【摘 要】
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本文选取了2006年～2020年的月度数据，运用向量自回归模型（VAR）研究中国投资者情绪、股市流动性与市场收益率之间的相互关系。结果发现，这三者自身运行的惯性较强，它们共同形成了一个互相影响的动态系统；投资者情绪与市场波动性互为格兰杰因果关系，投资者情绪受到股市流动性的影响程度较大，延续时间较长；股市流动性受到投资者情绪的影响程度较大，延续时间较长；我国股市存在特殊时间效应，投资者情绪、股市流动
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本文选取了2006年～2020年的月度数据，运用向量自回归模型（VAR）研究中国投资者情绪、股市流动性与市场收益率之间的相互关系。结果发现，这三者自身运行的惯性较强，它们共同形成了一个互相影响的动态系统；投资者情绪与市场波动性互为格兰杰因果关系，投资者情绪受到股市流动性的影响程度较大，延续时间较长；股市流动性受到投资者情绪的影响程度较大，延续时间较长；我国股市存在特殊时间效应，投资者情绪、股市流动性与市场收益率在牛市中都显著提高，而在年末，市场收益率也显著提高。中国股票市场需要稳定投资者情绪，积极培育长期型机构投资者，培育投资者健康的投资心理；而投资者需要关注特殊时间效应。
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