相对于4月份的黄金白银来说，现在的市场有几点很不相同。其一，白银无法与黄金媲美。黄金独有的衡量纸币贬值的特性，白银无法比拟。其二，白银当时涨幅达到66%，而黄金涨幅不足35%。其三，卡扎菲无法与拉登相提并论，击毙拉登象征美国反恐战争的胜利，卡扎菲倒台的影响没有那么大。其四，白银只是民间的炒作，黄金有各国央行的大量储备且正加入抢购行列。其五，是当时QE2即将结束，而目前是QE3是否实行。因此，8月的黄金顶部回落，与4月的白银顶部回落不可同日而语。
　　
　　经济周期
　　
　　目前，市场的关注焦点从欧债危机、美债危机、经济二次衰退转向伯南克于央行年会上的讲话，其实质是关注伯南克是否推出QE3。不过，假如仔细分析，排除其他因素，就QE来说，本轮黄金起涨点1478美元/盎司正是7月1日，也就是美联储QE2结束后的第一天。而美联储6月27日利率会议之后宣布6月底结束QE2，金价自1558美元/盎司应声而落。自6月底之后，或许人们会发现一个问题：QE2是6个月买入3000亿美元国债，而QE2结束后，美联储用到期证券收益再投资额度每个月达到450亿美元的规模。这岂不是货真价实的QE3吗？难怪鲁比尼说：美联储实施QE5都有可能！
　　美联储正在集中精力下定决心以期推出QE3，而大洋彼岸的欧洲也不好过。在投资者为揣测欧洲领导人将如何抑制债务危机而绞尽脑汁之际，欧盟委员会的调查结果则让交易员颇受打击。调查结果显示，欧元区8月份经济景气指数从7月份的103降至98.3，为一年多来的最低水平，表现低于市场预期。此外，意大利国债拍卖市场反应平淡，引发了欧洲主权债务危机或蔓延至意大利的担忧。
　　当此之时，惠誉国际评级称，由于金融市场仍可能进一步大幅波动，欧元区国家的信贷评级将继续面临下调压力。惠誉称，除非经济全面复苏，政府的减赤计划取得进展，否则金融市场仍可能大幅波动，而欧元区国家主权评级被下调的压力将持续存在。虽然欧洲领导人解决主权危机的政策举措是积极的，但他们未能提出市场信心危机的解决方案。
　　
　　地缘政治
　　
　　在芝加哥交易所提高黄金期货保证金要求以及卡扎菲政权土崩瓦解之后，投资者对于黄金继续上涨并不看好了。因为保证金要求的增加意味着黄金上行压力的增大。卡扎菲政权被推翻似乎意味着中东无战事，但是黄金本身的走势立即打翻了这种判断，目前黄金所处的状态与5月份绝不可同日而语。而在卡扎菲本人尚未就范之前，美国和西方国家已经开始对付下一个利比亚了。
　　
　　市场情绪
　　
　　避险将在很长一段时间内成为世界舆论关注的主题。这也可以看作是美国等西方国家转移国内视线的伎俩。美国在伯南克实施了两轮量化宽松政策之后，美国经济仍然没有太大起色，特别是最让人关注的失业率一直居高不下。而欧洲债务危机再被美国人连续三次揭开伤疤之后继续玩弄，已经没什么效果了。至少欧洲领导人已经适应这种游戏了。欧洲央行已经宣布开始购买某些欧元区国家的债券了，虽然他们之前也在变相购买。对于制裁叙利亚，虽然暂时有中俄在反对，但人们很快就会发现，这不会起到什么效果，因为制裁利比亚的时候，他们就是这样反对的。
　　美联储会议纪要显示美联储内部争吵不断，并没有就未来实施QE3达成一致，当然在较长一段时期内维持低利率政策依旧不变。市场因美联储的争吵而有了QE3的预期。美股和原油开始反弹。芝加哥联储主席埃文斯表示，除非经济出现明显改善，否则除去美联储目前为止所采取的宽松货币政策，其可能需要更为激进的举措。
　　另外，大宗商品方面，美国和俄罗斯的石油巨头达成协议意味着原油要涨。总之避险仍在，新的量化宽松将要引起的更大的通胀也在酝酿。或许黄金的再次拉升将伴随着美股和原油的走高，但这样的走法将意味着黄金会走得更高更远。因为有了美股和原油走高的对比，黄金走势将显得不那么疯狂。无论黄金、美股和原油维持怎样的关系，或者干脆没有关系，无论黄金走势或猛烈或温和，其上涨之势都未曾改变。如果投资者无法做一名枪法精悍的猎人，那么至少可以执着等待栽在树桩边上的兔子。
　　作者供职于武汉黄金事务所