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权证定价常使用Black-Scholes模型,但是该模型有很多严格的假设条件,当权证价格与其标的证券价格不存在协整关系时,该模型失效。对我国权证与其标的证券的价格之间的长期关系进行了协整检验,发现,权证价格与其标的证券价格都是存在单位根的非平稳序列,差分后一阶单整。从而说明我国权证市场的有效性不高,并进一步探讨了市场非有效的原因。