【摘 要】
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以1995年7月-2005年12月我国证券市场深沪两市的上市公司为样本,考察了价值溢价随规模变化的规律,并检验了CAPM能否解释价值溢价以及与权益帐面市值比B/M(或规模)无关的贝塔(
【机 构】
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贵州大学管理学院,汕头大学商学院,
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以1995年7月-2005年12月我国证券市场深沪两市的上市公司为样本,考察了价值溢价随规模变化的规律,并检验了CAPM能否解释价值溢价以及与权益帐面市值比B/M(或规模)无关的贝塔(β)能否与股票的平均收益相补偿.实证检验发现:1)中国股市存在一定程度的价值溢价,尤其是小规模(Size)价值股在平均收益上存在着明显的价值溢价,而大规模(Size)价值股则不存在价值溢价现象;2)CAPM能够解释我国股市从1995年7月至2005年12月期间的价值溢价.从CAPM对由不同规模(Size)和B/M构造的6个组合的回归结果来看,相对于贝塔(β)为常数情况下,允许贝塔(β)的每年变化会略微增加CAPM对平均收益能力的解释能力;3)在我国股市上,只有与B/M(或规模)有关的贝塔(β)才能解释股票的收益,而与B/M(或规模)无关的贝塔(β)则不能解释股票的收益.
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