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摘 要：以余额宝等为代表的互联网金融产品一经出现就颇受中小理财者，尤其是年轻人的追捧。其门槛低、转换便捷、收益日报等优势较之传统理财方式更能吸引投资者。但是，商业银行作为传统金融主体，面对互联网金融的大举进攻业已亮出自己的手段，本文以余额宝为例，二者的博弈正在进行，金融市场也随着二者的不断竞争中趋于完善。
关键词：余额宝；互联网金融；商业银行；利率市场化
一、 浅析余额宝
（一） 余额宝的发展及出现的必然性。国内最大的第三方支付平台支付宝于2013年6月13日正式运营“余额宝”。据相关资料显示， 2014年1月15日，余额宝资金规模超过2500亿元，用户数超过4900万户，在全国单只基金中排名第1，在全球货币基金中排名第14位。
从余额宝爆发式的增长过程中，我们看到的是广大初级投资者甚至是原本没有理财欲望的用户对互联网金融这种简单理财方式的追捧。
据悉，现期商业银行活期存款的一年期利息仅0.35%，一年期定期存款的利息为3.5%。而期货、股票、信托以及商业银行的理财产品等门槛则非常高，除此之外人们投资渠道相对较少。而货币基金在所有投资理财产品中风险较低，收益却能超过一年定期存款项目。有需求就有市场，在此基础上，支付宝与天弘基金的有机结合，为普通投资者提供了一种体验更好地理财方式也就理所应当。
（二） 余额宝的运营模式。余额宝是由支付宝与天弘基金联合推出的一款理财产品，其本质仍是货币基金。资金转入余额宝有两种方式，即“T+1”和“T+2”，购买后由天弘基金进行份额确定，随后进行收益计算。所谓“T+1”即在工作日（T）15时前转入余额宝的资金，将会在第二个交易日进行份额确认以及收益计算；“T+2”即在工作日（T）15时后转入余额宝的资金，将会在第三个交易日进行份额确认和收益计算。天弘基金增利宝得到由余额宝转进的资金，小部分用于投资债券股票等，92.5%的资金投资于与商业银行的协议存款。
（三） 余额宝的竞争优势
1. 首创“T+0”赎回模式。与一般基金产品“T+1”的赎回方式不同，余额宝创造了“T+0”的新模式，用户可以即时进行资金的赎回，无需付出额外的时间成本。在资金流转效率方面，余额宝无时差的赎回模式完胜传统的货币基金。
2. 依托阿里云，降低数据流风险。余额宝支持“T+0”的赎回模式就必须面对“双十一”等网购狂潮带来的资金疏大规模赎回的挑战。2013年双十一期间，余额宝采用阿里的多项金融云计算服务。大数据+云计算+云平台，三者的合作极大的降低了传统基金的交易壁垒。
3. 运营理念的创新。余额宝最低1元入户，打破传统理财手段的高门槛；收益日报让初级投资者尤其是经济基础较差的低收入群体感受到了理财的魅力和看得见的货币增值，进一步取得了市场认同，并形成良性循环。
二、 商业银行的应对策略
（一） 商业银行面对的形势。据调查显示，截至2010年底，非金融企业和居民活期存款占商业银行总存款的比例超过50%，而到2013年底，其占比已经下降到40%左右。这意味着，3年时间，商业银行活期存款占比下降了近10个百分点。过去3年内，活期存款平均每年下降规模约2万亿元。现在活期存款大多转化为商业银行理财产品的方式，毫无疑问推高了商业银行的成本。以活期存款转化为理财产品会提高 4 个百分点的成本计算，每年商业银行需要多支付近 1000 亿元的成本。2013 年商业银行业净利润 1.42 万亿元，同比增加 1794 亿元，如果商业银行每年多支付近 1000 亿元的成本，对商业银行盈利带来的挑战无疑是很大的。
虽然在余额宝等产品出现之前，商业银行存款流失就已存在。而且国内货币基金市场规模与商业银行存款相比，所占市场份额依然较少。据粗略计算，余额宝和支付宝余额二者相加占到我国储蓄存款余额的近1.4%（2013年我国居民储蓄存款余额为44万亿元）。这对于商业银行来讲是不能容忍的，一是造成商业商业银行的存款流失，二是损害了商业银行的垄断利差收益。
（二） 商业银行应对策略。即使余额宝等不是存款流失的主要原因，但是余额宝们的快速发展依然会对商业银行的传统业务起到一定的冲击作用。近期，商业银行也已经拿出自己的应对策略。
1. 下调快捷支付额度。以余额宝为例，快捷支付是用户利用支付宝钱包等较为便捷的运作流程将资金转入余额宝的最为广泛的途径。从2月底开始工行、农行、中行、建行等陆续下调了快捷支付额度，其中，如工行的支付宝快捷支付额度由原先的单笔5万元下调为5000元，每月限额则从20万元降为5万元。中行、农行则由原先的单笔5万元降为单笔1万元。建行的支付宝快捷支付额度降低到单笔5000元，每月不超过5万元。
虽然此项举措四大行解释为首先考虑的是用户安全问题，而且只为限制用户使用快捷支付，并不影响网银的相关功能。但是限额措施较大程度上会影响互联网金融用户的产品体验，进而降低用户黏性。
2. 自行推出“宝类”理财产品。对商业银行而言，推出自家的“宝”类货币基金，固然活期存款还会流失，但至少用户用的是自家的货基服务，商业银行至少还可以获得0.25%的渠道服务费，若连接的是商业银行控股的基金公司产品，商业银行尚可以从基金年管理费用中获取部分收益。相较之下，余额宝等互联网金融产品的运营成本则难以降低。
三、 结论：二者博弈推进利率市场化
1. 我国利率制度现状。2002年，我国十六大报告指出要稳步推进利率市场化改革，这是我国首次明确提出“利率市场化”这一概念。目前，国内商业银行存款中，除了协议存款利率是放开的，其他利率都是被管制的。协议存款利率是完全市场化的，是各机构之间互相议价得到的市场化的价格。
2. 影响利率市场化的传导机制。余额宝等互联网金融产品获取收益的主要手段即与银行间的协议存款，而协议存款是国内唯一实现利率市场化的金融形式。如下图所示，余额宝等在储户和普通储户难以触及的协议存款间建立一条通道，让储户能够选择已经市场化的高收益理财途径。
如果资金为追求高收益而流失时，银行只能由提高存款利率进行揽储。与此同时，银行的经营风险也会迅速增加；资本市场的高收益对应着高风险，但小储户却并没有意识到这一点，一旦风险来临，尤其是较大面积或系统性风险出现时，将严重冲击社会稳定性。
化解这一切的唯一路径，只有让存款利率更快地走向市场化，为了防止道德风险和搭国家信用的便车，就必须让银行自担经营风险，这意味着酝酿己久的存款保险制度需要尽快面世，在保障小储户利益的情况下，让银行自行决定存款利率，吸纳存款，也让各类储户自行权衡收益与风险。（作者单位：河南师范大学商学院）
参考文献
[1] 杨辰.利率市场化对商业银行风险的影响研究[D].南京大学， 2012，05月.
[2] 聂日明.余额宝与存款利率市场化[J].新民周刊， 2014，01.
[3] 张微娜.余额宝倒逼傳统银行业改革和创新[J].中小企业管理与科技， 2014，02.
[4] 钟啸灵.为什么是余额宝[J].IT经理世界， 2014，01.
[5] 王天宇.浅析“余额宝”对我国金融行业的影响[J].中国商贸， 2014，01.
关键词：余额宝；互联网金融；商业银行；利率市场化
一、 浅析余额宝
（一） 余额宝的发展及出现的必然性。国内最大的第三方支付平台支付宝于2013年6月13日正式运营“余额宝”。据相关资料显示， 2014年1月15日，余额宝资金规模超过2500亿元，用户数超过4900万户，在全国单只基金中排名第1，在全球货币基金中排名第14位。
从余额宝爆发式的增长过程中，我们看到的是广大初级投资者甚至是原本没有理财欲望的用户对互联网金融这种简单理财方式的追捧。
据悉，现期商业银行活期存款的一年期利息仅0.35%，一年期定期存款的利息为3.5%。而期货、股票、信托以及商业银行的理财产品等门槛则非常高，除此之外人们投资渠道相对较少。而货币基金在所有投资理财产品中风险较低，收益却能超过一年定期存款项目。有需求就有市场，在此基础上，支付宝与天弘基金的有机结合，为普通投资者提供了一种体验更好地理财方式也就理所应当。
（二） 余额宝的运营模式。余额宝是由支付宝与天弘基金联合推出的一款理财产品，其本质仍是货币基金。资金转入余额宝有两种方式，即“T+1”和“T+2”，购买后由天弘基金进行份额确定，随后进行收益计算。所谓“T+1”即在工作日（T）15时前转入余额宝的资金，将会在第二个交易日进行份额确认以及收益计算；“T+2”即在工作日（T）15时后转入余额宝的资金，将会在第三个交易日进行份额确认和收益计算。天弘基金增利宝得到由余额宝转进的资金，小部分用于投资债券股票等，92.5%的资金投资于与商业银行的协议存款。
（三） 余额宝的竞争优势
1. 首创“T+0”赎回模式。与一般基金产品“T+1”的赎回方式不同，余额宝创造了“T+0”的新模式，用户可以即时进行资金的赎回，无需付出额外的时间成本。在资金流转效率方面，余额宝无时差的赎回模式完胜传统的货币基金。
2. 依托阿里云，降低数据流风险。余额宝支持“T+0”的赎回模式就必须面对“双十一”等网购狂潮带来的资金疏大规模赎回的挑战。2013年双十一期间，余额宝采用阿里的多项金融云计算服务。大数据+云计算+云平台，三者的合作极大的降低了传统基金的交易壁垒。
3. 运营理念的创新。余额宝最低1元入户，打破传统理财手段的高门槛；收益日报让初级投资者尤其是经济基础较差的低收入群体感受到了理财的魅力和看得见的货币增值，进一步取得了市场认同，并形成良性循环。
二、 商业银行的应对策略
（一） 商业银行面对的形势。据调查显示，截至2010年底，非金融企业和居民活期存款占商业银行总存款的比例超过50%，而到2013年底，其占比已经下降到40%左右。这意味着，3年时间，商业银行活期存款占比下降了近10个百分点。过去3年内，活期存款平均每年下降规模约2万亿元。现在活期存款大多转化为商业银行理财产品的方式，毫无疑问推高了商业银行的成本。以活期存款转化为理财产品会提高 4 个百分点的成本计算，每年商业银行需要多支付近 1000 亿元的成本。2013 年商业银行业净利润 1.42 万亿元，同比增加 1794 亿元，如果商业银行每年多支付近 1000 亿元的成本，对商业银行盈利带来的挑战无疑是很大的。
虽然在余额宝等产品出现之前，商业银行存款流失就已存在。而且国内货币基金市场规模与商业银行存款相比，所占市场份额依然较少。据粗略计算，余额宝和支付宝余额二者相加占到我国储蓄存款余额的近1.4%（2013年我国居民储蓄存款余额为44万亿元）。这对于商业银行来讲是不能容忍的，一是造成商业商业银行的存款流失，二是损害了商业银行的垄断利差收益。
（二） 商业银行应对策略。即使余额宝等不是存款流失的主要原因，但是余额宝们的快速发展依然会对商业银行的传统业务起到一定的冲击作用。近期，商业银行也已经拿出自己的应对策略。
1. 下调快捷支付额度。以余额宝为例，快捷支付是用户利用支付宝钱包等较为便捷的运作流程将资金转入余额宝的最为广泛的途径。从2月底开始工行、农行、中行、建行等陆续下调了快捷支付额度，其中，如工行的支付宝快捷支付额度由原先的单笔5万元下调为5000元，每月限额则从20万元降为5万元。中行、农行则由原先的单笔5万元降为单笔1万元。建行的支付宝快捷支付额度降低到单笔5000元，每月不超过5万元。
虽然此项举措四大行解释为首先考虑的是用户安全问题，而且只为限制用户使用快捷支付，并不影响网银的相关功能。但是限额措施较大程度上会影响互联网金融用户的产品体验，进而降低用户黏性。
2. 自行推出“宝类”理财产品。对商业银行而言，推出自家的“宝”类货币基金，固然活期存款还会流失，但至少用户用的是自家的货基服务，商业银行至少还可以获得0.25%的渠道服务费，若连接的是商业银行控股的基金公司产品，商业银行尚可以从基金年管理费用中获取部分收益。相较之下，余额宝等互联网金融产品的运营成本则难以降低。
三、 结论：二者博弈推进利率市场化
1. 我国利率制度现状。2002年，我国十六大报告指出要稳步推进利率市场化改革，这是我国首次明确提出“利率市场化”这一概念。目前，国内商业银行存款中，除了协议存款利率是放开的，其他利率都是被管制的。协议存款利率是完全市场化的，是各机构之间互相议价得到的市场化的价格。
2. 影响利率市场化的传导机制。余额宝等互联网金融产品获取收益的主要手段即与银行间的协议存款，而协议存款是国内唯一实现利率市场化的金融形式。如下图所示，余额宝等在储户和普通储户难以触及的协议存款间建立一条通道，让储户能够选择已经市场化的高收益理财途径。
如果资金为追求高收益而流失时，银行只能由提高存款利率进行揽储。与此同时，银行的经营风险也会迅速增加；资本市场的高收益对应着高风险，但小储户却并没有意识到这一点，一旦风险来临，尤其是较大面积或系统性风险出现时，将严重冲击社会稳定性。
化解这一切的唯一路径，只有让存款利率更快地走向市场化，为了防止道德风险和搭国家信用的便车，就必须让银行自担经营风险，这意味着酝酿己久的存款保险制度需要尽快面世，在保障小储户利益的情况下，让银行自行决定存款利率，吸纳存款，也让各类储户自行权衡收益与风险。（作者单位：河南师范大学商学院）
参考文献
[1] 杨辰.利率市场化对商业银行风险的影响研究[D].南京大学， 2012，05月.
[2] 聂日明.余额宝与存款利率市场化[J].新民周刊， 2014，01.
[3] 张微娜.余额宝倒逼傳统银行业改革和创新[J].中小企业管理与科技， 2014，02.
[4] 钟啸灵.为什么是余额宝[J].IT经理世界， 2014，01.
[5] 王天宇.浅析“余额宝”对我国金融行业的影响[J].中国商贸， 2014，01.