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摘 要：21世纪以来，科技的发展不断促进生产力的发展和生产效率的提高。而科技的发展离不开持续的研发投入，国内外诸多学者都从不同角度探究了研发活动对企业绩效的影响。而我国为了鼓励科技创新，为此类公司提供融资平台于2009年推出创业板。本文选取了创业板2017年468家上市公司的相关数据信息，利用多元回归分析方法探究公司研发投入和企业绩效两者之间的关系，实证结果表明，对创业板上市公司来说，研发投入在当期对于企业的营业收入和其增长率具有显著的正向影响。
关键词：创业板；研发投入；企业绩效
研发，英文为Research & Development，简称R&D，一般指产品、科技的研究和开发。我国在最新公布的会计条例《国际会计准则第9号——研究与开发费用》里说明了研发费用的计算范围，条例中清楚地指出：“研发投入R&D涵盖所有直接划分到研发活动的支出和在理论上被划分到这类活动的所有的支出”。
用一个高新技术类的企业作为例子解释说明，该企业的研发的支出是涵盖了：做这项具体工作的人员（也称研发人员）一整年的工资支出；该企业因为开展了这个项目，而为此采购的一系列的原材料等相关的费用；为了更好地开展项目而购入的大型的仪器设备并且在使用的过程里发生了的折旧费用；还有是因为这项开发工作，产生的一系列需要进行购买的专门的技术产品（其中涵盖了专利、非专利发明、许可证等）所产生的支出的摊销等。
研发投入對于企业发展的重要性在较早时期就被国外学者所关注，逐渐形成一套较为成熟的理论系统。多数研究结果证实了R&D投入与企业当期财务绩效具有正相关关系。Hiseh Smishra（2004）以1975年-1996年美国医药行业和化学行业上市公司为样本进行了分析，结果显示，同固定资产投资取得的利益相比较，R&D投入使企业实现创收与利润增长的能力更强。周艳（2011）以2003年-2010年我国的上市公司的面板数据为样本，结合上市公司在财务报告中所披露列示的研发费用，探求研发投入与公司经营利润之间的关系。研究表明两者存在显著正相关性。杜勇等（2014）以我国自2007年开始的5年间的43家高新技术公司作为样本，实证研究发现，该类企业的R&D投入与其盈利能力之间具有明显的正向关系。因此本文提出下列相关假设。
假设1：研发投入或者研发强度越大，营业收入越高；
假设2：研发投入或者研发强度越大，营业收入增长率越高；
假设3：研发投入或者研发强度越大，净资产收益率越高；
假设4：研发投入或者研发强度越大，净利润越高。
我国创业板设立的初衷就是为了推动高新技术企业的发展。此类具备高成长性的企业相对比较注重创新与研发。本文选取2017年创业板上市公司作为实证检验样本，并依据如下标准对样本进行了筛选：
（1）剔除*ST和ST类公司，由于此类公司连年亏损或者存在财务异常，这些异常数值可能对分析结果造成影响。
（2）剔除数据不全和极端的样本。
最终选定468创业板上市公司的研发投入等相关数据作为回归模型检验对象。数据信息来源于国泰安数据库（CSMAR）、深证券交易所网站等平台。论文的数据处理问题利用Excel和SPSS这两款基本统计软件。
本文的变量为主要研发投入（自变量）和企业绩效（因变量）。本文想要更准确地描述两者之间的关系，因此在模型中进一步引入若干控制变量。
各变量的名称、定义及符号详见下表1：
为检验假设，首先需要对各个变量间进行相关性检验，本文采用Pearson相关性分析，其中营业利润与净利润、净利润增长率与营收增长率、净利润与营业收入增长率、营业利润与营业收入增长率之间的相关性较高，这个不难解释，这些指标衡量的是企业的盈利能力和发展能力，净利润增长率和营收增长率都是解释企业当期的未来发展能力的指标，净利润、净资产收益率和每股收益都是衡量企业的盈利能力情况。
根据假设1，我们对其进行检验，利用SPSS统计软件分析得到以下的多元线性回归结果如下表2所示，可以看出，研发投入对于营业收入是正向相关，且显著性水平0.000远小于0.05。假设1得到验证。
接着本文分别以营业收入增长率、净资产收益率和净利润为因变量进行相同的回归分析。结果发现，营业收入增长率与研发强度显著正相关，相关系数为0.147，其显著性水平0.004。假设2得到验证。净资产收益率和研发投入正相关性并不十分显著，净利润则与研发强度的相关性并不十分显著。
实证结果显示，目前创业板上市公司的研发投入对于企业的营收有明显的积极作用。另外，研发强度对于企业的营收增长率也是同样的效应。而企业的研发投入和研发强度对于企业的净利润以及净资产收益率并没有显著的影响。说明研发投入带动企业的运作，新的产品、技术等能够有效地带动企业的营收的增长，另外其研发的强度越大，企业后期的发展能力越高，从而提升企业的绩效。但是研发也会增加企业的财务问题，因此在对于企业当期的净利润或者净资产收益率这几个考虑了负债问题的衡量指标来说就不能很好地解释研发投入对于企业的积极正向影响，但是随着营业收入的不断增长，在研发投入的后一期或者若干期，企业的净利润指标可能会得到改善，这也是本文以后的研究方向。
在本文的实证结果基础上，结合目前我国创业板市场的发展情况和特点，提出以下若干条建议：（1）政府层面，大力支持和鼓励企业进行研发投入。政府应持续鼓励创新，从优惠的税收政策，或是重点研发项目的财政支持，以及增加科技创新成果的嘉奖力度等多个角度入手，增强企业的自主研发的积极性；（2）增强产权的保护意识，加强保护力度，维护研发工作者的工作价值合法权益；（3）企业应加强自身的自主研发能力，提升企业绩效；（4）企业应利用好财务杠杆，制定更灵活的融资方案，为研发输血。
参考文献：
[1]Hiseh Smishra. Does the Market Value R&D Investment by European Firms？[J].National Bureau of Economic Research，2004 （13）.
[2]李璐，张婉婷.研发投入对我国制造类企业绩效影响研究[J].科技进步与对策，2013（24）.
[3]杜勇，鄢波，陈建英.研发投入对高新技术企业经营绩效的影响研究[J].科技进步与对策，2014（2）.
[4]赵琪.创业板上市公司研发投入对财务绩效的影响研究[M].青岛：山东财经大学，2016.
[5]罗婷，朱青，李丹.解析R&D投入和公司价值之间的关系[J].金融研究，2009（6）：100-110.
[6]赵心刚，汪克夷，孙海洋.我国上市公司研发投入对公司绩效影响的滞后效应研究——基于双向固定效应模型的实证分析[J].现代管理科学，2012（8）.
关键词：创业板；研发投入；企业绩效
研发，英文为Research & Development，简称R&D，一般指产品、科技的研究和开发。我国在最新公布的会计条例《国际会计准则第9号——研究与开发费用》里说明了研发费用的计算范围，条例中清楚地指出：“研发投入R&D涵盖所有直接划分到研发活动的支出和在理论上被划分到这类活动的所有的支出”。
用一个高新技术类的企业作为例子解释说明，该企业的研发的支出是涵盖了：做这项具体工作的人员（也称研发人员）一整年的工资支出；该企业因为开展了这个项目，而为此采购的一系列的原材料等相关的费用；为了更好地开展项目而购入的大型的仪器设备并且在使用的过程里发生了的折旧费用；还有是因为这项开发工作，产生的一系列需要进行购买的专门的技术产品（其中涵盖了专利、非专利发明、许可证等）所产生的支出的摊销等。
研发投入對于企业发展的重要性在较早时期就被国外学者所关注，逐渐形成一套较为成熟的理论系统。多数研究结果证实了R&D投入与企业当期财务绩效具有正相关关系。Hiseh Smishra（2004）以1975年-1996年美国医药行业和化学行业上市公司为样本进行了分析，结果显示，同固定资产投资取得的利益相比较，R&D投入使企业实现创收与利润增长的能力更强。周艳（2011）以2003年-2010年我国的上市公司的面板数据为样本，结合上市公司在财务报告中所披露列示的研发费用，探求研发投入与公司经营利润之间的关系。研究表明两者存在显著正相关性。杜勇等（2014）以我国自2007年开始的5年间的43家高新技术公司作为样本，实证研究发现，该类企业的R&D投入与其盈利能力之间具有明显的正向关系。因此本文提出下列相关假设。
假设1：研发投入或者研发强度越大，营业收入越高；
假设2：研发投入或者研发强度越大，营业收入增长率越高；
假设3：研发投入或者研发强度越大，净资产收益率越高；
假设4：研发投入或者研发强度越大，净利润越高。
我国创业板设立的初衷就是为了推动高新技术企业的发展。此类具备高成长性的企业相对比较注重创新与研发。本文选取2017年创业板上市公司作为实证检验样本，并依据如下标准对样本进行了筛选：
（1）剔除*ST和ST类公司，由于此类公司连年亏损或者存在财务异常，这些异常数值可能对分析结果造成影响。
（2）剔除数据不全和极端的样本。
最终选定468创业板上市公司的研发投入等相关数据作为回归模型检验对象。数据信息来源于国泰安数据库（CSMAR）、深证券交易所网站等平台。论文的数据处理问题利用Excel和SPSS这两款基本统计软件。
本文的变量为主要研发投入（自变量）和企业绩效（因变量）。本文想要更准确地描述两者之间的关系，因此在模型中进一步引入若干控制变量。
各变量的名称、定义及符号详见下表1：
为检验假设，首先需要对各个变量间进行相关性检验，本文采用Pearson相关性分析，其中营业利润与净利润、净利润增长率与营收增长率、净利润与营业收入增长率、营业利润与营业收入增长率之间的相关性较高，这个不难解释，这些指标衡量的是企业的盈利能力和发展能力，净利润增长率和营收增长率都是解释企业当期的未来发展能力的指标，净利润、净资产收益率和每股收益都是衡量企业的盈利能力情况。
根据假设1，我们对其进行检验，利用SPSS统计软件分析得到以下的多元线性回归结果如下表2所示，可以看出，研发投入对于营业收入是正向相关，且显著性水平0.000远小于0.05。假设1得到验证。
接着本文分别以营业收入增长率、净资产收益率和净利润为因变量进行相同的回归分析。结果发现，营业收入增长率与研发强度显著正相关，相关系数为0.147，其显著性水平0.004。假设2得到验证。净资产收益率和研发投入正相关性并不十分显著，净利润则与研发强度的相关性并不十分显著。
实证结果显示，目前创业板上市公司的研发投入对于企业的营收有明显的积极作用。另外，研发强度对于企业的营收增长率也是同样的效应。而企业的研发投入和研发强度对于企业的净利润以及净资产收益率并没有显著的影响。说明研发投入带动企业的运作，新的产品、技术等能够有效地带动企业的营收的增长，另外其研发的强度越大，企业后期的发展能力越高，从而提升企业的绩效。但是研发也会增加企业的财务问题，因此在对于企业当期的净利润或者净资产收益率这几个考虑了负债问题的衡量指标来说就不能很好地解释研发投入对于企业的积极正向影响，但是随着营业收入的不断增长，在研发投入的后一期或者若干期，企业的净利润指标可能会得到改善，这也是本文以后的研究方向。
在本文的实证结果基础上，结合目前我国创业板市场的发展情况和特点，提出以下若干条建议：（1）政府层面，大力支持和鼓励企业进行研发投入。政府应持续鼓励创新，从优惠的税收政策，或是重点研发项目的财政支持，以及增加科技创新成果的嘉奖力度等多个角度入手，增强企业的自主研发的积极性；（2）增强产权的保护意识，加强保护力度，维护研发工作者的工作价值合法权益；（3）企业应加强自身的自主研发能力，提升企业绩效；（4）企业应利用好财务杠杆，制定更灵活的融资方案，为研发输血。
参考文献：
[1]Hiseh Smishra. Does the Market Value R&D Investment by European Firms？[J].National Bureau of Economic Research，2004 （13）.
[2]李璐，张婉婷.研发投入对我国制造类企业绩效影响研究[J].科技进步与对策，2013（24）.
[3]杜勇，鄢波，陈建英.研发投入对高新技术企业经营绩效的影响研究[J].科技进步与对策，2014（2）.
[4]赵琪.创业板上市公司研发投入对财务绩效的影响研究[M].青岛：山东财经大学，2016.
[5]罗婷，朱青，李丹.解析R&D投入和公司价值之间的关系[J].金融研究，2009（6）：100-110.
[6]赵心刚，汪克夷，孙海洋.我国上市公司研发投入对公司绩效影响的滞后效应研究——基于双向固定效应模型的实证分析[J].现代管理科学，2012（8）.