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摘要：近年来，市场上诞生了一种新型影子银行——“区域交易所 互联网金融”，这是一种金融创新，但其存在的潜在风险也不容忽视。本文借鉴已有的理论，对“区域交易所 互联网金融”这种新型影子银行做了全面剖析，并给出了促进其健康发展的相关对策建议。
关键词：影子银行；防范风险；监管
中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）024-000-01
一、中国的影子银行
学者以及监管层普遍认为中国的影子银行与西方存在很大差别，如巴曙松（2013）提出区别主要在于中国的影子银行总体上已被纳入正规的监管体系内，并不具备可能引发系统性风险的高杠杆和期限错配特征，同时其规模和风险也尚未对系统性风险产生巨大的影响。据统计，当前我国影子银行规模已高达6万亿美元，并且在最近几年迅速膨胀，其发展严重影响着国家货币政策的实施效果，并不断引起高管层重视。深化改革时期，鼓励金融创新的同时，也在不经意间助长了影子银行的发展，出现了以保险金投资和互联网金融为代表的新型影子银行。下面本文将借鉴已有的理论，对“区域交易所 互联网金融”这种新型影子银行进行全面剖析。
二、“区域交易所 互联网金融”新型影子银行模式介绍——以招财宝为例
今年，阿里蚂蚁金服旗下的招财宝平台已与重庆金融资产交易所、天津滨海柜台交易市场、广东金融高新区股权交易中心等17家区域性股权及金融资产交易平台合作推出“区域交易所 互联网金融”模式融资。
当前推出的这种模式实际就是把私募产品拆分成了门槛更低的“民间版”债券，私募产品一般最低认购金额为100万，人数不超过200万，并且参与私募债认购和转让的自然人投资者需拥有人民币50万元以上金融资产。在“区域交易所 互联网金融”这种新的模式下设计的产品最低认购金额1万元，以“多期式”拆分模式销售，比如广东金融高新区股权交易中心备案发行的私募债产品粤股交“格林债”每期产品规模为200万元、起购资金门槛为1万元。①这种新型影子银行的确是一种金融创新，也为中小微企业融资提供了更好的平台与途径，但是由于其不受监管、杠杆率高等风险的存在，我们仍然须谨慎对待。
三、“区域交易所 互联网金融”模式具有的价值
1.降低了融资成本
“区域交易所 互联网金融”模式下，资金供求双方可以通过网络平台自行完成信息甄别、匹配、定价和交易，无传统中介、无交易成本、无垄断利润。一方面，金融机构可以避免开设营业网点的资金投入和运营成本；另一方面，区域交易所内的优质中小企业可以在开放透明的平台上设计发布适合自己的金融产品，削弱了信息不对称程度，更加省时省力。
2.促进了金融创新
“互联网 ”模式是今年以来的一种主要创新路径，在这种“区域交易所 互联网金融”的双重合作模式下，必将推动金融创新到达更高的层次，为企业注入更多的资金，加速经济发展。“区域交易所 互联网金融”模式用直接融资方式取代间接融资，有效降低了间接融资比重，分散了银行的风险，并在一定程度上实现了金融创新。
3.高效地配置了资源
“区域交易所 互联网金融”平台实行的是企业自行设计产品，由银行、保险等金融企业作为担保，直接面向投资者的透明化发行模式，为投资者提供大量的普惠金融产品，使投资者与中小微企业之间的信息更加对称，互相了解彼此的需求，降低了信息不对称所带来的低效率，不仅在一定程度的解决了企业融资难的问题，同时也解决了投资者分散投资的需求。
四、引导“区域交易所 互联网金融”新型影子银行健康发展的对策建议
1.健全法律法规，建立宏观审慎监管体系
影子银行在我国发展时间尚短，规模相对也是较小，并且已经有相当大的一部分已经纳入宏观审慎监管体系之内，对于这些新型影子银行的快速发展，我们可以参照前面的一些类似于信托等影子银行的监管方式，将其逐步纳入监管体系之内，并且出台相应的法律法规，做到有法可依。切不可听之任之，也不可拦腰折断，否定其积极效果，通过逐步的监管使其成为当前金融改革的一大突破，真正解决中小微企业的融资难问题。
2.完善货币政策工具，创新监测指标
要重新审视货币政策中介指标，影子银行系统的信用创造功能模糊了 的统计口径，增加了货币政策制定及实施难度，虽然降息降准的效果没有完全体现出来，但是种方式是完全交给市场的措施，让市场作为货币政策主体，使资源的配置更加有效率，而并不是采取直接發行货币的干预手段，要想更好地发挥货币政策效果就必须创新检测指标，必须把影子银行所发货基础货币的作用部分统计在内，全方位的考虑社会货币总规模，增加货币政策有效性。同时要对“区域交易所 互联网金融”影子银行系统性风险发生的概率和损失进行定性、定量的分析和预测，适当要求其降低杠杆率或者减少风险转移范围，规范“区域交易所 互联网金融”产品创新活动。
3.规范自身发展，防范信用风险
“区域交易所 互联网金融”模式作为一种新型影子银行，已经具有了影子银行的特征，但是也有自己的特征，作为一种融资平台不仅起到信息提供者的作用，更应该发挥其监督作用，更多的与信用评级机构以及保险机构合作，为平台的各类产品提供事前检测与事后补偿的预防风险措施。一般区域交易所的企业都是创新型的中小微企业，虽然具有较好的发展前景，但是也存在较高的潜在风险，因此作为区域交易所也必须为股权规范交易进行监督，防止出现违规违法交易行为。
注释：
①数据来源广东高新区股权交易中心官网（http：//www.gdotc.cn/）。
参考文献：
[1]阎庆民，李建华.中国影子银行监管研究[M].中国人民大学出版社，2014-4-1.
[2]巴曙松.加强对影子银行系统的监管[J].中国金融，2009（14）： P24-25.
[3]杨小平.我国影子银行体系及影响[J].中国金融，2012（16）：P71-72.
[4]袁增霆.中外影子银行体系的本质与监管[J].中国金融，2011（1）： P81-82.
作者简介：许永明（1991-），男，硕士研究生学历，目前在读于中共山东省委党校，研究方向：经济体制改革。
关键词：影子银行；防范风险；监管
中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）024-000-01
一、中国的影子银行
学者以及监管层普遍认为中国的影子银行与西方存在很大差别，如巴曙松（2013）提出区别主要在于中国的影子银行总体上已被纳入正规的监管体系内，并不具备可能引发系统性风险的高杠杆和期限错配特征，同时其规模和风险也尚未对系统性风险产生巨大的影响。据统计，当前我国影子银行规模已高达6万亿美元，并且在最近几年迅速膨胀，其发展严重影响着国家货币政策的实施效果，并不断引起高管层重视。深化改革时期，鼓励金融创新的同时，也在不经意间助长了影子银行的发展，出现了以保险金投资和互联网金融为代表的新型影子银行。下面本文将借鉴已有的理论，对“区域交易所 互联网金融”这种新型影子银行进行全面剖析。
二、“区域交易所 互联网金融”新型影子银行模式介绍——以招财宝为例
今年，阿里蚂蚁金服旗下的招财宝平台已与重庆金融资产交易所、天津滨海柜台交易市场、广东金融高新区股权交易中心等17家区域性股权及金融资产交易平台合作推出“区域交易所 互联网金融”模式融资。
当前推出的这种模式实际就是把私募产品拆分成了门槛更低的“民间版”债券，私募产品一般最低认购金额为100万，人数不超过200万，并且参与私募债认购和转让的自然人投资者需拥有人民币50万元以上金融资产。在“区域交易所 互联网金融”这种新的模式下设计的产品最低认购金额1万元，以“多期式”拆分模式销售，比如广东金融高新区股权交易中心备案发行的私募债产品粤股交“格林债”每期产品规模为200万元、起购资金门槛为1万元。①这种新型影子银行的确是一种金融创新，也为中小微企业融资提供了更好的平台与途径，但是由于其不受监管、杠杆率高等风险的存在，我们仍然须谨慎对待。
三、“区域交易所 互联网金融”模式具有的价值
1.降低了融资成本
“区域交易所 互联网金融”模式下，资金供求双方可以通过网络平台自行完成信息甄别、匹配、定价和交易，无传统中介、无交易成本、无垄断利润。一方面，金融机构可以避免开设营业网点的资金投入和运营成本；另一方面，区域交易所内的优质中小企业可以在开放透明的平台上设计发布适合自己的金融产品，削弱了信息不对称程度，更加省时省力。
2.促进了金融创新
“互联网 ”模式是今年以来的一种主要创新路径，在这种“区域交易所 互联网金融”的双重合作模式下，必将推动金融创新到达更高的层次，为企业注入更多的资金，加速经济发展。“区域交易所 互联网金融”模式用直接融资方式取代间接融资，有效降低了间接融资比重，分散了银行的风险，并在一定程度上实现了金融创新。
3.高效地配置了资源
“区域交易所 互联网金融”平台实行的是企业自行设计产品，由银行、保险等金融企业作为担保，直接面向投资者的透明化发行模式，为投资者提供大量的普惠金融产品，使投资者与中小微企业之间的信息更加对称，互相了解彼此的需求，降低了信息不对称所带来的低效率，不仅在一定程度的解决了企业融资难的问题，同时也解决了投资者分散投资的需求。
四、引导“区域交易所 互联网金融”新型影子银行健康发展的对策建议
1.健全法律法规，建立宏观审慎监管体系
影子银行在我国发展时间尚短，规模相对也是较小，并且已经有相当大的一部分已经纳入宏观审慎监管体系之内，对于这些新型影子银行的快速发展，我们可以参照前面的一些类似于信托等影子银行的监管方式，将其逐步纳入监管体系之内，并且出台相应的法律法规，做到有法可依。切不可听之任之，也不可拦腰折断，否定其积极效果，通过逐步的监管使其成为当前金融改革的一大突破，真正解决中小微企业的融资难问题。
2.完善货币政策工具，创新监测指标
要重新审视货币政策中介指标，影子银行系统的信用创造功能模糊了 的统计口径，增加了货币政策制定及实施难度，虽然降息降准的效果没有完全体现出来，但是种方式是完全交给市场的措施，让市场作为货币政策主体，使资源的配置更加有效率，而并不是采取直接發行货币的干预手段，要想更好地发挥货币政策效果就必须创新检测指标，必须把影子银行所发货基础货币的作用部分统计在内，全方位的考虑社会货币总规模，增加货币政策有效性。同时要对“区域交易所 互联网金融”影子银行系统性风险发生的概率和损失进行定性、定量的分析和预测，适当要求其降低杠杆率或者减少风险转移范围，规范“区域交易所 互联网金融”产品创新活动。
3.规范自身发展，防范信用风险
“区域交易所 互联网金融”模式作为一种新型影子银行，已经具有了影子银行的特征，但是也有自己的特征，作为一种融资平台不仅起到信息提供者的作用，更应该发挥其监督作用，更多的与信用评级机构以及保险机构合作，为平台的各类产品提供事前检测与事后补偿的预防风险措施。一般区域交易所的企业都是创新型的中小微企业，虽然具有较好的发展前景，但是也存在较高的潜在风险，因此作为区域交易所也必须为股权规范交易进行监督，防止出现违规违法交易行为。
注释：
①数据来源广东高新区股权交易中心官网（http：//www.gdotc.cn/）。
参考文献：
[1]阎庆民，李建华.中国影子银行监管研究[M].中国人民大学出版社，2014-4-1.
[2]巴曙松.加强对影子银行系统的监管[J].中国金融，2009（14）： P24-25.
[3]杨小平.我国影子银行体系及影响[J].中国金融，2012（16）：P71-72.
[4]袁增霆.中外影子银行体系的本质与监管[J].中国金融，2011（1）： P81-82.
作者简介：许永明（1991-），男，硕士研究生学历，目前在读于中共山东省委党校，研究方向：经济体制改革。