【摘要】本文章根据威廉•夏普的资本资产定价模型的原理,运用时间序列最小二乘法的线性回归方法,构造相应的模型,对上海股票市场上的27个行业的27支股票进行分析,进而检验CAPM模型。
　　【关键词】资本资产定价模型;上海股票市场;风险;收益
　　中图分类号:F061.5 文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)05-0039-02
　　
　　1 CAPM模型的引入
　　资本资产定价模型(简称CAPM)以其简洁的形式和易于操作的特点在证券估价、确定资本成本等方面得到了广泛的应用。从20世纪70年代以来,西方学者对CAPM进行了大量的实证检验。早期的检验结果表明CAPM 在西方成熟的股票市场中是有效的,平均股票收益与β是正线性相关的。但从20世纪80年代后,实证检验结果多数不支持CAPM,如Fama等对1962～1989年的数据进行实证检验,发现股票平均收益和β之间不存在线性关系。不论β是单独作为解释变量,还是和其他变量一起回归,均不能拒绝其系数显著为零的假设。国内的学者从20世纪90年代开始了对CAPM在中国证券市场的实证检验,多个学者对CAPM的实证检验表明,CAPM在我国证券市场不是严格有效的。本文拟采用2007年1月至2009年12月上海证券市场的股票数据来对CAPM 进行实证检验。
　　2 CAPM 的实证研究方法
　　2.1 研究思路
　　 (3)对可决系数R2的分析。由上表可以知道每一个回归方程的可决系数都不大,最低的只有0.268011(600051),最大的也只有0.795722(600064)。对于回归方程,可决系数R2它反映了总离差平方和中可以由回归方程解释的部分,本研究模型中,其实也就是系统风险在总风险中所占的比例。对照上面的检验数据,这说明系统风险β对股票预期收益率的解释能力不是很强,系统风险在总风险中所占的比重不大,股票收益率对系统风险的补偿程度不高,应该还有其他因素对股票的价格起着不可忽视的作用。
　　总之,本文的研究表明资本资产定价模型理论并不完全适合沪市目前的发展状况,但与前几年相比,当前的沪市已經得到了长远的发展,资本资产定价模型理论已部分地适合于上海证券市场的发展现状,在运用资本资产定价理论进行投资时,需根据市场的实际情况灵活变通,切不可盲目搬用。
　　参考文献:
　　[1] 赖伟宁.CAPM模型在沪市的实证分析[J].财经热点.2009.7
　　[2] 徐鹏.资本资产定价模型与上海股票市场的实证研究[J].内蒙古科技与经济.2008.10