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本文以香港恒生股票指数及其期货为样本，研究了股指波动性与指数期货交易量之间的单向因果关系。研究表明：股指现货市场的日间价格波动并没有明显增加股指期货的交易；但股指期货交易量的显著变化会导致未来一周后股票市场波动性的增加。这从一定程度上反映了香港市场股指期货主要被投资者用于套利而不是风险对冲的工具。