价值精确的表现出来。它不同于现金流量法算净现金流，是更为科学可靠地评估方法。
EVA评估体系是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。EVA价值评估模型是由EVA指标和传统的现金流量折现估价模型衍生的又一企业价值评估模型，其从股东财富增长的角度来评估企业价值。它的优点有，比如能够充分利用公司在年报中提供的全部透明公开信息，使评价更加可靠全面，反映的结果更加真实；并且考虑了资本成本的影响，不同资本结构的企业因此也能在相同的基础上进行比较，体现了企业的内在价值和市场公允价值；同时实现了企业中全部员工绩效评价标准和企业价值评估方法的统一，使企业的员工的切身利益和企业价值最大化目标直接相关，增强了电商企业的激励约束机制建设。由于零售行业企业，与一般企业相比，不论是从业务层面，还是资本结构层面，都有很大的差异，故而在计算EVA时结合电器行业特殊的资本结构，对EVA各个指标进行逐个分析，找到其中的联系。
企业价值评估是将企业看作一个独立的整体来研究，根据它所拥有的以及所占有的全部资产和获利能力，全面考虑了有关的因素对其所产生的影响之后结合它所在的宏观经济环境，采用EVA价值评估的方法对其进行分析。然而选取评判方法是极其重要的一步，这关系到企业是否具有投资价值，投资商是否会选择企业。而主流的评估方法有成本法[1]、市场法[2]和收益法[3]以及现金流折现法[4]。
2.如何使用EVA对企业价值进行评估
EVA是指经过调整的税后净营业利润（NOPAT）减去研究公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。
EVA体系的数据主要来源于原来的财务报表，计算资本成本，这里面包含债务成本和股本成本。在实际中经济附加值的计算更加困难，主要是因为在计算会计净营业利润时需要对相关科目进行调整，比如要依据税法的原则调增或者调减。还有资本总额也需要相应的调整，其次是由于各国对资本调整的制度不同，计算经济附加值的方法也有所差异。但是计算主要依靠三个量：税后净营业利润、资本总额和加权平均资本成本。 EVA也就是净营业利润与权益和债务成本之间的差额，计算时要消除因会计准则而造成的偏差，适时调整。
第一步：计算资本总额：
债务资本=一年内到期长期借款+短期借款+长期负债合计+应付债券
股本资本=股东权益合计+少数股东权益
EVA资本=债务资本+股本资本+税后各种准备金额-调整的递延所得税资产期末额-战略性投资期末余额-税后营业外净收益税后准备金额包括苏宁的存货跌价准备和固定资产减值损失以及长期股权投资简直准备及坏账准备等等各类减值准备的金额。
调整的递延所得税资产余额=递延所得税资产期末余额-资产减值准备余额战略性投资即为在建工程期末余额。
税后营业外净利润=（营业外收入-营业外支出）﹡（1-所得税税率）
第二步：计算税后净营业利润：
税后净营业利润（NOPAT）=（营业利润+调增金额-调减金额）﹡（1-所得税税率）
调增金额为依据税法规定，对相应科目应扣除的金额有调增的规定，会计准则和税法的差异使得如广告费和招待费用有扣除限额。以及包括递延所得税的相关科目的调整。
调减金额由于递延所得税和研发开支等可以加计扣除或者有相应的税收优惠等。
所得税税率=0.25
第三步：计算苏宁电器WACC：
加权平均资本成本率（WACC）=债务资本成本率×（债务资本/总市值）×（1-税率）+ 股权资本成本率×（股本资本/总市值）
股本资本成本率COE=无风险收益率RFR +BETA*风险溢价MRP
债务资本=短期借款+一年内到期的非流动负债+应付债券+长期借款
权益资本=资本总额-债务资本
债务资本比重=债务资本/（债务资本+权益资本）
权益资本比重=权益资本/（债务资本+权益资本）
第四步：计算WACC
加权平均资本成本率=股权资本成本率﹡（权益资本比重）+债务资本成本率﹡债务资本比重
第五步：计算EVA值：
EVA=税后净营业利润（NOPAT）—加权平均资本成本率（WACC）×资本总额
由EVA的计算步骤可知它与一般的会计指标有很大不同，从计算资本结构看出，EVA更加真实的反应了企业资本使用效率和创造价值的能力。EVA对国内的企业是一个较新的概念，但在国际上已有几百家企业将其作为考核业绩的指标之一。根据EVA评价体系，并非收入越多、利润越高的企业就是越好的企业，还要看它真正的价值创造能力。因为EVA较好地体现出增加所有者权益的原则并促使企业创造价值，所以，近几十年来EVA获得了广泛的认可和推广。
注释：
[1]成本法亦称作重置成本法，最早用于对实物资产进行评估，其评估思路是关注被评估对象的成本，而收益和支出几乎不予考虑。在评估实务中，现行市场价值通过调整报表的资产科目和负债科目得出，净资产的价值即以资产总额与负债总额之差来计量。
[2]市场法，在同一个交易市场内选取相同或者相似的企业作为评估参照物，进而，被评估对象与参照物的各项重要数据和指标被分析对比，经修正和调整后，最终得出被评估对象的价值。
[3]被评估对象在未来能够产生的预期收益，以及依据该预期收益对应的风险和所要求的期望回报率，计算出预期收益的现值，即是被评估企业的整体价值，此方法被称为收益法。
[4]现金流量折现法主要是指，一个企业的整体价值等于该企业所有未来现金流量的总和进行折现后的现值，而企业的债权人和所有者的现金流量总和便是该企业的未来现金流量，债权人的现金流量经折现后得到的这一部分企业价值所有权归属债权人，企业所有者的现金流量经折现后得到的企业价值所有权归属企业所有者。
参考文献：
[1]王秀为、《企业价值评估方法发展趋向探究》、2011.2
[2]池国华、王志、杨金、《EVA考核提升了企业价值吗？》、会计研究、2013.11
【关键词】：企业价值；EVA评估
1.为何选择EVA对企业价值进行评估
经济附加值是经由美国学者Stewart提出，以经济增加EVA对企业价值进行评估值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度是由美国著名的思腾思特咨询公司注册并实施的一套体制。
经济增加值是营业收入扣除了债务成本和权益资本的间接成本后的的净值，也被称为“剩余利润”。EVA可以讲企业资本问题明显反映出来，也可以讲企业的价值精确的表现出来。它不同于现金流量法算净现金流，是更为科学可靠地评估方法。
EVA评估体系是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。EVA价值评估模型是由EVA指标和传统的现金流量折现估价模型衍生的又一企业价值评估模型，其从股东财富增长的角度来评估企业价值。它的优点有，比如能够充分利用公司在年报中提供的全部透明公开信息，使评价更加可靠全面，反映的结果更加真实；并且考虑了资本成本的影响，不同资本结构的企业因此也能在相同的基础上进行比较，体现了企业的内在价值和市场公允价值；同时实现了企业中全部员工绩效评价标准和企业价值评估方法的统一，使企业的员工的切身利益和企业价值最大化目标直接相关，增强了电商企业的激励约束机制建设。由于零售行业企业，与一般企业相比，不论是从业务层面，还是资本结构层面，都有很大的差异，故而在计算EVA时结合电器行业特殊的资本结构，对EVA各个指标进行逐个分析，找到其中的联系。
企业价值评估是将企业看作一个独立的整体来研究，根据它所拥有的以及所占有的全部资产和获利能力，全面考虑了有关的因素对其所产生的影响之后结合它所在的宏观经济环境，采用EVA价值评估的方法对其进行分析。然而选取评判方法是极其重要的一步，这关系到企业是否具有投资价值，投资商是否会选择企业。而主流的评估方法有成本法[1]、市场法[2]和收益法[3]以及现金流折现法[4]。
2.如何使用EVA对企业价值进行评估
EVA是指经过调整的税后净营业利润（NOPAT）减去研究公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。
EVA体系的数据主要来源于原来的财务报表，计算资本成本，这里面包含债务成本和股本成本。在实际中经济附加值的计算更加困难，主要是因为在计算会计净营业利润时需要对相关科目进行调整，比如要依据税法的原则调增或者调减。还有资本总额也需要相应的调整，其次是由于各国对资本调整的制度不同，计算经济附加值的方法也有所差异。但是计算主要依靠三个量：税后净营业利润、资本总额和加权平均资本成本。 EVA也就是净营业利润与权益和债务成本之间的差额，计算时要消除因会计准则而造成的偏差，适时调整。
第一步：计算资本总额：
债务资本=一年内到期长期借款+短期借款+长期负债合计+应付债券
股本资本=股东权益合计+少数股东权益
EVA资本=债务资本+股本资本+税后各种准备金额-调整的递延所得税资产期末额-战略性投资期末余额-税后营业外净收益税后准备金额包括苏宁的存货跌价准备和固定资产减值损失以及长期股权投资简直准备及坏账准备等等各类减值准备的金额。
调整的递延所得税资产余额=递延所得税资产期末余额-资产减值准备余额战略性投资即为在建工程期末余额。
税后营业外净利润=（营业外收入-营业外支出）﹡（1-所得税税率）
第二步：计算税后净营业利润：
税后净营业利润（NOPAT）=（营业利润+调增金额-调减金额）﹡（1-所得税税率）
调增金额为依据税法规定，对相应科目应扣除的金额有调增的规定，会计准则和税法的差异使得如广告费和招待费用有扣除限额。以及包括递延所得税的相关科目的调整。
调减金额由于递延所得税和研发开支等可以加计扣除或者有相应的税收优惠等。
所得税税率=0.25
第三步：计算苏宁电器WACC：
加权平均资本成本率（WACC）=债务资本成本率×（债务资本/总市值）×（1-税率）+ 股权资本成本率×（股本资本/总市值）
股本资本成本率COE=无风险收益率RFR +BETA*风险溢价MRP
债务资本=短期借款+一年内到期的非流动负债+应付债券+长期借款
权益资本=资本总额-债务资本
债务资本比重=债务资本/（债务资本+权益资本）
权益资本比重=权益资本/（债务资本+权益资本）
第四步：计算WACC
加权平均资本成本率=股权资本成本率﹡（权益资本比重）+债务资本成本率﹡债务资本比重
第五步：计算EVA值：
EVA=税后净营业利润（NOPAT）—加权平均资本成本率（WACC）×资本总额
由EVA的计算步骤可知它与一般的会计指标有很大不同，从计算资本结构看出，EVA更加真实的反应了企业资本使用效率和创造价值的能力。EVA对国内的企业是一个较新的概念，但在国际上已有几百家企业将其作为考核业绩的指标之一。根据EVA评价体系，并非收入越多、利润越高的企业就是越好的企业，还要看它真正的价值创造能力。因为EVA较好地体现出增加所有者权益的原则并促使企业创造价值，所以，近几十年来EVA获得了广泛的认可和推广。
注释：
[1]成本法亦称作重置成本法，最早用于对实物资产进行评估，其评估思路是关注被评估对象的成本，而收益和支出几乎不予考虑。在评估实务中，现行市场价值通过调整报表的资产科目和负债科目得出，净资产的价值即以资产总额与负债总额之差来计量。
[2]市场法，在同一个交易市场内选取相同或者相似的企业作为评估参照物，进而，被评估对象与参照物的各项重要数据和指标被分析对比，经修正和调整后，最终得出被评估对象的价值。
[3]被评估对象在未来能够产生的预期收益，以及依据该预期收益对应的风险和所要求的期望回报率，计算出预期收益的现值，即是被评估企业的整体价值，此方法被称为收益法。
[4]现金流量折现法主要是指，一个企业的整体价值等于该企业所有未来现金流量的总和进行折现后的现值，而企业的债权人和所有者的现金流量总和便是该企业的未来现金流量，债权人的现金流量经折现后得到的这一部分企业价值所有权归属债权人，企业所有者的现金流量经折现后得到的企业价值所有权归属企业所有者。
参考文献：
[1]王秀为、《企业价值评估方法发展趋向探究》、2011.2
[2]池国华、王志、杨金、《EVA考核提升了企业价值吗？》、会计研究、2013.11