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本文以2002—2011年716家沪深上市公司为样本，运用动态面板的SystemGMM估计方法，通过”内部工具变量”解决了寻找有效的工具变量的困难，研究了最优董事会结构是如何被决定的。研究发现：公司复杂性、公司的成长能力、股权集中度、管理层持股比例、董事会的影响力、CEO的影响力、CEO的权力都对公司的董事会结构有显著影响。本文的研究结果支持了”董事会效率假说”，证明了最优的董事会结构是内生决定的，与公司的具体特征和公司治理机制有关。