【摘 要】
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部分投资者或会担心估值高企之下传媒行业有大幅调整的风险。我们认为高估值将被高增长及大规模整合并购所缓解。1)根据我们的测算，新媒体13年1季度净利润同比增长45%，上半年同
【机 构】
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1申银万国；2齐鲁证券；3招商证券；4方正证券;
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部分投资者或会担心估值高企之下传媒行业有大幅调整的风险。我们认为高估值将被高增长及大规模整合并购所缓解。1)根据我们的测算，新媒体13年1季度净利润同比增长45%，上半年同比增长有望达到55%，保守预计13年全年在40%以上，而若考虑到上市公司并购不断推进，下半年行业增速有望进步加快；2)高估值隐含大规模整合并购预期，而得益于传媒行业整体较低的资本化率以及超过50%投资要点：
1、高增长及大规模整合并购所缓解高估值。
2、新媒体景气周期至少将会持续1-2年。
的传媒公司把整合并购作为未来2年的战略重点，当前的高估值随着业绩高增长和整合不断兑现会大幅下降。
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