论文部分内容阅读
P/E是什么？即私募股权投资，也是股票的市盈率（股价/每股收益）的英文缩写。
大多数人都知晓，PE这个时髦的词语在一夜之间，创造了无数的亿万富翁。于是，为了达成一夜造富的梦想，私募股权投资机构如雨后春笋般涌现，但整体水平却参差不齐、鱼龙混杂，混沌一片。毋庸置疑，现在的PE市场已成为无数投机者的乐园。
作为公司上市的“操盘手”，PE机构要为准上市公司进行全方位的准备和“包装”。其间，除了要了解这些公司的历史文化、财务报表等详细板块，还要发现其中的问题，并适当地进行“整容手术”，相当耗时耗力。当然，其中包括公关手段，这是一种捷径，也是无法回避的一个重要环节。近日，记者采访到北京和上海的PE圈内人士，透过他们真实的生活，可见一斑。
“美容院、健身房都想上市”
在上海每天早上6点，刘晓敏就起床了，迎接他的是每天超过10小时的工作时间，早上、下午和晚上都要与员工、客户不停地开会，他最忙的时候一天只睡4小时。刘晓敏是上海一家小型PE咨询公司的老板，是众多金融从业人员之一。虽然2011年的股市不给力，但PE市场显得格外热闹非常，也给他带来了丰厚的收益。
刘晓敏坦言，2011年是最忙碌的一年，公司虽只有10多人，每天却接待N多个股权咨询项目，员工们经常忙得分身乏术，恨不得手脚并用。
“可以说，很多企业希望能通过上市实现财富翻番的目标，这无可厚非。除了中小型企业之外，一些美容院、健身房也想上市，目前这还办不到。”对此，刘晓敏对《中国经贸聚焦》记者说，由于美容院、健身房的营业收入都是预付款的方式，不符合证监会对上市公司财务审核的要求，这块还未破冰。“所以，这是这类企业的硬伤，没有办法作假的。”
但记者在采访中得知，实际上，在这个过程中，并不排除一些“可以人为操作的东西”。造假已经成为这个行业的潜规则，或多或少都离不开“包装”这个词。
对于中国证券市场的未来，刘晓敏持乐观态度。
据了解，2011年底中国证监会发行部、创业板部联合发布了《关于调整预先披露时间等问题的通知》，要求发行人将预先披露时间提前到反馈意见落实后、初审会之前，约为发审会召开前一个月。《通知》将于2012年2月1日实施。相关负责人表示，证监会将IPO预披露提前至反馈意见落实后、初审会前，有利于社会公众和媒体监督，提高发审过程透明度。而现行审核程序的预披露时间是在发审会召开前5天。
“也就是说，证监会正在改善，以提高发审过程的透明度。同时，将让媒体的记者也参与其中，进一步做到公开、透明和公正。”对此，刘晓敏给予肯定的态度，但他仍不乏一些担忧，比如目前发审委缺乏第三方独立的机构或律师，即不能够真正深入一线调查取证，提出真实有效的证据和意见。当然，预披露时间的提前有助于缓解这种矛盾，却无法消除审批制的弊端。
公关成主业
1月10日晚上10点左右记者打通身在北京的程成的电话，他的声音显得很疲惫和无奈。
在结束了一天的奔波之后，程成晚上11点才回到家。简单洗漱之后，刚刚躺在床上的他就即刻进入了梦乡。程成坦言，2011年整年他每天的睡眠时间平均不超过7小时，他每天至少2场会议、接听超过30个电话、思维奔走于5个项目之间，每天留给自己的时间，只有在梦里了。
程成今年42岁，是北京的一位PE经理人，入行已有3年，其经手的IPO项目已不计其数。帮助这些公司实现股权的增值套利，从中获取利润。
为此，程成给记者举例说，他曾接过一个CASE，是一位做钢铁和建筑生意起家的老板，他收购了几个建筑和小型钢铁公司，同时还经营着一家颇具规模的钢铁集散市场，这位老板也做过股票，希望自己的公司能上市。
“接下来该做什么，大家都懂的。因为在这个过程中，遇到很多环节和人脉关系需要打通，而相比较上市之后的暴利空间，这些钱是值得花的，也是微不足道的。”程成透露，花钱过程包括卡拉OK、请客吃饭这些“软公关”，都是不可避免的，因为审批制就是人治，而不是法治，对象是人就会拉关系、搞内幕，这是没有办法的。
“从这个项目中，我们公司获得了一定份额的原始股，这些股份并没有划入公司的账户，而是转入了他亲属的个人账户。”程成无奈地说，如果该企业上市成功，这20万股原始股，公司是一分钱不用掏，全算是企业给公司付的IPO咨询费。
据透露，大多数PE咨询公司注册的是投资顾问公司。这么做一可以避税，二可以避嫌。以个人名义操作，各个环节都顺畅得多。
根结还是体制
目前中国涌现很多PE或PE咨询类公司，对其的界定，世基投资的分析师徐磊的回答很直接，他在接受《中国经贸聚焦》记者采访时说，“在完成一个IPO项目之后，很多PE咨询类公司就转行做其他生意了。表面上，它就是一个小的投资公司，也没有什么职业门槛的，只要能注册成为一个公司，就可以搞PE。”
“同样地，更多PE公司或涉及PE概念的公司，从某种意义上来说，都已经变味了。它们不是风投公司、也不再是以参股的形式为企业发展提供资金的模式了，而是权力寻租的套现者。归根到底，还是体制出了问题。譬如，现在有很多创业板公司高管离职套现，这就应该限制。一旦发现上市公司造假，就应该采取限定其在5年之内不得上市等严惩举措。”
之所以出现A股高管频繁套现的情况，分析师徐磊坦言，这是由于股民对上市公司的估值过高、PE机构的投机性较强、大股东与投资利益关系不对等诸因素造成的。也就是说，审批制的存在不利于证券市场的健康发展，势必要从体制上进行一场深入的改革，果断地切断这条黑色利益链，把市盈率调整到合理的水平，回归市场的正常秩序。
中国究竟有多少家PE公司？中国CEO（总裁）项目主任、私募股权班的郑金狮介绍，目前在中国约有上万家PE公司，其中包括大、中、小等各種规模的，而能够成功上市的IPO公司最多500家/年，如此计算，平均每家PE公司投1个项目，上市成功概率约只有10%。中国的PE主要分布在北京、上海和深圳，聚集了很多外资基金和一些知名的PE公司。
据介绍，风投分为早、中、后期三个阶段，早期的就是指天使基金，主要针对一些前期、萌芽期的项目进行投资，此类数量不多；中期的是指VC风险投资；第三类是股权投资PE。其中，VC、天使投资的风险很高，“投100个项目，能成功1-2个就很不错了。而一旦成功了，获益也很大。”
“不排除有一些企业通过上市获利，短平快。由于国内PE公司数量众多，良莠不齐，近年处于行业洗牌的格局。现在，也有很多企业改为投向并购基金，而不是上市套利。”郑金狮对《中国经贸聚焦》记者说，所谓并购基金，是指一些大型的股份公司收购其他企业的股份，进行产业整合，从中获取经济收益。现在，有越来越多的企业瞄准了这块商机，而不再是“千军万马”一起排队挤着上市，走长期、有序竞争的路线。
大多数人都知晓，PE这个时髦的词语在一夜之间，创造了无数的亿万富翁。于是，为了达成一夜造富的梦想，私募股权投资机构如雨后春笋般涌现，但整体水平却参差不齐、鱼龙混杂，混沌一片。毋庸置疑，现在的PE市场已成为无数投机者的乐园。
作为公司上市的“操盘手”，PE机构要为准上市公司进行全方位的准备和“包装”。其间，除了要了解这些公司的历史文化、财务报表等详细板块，还要发现其中的问题，并适当地进行“整容手术”，相当耗时耗力。当然，其中包括公关手段，这是一种捷径，也是无法回避的一个重要环节。近日，记者采访到北京和上海的PE圈内人士，透过他们真实的生活，可见一斑。
“美容院、健身房都想上市”
在上海每天早上6点，刘晓敏就起床了，迎接他的是每天超过10小时的工作时间，早上、下午和晚上都要与员工、客户不停地开会，他最忙的时候一天只睡4小时。刘晓敏是上海一家小型PE咨询公司的老板，是众多金融从业人员之一。虽然2011年的股市不给力，但PE市场显得格外热闹非常，也给他带来了丰厚的收益。
刘晓敏坦言，2011年是最忙碌的一年，公司虽只有10多人，每天却接待N多个股权咨询项目，员工们经常忙得分身乏术，恨不得手脚并用。
“可以说，很多企业希望能通过上市实现财富翻番的目标，这无可厚非。除了中小型企业之外，一些美容院、健身房也想上市，目前这还办不到。”对此，刘晓敏对《中国经贸聚焦》记者说，由于美容院、健身房的营业收入都是预付款的方式，不符合证监会对上市公司财务审核的要求，这块还未破冰。“所以，这是这类企业的硬伤，没有办法作假的。”
但记者在采访中得知，实际上，在这个过程中，并不排除一些“可以人为操作的东西”。造假已经成为这个行业的潜规则，或多或少都离不开“包装”这个词。
对于中国证券市场的未来，刘晓敏持乐观态度。
据了解，2011年底中国证监会发行部、创业板部联合发布了《关于调整预先披露时间等问题的通知》，要求发行人将预先披露时间提前到反馈意见落实后、初审会之前，约为发审会召开前一个月。《通知》将于2012年2月1日实施。相关负责人表示，证监会将IPO预披露提前至反馈意见落实后、初审会前，有利于社会公众和媒体监督，提高发审过程透明度。而现行审核程序的预披露时间是在发审会召开前5天。
“也就是说，证监会正在改善，以提高发审过程的透明度。同时，将让媒体的记者也参与其中，进一步做到公开、透明和公正。”对此，刘晓敏给予肯定的态度，但他仍不乏一些担忧，比如目前发审委缺乏第三方独立的机构或律师，即不能够真正深入一线调查取证，提出真实有效的证据和意见。当然，预披露时间的提前有助于缓解这种矛盾，却无法消除审批制的弊端。
公关成主业
1月10日晚上10点左右记者打通身在北京的程成的电话，他的声音显得很疲惫和无奈。
在结束了一天的奔波之后，程成晚上11点才回到家。简单洗漱之后，刚刚躺在床上的他就即刻进入了梦乡。程成坦言，2011年整年他每天的睡眠时间平均不超过7小时，他每天至少2场会议、接听超过30个电话、思维奔走于5个项目之间，每天留给自己的时间，只有在梦里了。
程成今年42岁，是北京的一位PE经理人，入行已有3年，其经手的IPO项目已不计其数。帮助这些公司实现股权的增值套利，从中获取利润。
为此，程成给记者举例说，他曾接过一个CASE，是一位做钢铁和建筑生意起家的老板，他收购了几个建筑和小型钢铁公司，同时还经营着一家颇具规模的钢铁集散市场，这位老板也做过股票，希望自己的公司能上市。
“接下来该做什么，大家都懂的。因为在这个过程中，遇到很多环节和人脉关系需要打通，而相比较上市之后的暴利空间，这些钱是值得花的，也是微不足道的。”程成透露，花钱过程包括卡拉OK、请客吃饭这些“软公关”，都是不可避免的，因为审批制就是人治，而不是法治，对象是人就会拉关系、搞内幕，这是没有办法的。
“从这个项目中，我们公司获得了一定份额的原始股，这些股份并没有划入公司的账户，而是转入了他亲属的个人账户。”程成无奈地说，如果该企业上市成功，这20万股原始股，公司是一分钱不用掏，全算是企业给公司付的IPO咨询费。
据透露，大多数PE咨询公司注册的是投资顾问公司。这么做一可以避税，二可以避嫌。以个人名义操作，各个环节都顺畅得多。
根结还是体制
目前中国涌现很多PE或PE咨询类公司，对其的界定，世基投资的分析师徐磊的回答很直接，他在接受《中国经贸聚焦》记者采访时说，“在完成一个IPO项目之后，很多PE咨询类公司就转行做其他生意了。表面上，它就是一个小的投资公司，也没有什么职业门槛的，只要能注册成为一个公司，就可以搞PE。”
“同样地，更多PE公司或涉及PE概念的公司，从某种意义上来说，都已经变味了。它们不是风投公司、也不再是以参股的形式为企业发展提供资金的模式了，而是权力寻租的套现者。归根到底，还是体制出了问题。譬如，现在有很多创业板公司高管离职套现，这就应该限制。一旦发现上市公司造假，就应该采取限定其在5年之内不得上市等严惩举措。”
之所以出现A股高管频繁套现的情况，分析师徐磊坦言，这是由于股民对上市公司的估值过高、PE机构的投机性较强、大股东与投资利益关系不对等诸因素造成的。也就是说，审批制的存在不利于证券市场的健康发展，势必要从体制上进行一场深入的改革，果断地切断这条黑色利益链，把市盈率调整到合理的水平，回归市场的正常秩序。
中国究竟有多少家PE公司？中国CEO（总裁）项目主任、私募股权班的郑金狮介绍，目前在中国约有上万家PE公司，其中包括大、中、小等各種规模的，而能够成功上市的IPO公司最多500家/年，如此计算，平均每家PE公司投1个项目，上市成功概率约只有10%。中国的PE主要分布在北京、上海和深圳，聚集了很多外资基金和一些知名的PE公司。
据介绍，风投分为早、中、后期三个阶段，早期的就是指天使基金，主要针对一些前期、萌芽期的项目进行投资，此类数量不多；中期的是指VC风险投资；第三类是股权投资PE。其中，VC、天使投资的风险很高，“投100个项目，能成功1-2个就很不错了。而一旦成功了，获益也很大。”
“不排除有一些企业通过上市获利，短平快。由于国内PE公司数量众多，良莠不齐，近年处于行业洗牌的格局。现在，也有很多企业改为投向并购基金，而不是上市套利。”郑金狮对《中国经贸聚焦》记者说，所谓并购基金，是指一些大型的股份公司收购其他企业的股份，进行产业整合，从中获取经济收益。现在，有越来越多的企业瞄准了这块商机，而不再是“千军万马”一起排队挤着上市，走长期、有序竞争的路线。