随着中国证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》的出台和《股权分置改革方案》的全面实施，中国企业上市的步伐将全面加快提速。然而，从我国证券市场起步开始发展到现在已有十几年时间，全国上市企业已近1500家，但道路运输整个行业的上市公司却仍然屈指可数，规模偏小。道路运输企业作为社会主义经济建设的重要一员，如何在资本市场中抢占先机，加快发展和壮大自己，已引起业内人士的普通关注。
　　
　　道路运输上市企业少的成因
　　
　　截至目前，在我国上市公司中（含中小企业板）属道路运输业的上市公司只有10家左右，其主营业务涉及道路客运、现代物流、旅游、城市公交、城市出租、仓储、快递、地铁等多个领域。
　　如：云南新概念保税科技股份有限公司、中储发展股份有限公司、捷利实业股份有限公司、北京巴士股份有限公司、大众交通（集团）股份有限公司、南京中北（集团）股份有限公司、上海巴士实业（集团）股份有限公司、上海强生控股股份有限公司、上海申通地铁股份有限公司等。
　　其中，在全国近万家道路客运企业中，至今只有“江西长运”一家上市公司，号称“中国道路客运第一股”。为什么我国道路运输业的上市公司如此之少，仁者见仁，不同企业会有不同的看法，归结起来大致有以下几方面的原因：
　　第一，道路运输是传统服务产业。由于运输业的区域经营和社会公益性等特点比较明显，因此，道路运输企业受当地社会经济发展状况的影响和对当地政府行业部门的政策依赖性较强；经营管理体制变化较多；经营者变动较快；经营管理人员的市场意识相对较弱。而且过去企业上市要经过培育期、辅导期、核准期等至少要3～5年，道路运输企业的体制和经营者的任期往往不到3～5年就变动了，故道路运输企业高层大多往往缺乏长远发展的战略规划。
　　第二，道路运输又是劳动密集型产业。由于大多数运输企业长期处于微利经营，收入不高，人才留用较难，因此，从整体上看，道路运输企业员工的文化素质不高，高素质人才较少，管理基础相对较弱，而上市公司对人才素质和管理基础要求较高，经营者担心企业上市后“高处不胜寒”。
　　第三，道路运输企业特别是客运企业由于长期实行线路对等经营模式，造成地区封锁，市场开放程度较弱。因此，企业经营分散，规模普遍较小，绝大多数企业难以达到上市公司的基本条件。
　　第四，有的经营者认为不上市企业的重大经营决策权可以自己一个人说了算，程序简单、决策及时。上市后，企业将成为社会公众企业，企业的一切重大决策都将公开化、透明化，在公众监督之下行使权力会感到极不自在、不太习惯。
　　第五，有的经营者认为企业上市的目的不是为了能募集多少资金，关键还是取决于有没有好的投资项目。如果没有好项目，企业就没有盈利和持续发展的能力，到时如何向股民交待？！因此，有的企业感到上市后对经营者的压力巨大而不愿上市。
　　第六，有的道路客运企业经营者认为上市无非是为了解决企业融资困难，拓宽融资渠道。而道路客运企业的现金流比较充裕，企业又没有新的投资项目，因而上市的主观愿望并不强。
　　第七，有的道路货运企业虽然在发展货运、物流过程中需要大量的资金，但由于市场开放较早，开放程度完全，竞争激烈，有的长期处于亏损状态，经营相当困难。因此，这些企业往往又达不到上市公司基本的准入条件。
　　第八，有的大型和特大型中央和地方国有道路运输企业，由于在国家或地方的国有企业改革改制中尚没有被列入议事日程，这部分企业是否上市的决策权不在企业经营者手中。
　　第九，我国大部分已改制的道路运输企业由于在股权设置时有职工持股会，因此有的企业如改制为上市公司将受到《公司法》对发起人不超过200人的限制，这在客观上给改制为上市公司带来一定的障碍。当然，这也并不是没有应对之策，关键是多数企业经营者对这个问题已不愿意直接面对；有的担心股权分散或委托信托后会在股市全流通的机制下失去对公司的控制权。
　　第十，对有些投资收益好的道路运输企业来说，由于过去上市公司募集资金的总量要受到市盈率的限制，企业上市后原股东的投资收益将被摊薄；而对效益较差的企业来说，则觉得发行成本太高，从而影响上市的积极性。
　　
　　道路运输企业上市的利与弊
　　
　　人类的一切活动都是在互相博弈和比较中作出的选择，也是所有物种遵循的基本生存法则。“两利相权取其重，两害相权取其轻”，道路运输企业也要在市场经济环境中比较和选择，从而对最能适应自身发展的环境作出抉择。因此，道路运输企业是否选择上市首先要进行利弊分析。
　　（一）从有利的角度看，企业上市对国家、对社会、对投资者、对债权人等都有好处，这里主要从上市公司和原有股东两个方面作一分析。
　　一方面，对上市企业来说主要有以下几大好处：
　　第一，道路运输企业在企业并购、发展物流基地等方面都需要大量资金，企业上市能很快地募集到企业发展所需要的资金，使企业规模迅速壮大。而且，募集到的资金一旦成为股份公司的法人资本，即具有永久性，不要归还，对保持公司长期稳定发展极为有利。
　　第二，道路运输企业正在向集团化、集约化、多产业化方向发展，因此，上市公司可通过配股、再融资发新股、定向增发、股权激励等途径不断为公司提供资金来源，这样，既能反映公司实力，又能为债权人提供保证，增强公司的举债能力，提高企业的信誉度。
　　第三，有利于建立健全完善的公司法人治理结构。企业上市后一切重大经营决策必须在证监会和社会公众的监督之下进行，因此，能有效地避免企业“内部人控制”现象的发生，规范有序地进行科学决策。
　　第四，上市企业有严格的资金管理制度，不得有资金被控股股东，实际控制人，或由其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。因此，企业上市有利于优化公司财务结构，降低筹资风险和财务风险。
　　第五，有利于强化企业管理，规范企业发展。企业上市后，关心企业发展的不只是企业自身，而是全体股东和社会公众。所有持有公司股票的人都有权了解公司的经营状况，参与股利的分配。因此，企业上市促使他们不断健全和完善企业内部管理制度，促进企业管理水平的提高。
　　第六，有利于提升企业的品牌形象。企业通过资产重组和改制上市，将会形成一种全新的经营机制、管理机制、工作机制以及充满生机活力的公众形象，这将有利于吸引更多的投资者、高素质人才的加入、消费者的认可，扩大市场占有率，提高企业的知名度和美誉度。
　　另一方面，对上市公司的原有股东来说，主要有以下几大好处：
　　第一，能使原有财富迅速增值，体现其财富价值。特别是有职工持股的企业通过委托信托机构改制为上市公司，从今年股权分置改革方案实施后就可以在二级市场全流通交易，使公司业绩、股市行情与个人利益直接捆绑挂钩，这样就更能调动企业员工的积极性。杭州《都市快报》2006年8月4日财经新闻报道的浙江龙盛集团“30年工龄的老会计将成为800万富翁”就是例证。
　　第二，能通过资本杠杆控制更多的资源。股东可以通过对上市公司的投资决策权，决定企业是否需要融资、以什么方式融资、融多少资金等。
　　第三，为自身构筑起良好的退出平台，提高了资产的流动性。自从股权分置改革方案实施以后，将使所有上市公司都走向全流通市场的快车道。
　　以上是从上市企业和原有股东两方面对有利因素进行的分析。从中不难看出，不论是上市企业还是原有股东，有利是绝对的。
　　（二）从不利的角度看，不利是相对的，是比较未上市前而言的，有些是暂时的。主要体现在以下几方面：
　　第一，企业改制上市会出让一部分控制权和收益权。企业上市要获得社会公众的融资，原有投资者或发起人必然要让渡一部分股权给社会公众投资者。根据《证券法》的规定，企业向社会大众投资者发行的股份占发行后公司总股东的比例不低于25%，如果公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。
　　第二，在全流通机制下的上市公司虽然给所有投资者搭建了一个按市场规则公平交易的平台，但也存在着可能丧失控制权的风险，它是一把双刃剑。因为只要投资者有意且有实力从二级市场中高价收购某一股票，就有可能取得该公司的实际控制权。
　　第三，上市企业要求严格按《公司法》、《证券法》等国家法律法规的规定进行公开、正确、及时、持续的信息披露，这给经营者带来比较大的压力。
　　第四，由于上市企业对实际控制人及其关联交易行为的监管有较为严格的要求，因此，上市企业原来的商业运作模式和组织管理模式有可能要作出调整，以满足发行上市的有关规定。但这样的调整只是暂时影响到公司的某些交易习惯或运作方法，对公司长期规范、健康发展是有利的。
　　
　　道路运输企业改制上市的主要途径
　　
　　第一，企业的组织形式要符合上市公司的基本条件
　　目前，未改制上市道路运输企业的基本组织形式主要有以下几类：
　　1．国有企业或国有公司形式。这种形式又分为两种。一种是目前仍没有按“产权明晰、责权明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度要求进行改制的国有企业；一类是已经按现代企业制度要求改制的国有独资公司。
　　2．股份有限公司形式。这种形式主要是道路运输企业在改制时按当时《公司法》的要求至少由5个及以上的法人或自然人发起设立的股份有限公司，注册资本最低为1000万元人民币。
　　3．有限责任公司形式。这是我国道路运输企业的基本组织形式，约占全部道路运输企业的80%以上。
　　4．合作制企业形式。这是我国经济发展中道路运输的一种特殊组织形式。
　　除此以外，我国道路运输行业中还有大量个体运输经营户。
　　根据现行国家法律法规和中国证监会的有关要求，以上不管哪种企业组织形式要公开发行上市，都要首先改制为股份有限公司或整体变更为股份有限公司，并符合以下准入条件：
　　◆设立股份有限公司应当有2人以上200人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所；
　　◆股份公司成立后持续经营时间应当在3年以上，有限责任公司按原帐面净资产值折股整体变更为股份有限公司的持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算；
　　◆公司股本总额不少于人民币3000万元；
　　◆以募集设立方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总额的35%，但是法律、行政法规另有规定的从其规定；
　　◆公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；
　　◆最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；
　　◆最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元；
　　◆最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20%；
　　◆公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更；最近一期末不存在未弥补亏损；
　　◆法律法规规定的其他条件。
　　第二，需要解决职工持股会或工会持股的问题
　　由于中国国有企业改革改制的特殊性，道路运输企业与其他国有企业一样，在改制时有相当一部分道路运输企业都按照各地有关《职工持股会管理办法》的规定成立了职工持股会，作为改制后公司的股东之一，这是国有企业在改制过程中为解决《公司法》规定“有限责任公司的股东必须是二人以上五十人以下”的条件限制而出现的特殊情况。但根据中国证监会法律部《关于职工持股会及工会能否作为上市公司股东的复函》（［2000］24号）明确规定，目前国内企业若要在境内外上市，其职工持股会、工会仍不能作为股份公司的发起人。因此，许多道路运输企业要改制上市，首先面临的是要解决职工持股会或工会持股的问题。
　　为了解决职工持股会或工会持股对上市公司带来的障碍，目前各地企业都进行了有益的尝试，较为可行的方法主要有以下几种：
　　一是通过信托方式。这是目前许多企业解决职工持股会或工会持股问题普遍采用的方法。主要有两种形式：
　　一种是个人信托。即将职工持股会每个成员的股份通过信托协议，将全部股份委托给原持股会内部的少数人甚至是个人名义持有，职工持股会或工会原有的会员资格，股权转让、交易，收益分配等规则都在信托协议中明确。这种方法的好处是：①操作简便；②不需要额外费用。不足之处是：①可能存在名义持股人（受托人）持股资格变动的法律风险和券商保荐不能通过的风险。②不利于股权集中管理并有可能使公司股权流失，失去控制权。因此，目前券商一般都不建议采用这种方法。
　　另一种是集体信托。即由职工持股会或工会委托专业信托机构通过购买其专门为其设计的信托产品，使公司原职工持股会或工会持有的全部股份委托给专业信托机构的名义持有。职工持股会或工会原有的持股会员资格、股权转让、交易、收益分配等规则在信托协议中统一规定。这种办法的好处是有利于对职工持股会股权的有效管理，目前采用较多；不足之处是需要支付信托机构一定的费用，减少了职工持股的部分收益。
　　二是法人持有方式。即将原公司职工持股会或工会的持股会员分拆成若干持股人，新设立一家或几家有限责任公司或发起设立股份有限公司，再将原职工持有的股份转让到这些新设的公司，原公司因职工持股会的主要股东变更需作减资决议进行重新变更注册登记。这种方法虽然表面上比较规范，但手续繁杂，公司在税费等方面需要有地方政府特殊的政策扶持，否则维持成本过高。而且，规模较大的企业采用这种方式改制上市，仍然不能解决某些职工持股人数特别多（200人以上）的问题。因此，目前以这种方式改制上市的情况比较少见。但以合作社形式出资组成的法人实体作为发起人改制上市的一种新途径，目前仍然在探索之中。
　　第三，通过买壳上市或借壳上市是加快道路运输企业改制上市的有效途径。
　　买壳上市是指非上市企业通过二级市场或“一级半市场”收购上市公司的股票，或通过有偿受让上市公司的国有股及法人股，达到控制上市公司的一种股权收购方式，亦称资产重组方式。
　　借壳上市是指上市公司的母公司（集团公司）通过将其优质资产与其控股的上市公司的劣质资产进行置换，以达到母公司上市的目的。
　　买壳上市与借壳上市的共同点都是为了通过对上市这个“壳”资源进行资产或股权的重组置换，以达到间接上市的目的；其不同点是买壳上市首先需要通过收购活动获得一家上市公司的实际控制权，而借壳上市是已经拥有了一家上市公司的控制权。
　　不论是买壳上市还是借壳上市，买壳者或借壳者对这个“壳”资源都有一定的要求：一是壳资源相对干净，主营业务规模小或处于半歇业状态；二是业绩较差或无业绩；三是总股本或流通股东规模较小，股价较低；四是壳资源股权关系简单，目前以未进行股改者为最佳。
　　道路运输企业要加快企业上市步伐，寻求良好的“壳”资源，实行买壳上市或借壳上市应该是一条有效途径。