今年8月，互联网业两则令人震惊的新闻其实是彼此关联的：一则是百度上市当日，市值逼近40亿美元；另一则是阿里巴巴与雅虎的合并，涉及合并资产高达10亿美元加雅虎中国所有业务。应当说，尽管百度的市值超过了几乎所有人的预期，但是有中国的“Google”的概念做支撑，应当不难理解。而阿里巴巴与雅虎的合并则引起了业界巨大争议。争论的焦点是：雅虎与阿里巴巴的合并逻辑不清。我认为，两则新闻的焦点在于国际资本对中国搜索市场的青昧与争夺。我们先来看看双方合并的内容。
　　雅虎以10亿美元、雅虎中国的所有业务和雅虎品牌在中国无限期使用权作价，占阿里巴巴40％股权和35％的投票权。雅虎中国的业务包括：雅虎门户、雅虎一搜、3721、雅虎在一拍业务的资产(与新浪合作)、雅虎即时通信等。而阿里巴巴的业务主要是：阿里巴巴BtoB业务、淘宝网(CtoC)等。合并后新公司的董事会成员为：马云、原阿里巴巴CFO、杨致远、利、正义，拥有搜索、即时通信、门户网站、电子商务等业务。引人注目的是，马云担任雅虎中国的总裁。双方没有公布的交易细节是，雅虎中国业务在交易中的估值是多少?阿里巴巴的损益状况(如果BtoB业务是盈利的，那么加上淘宝网之后呢)?合并后，新公司的股权比例?在交易过程中，原股东是否变现，如果有，比例是多少?
　　问题来了：双方交易后，阿里巴巴的估值是多少，是否超过百度成为中国市值最大的互联网公司?交易当中谁是收益更大的一方?到底是谁收购了谁?最关键的是，一家是国内领先的电子商务公司，一家是世界领先的门户网站，业务线截然不同，双方为何要进行合并?合并后的协同效应何在?此外，收购会成功吗?特别是，阿里巴巴在电子商务方面的成功经验能复制在搜索及门户业务领域吗?这一交易会改变中国互联网以门户为主导的格局吗?
　　现在我们回答最关键的问题，双方为何要合并?雅虎看中的首先是包括搜索、门户、电子商务等关键业务在内的综合性互联网公司，即未来5年在中国这个世界上最大互联网市场架构一个全业务公司，其次，是本土化的阿里巴巴的团队。阿里巴巴看中的是现金以及雅虎的搜索业务可能成长为另一个百度。届时， 阿里巴巴的概念可能是：Ebay+GooeDe。那么双方合并后的业务纽带则是：搜索。无疑，未来搜索的方向可能分为大众搜索、商业搜索和专业搜索，目前搜索的广告客户主要是中小企业，而阿里巴巴的主要客户也是中小企业，重叠的客户可能给合并的双方带来新的价值。但是，双方合并的风险仍然存在： 马云的团队能否提升雅虎中国的业务，特别是在搜索市场?
　　(作者为北京娱乐天天数字技术公司副总裁)