论文部分内容阅读
【摘 要】本文通过建立数学模型,讨论了证券经纪业务的盈利风险控制,得出以公司并购来提高市场集中度可以增加证券经纪业务利润的结论,并加以了验证。最后文章在理论上提出了改善公司盈利模式的一些策略。
【关键词】证券经纪业务;风险控制模型; 公司并购
中图分类号:F831文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2009)05-0025-02
1 引言
截止08年12月,中国现有证券公司107家,08年全年共有95家公司实现盈利,占行业公司数量的89%。然而经纪业务涉及的主体比较多,环节复杂,证券经纪业务盈利风险来源较多,如何对风险控制继续盈利趋势,仍是一个较难解决的问题。
2 证券经纪业务中面临的风险
证券经纪业务是指证券公司接受客户委托,为其代理股票和其他有价证券交易的中介业务。无论是综合类还是经纪类券商,经纪业务都是其主要业务和利润收入的重要来源。
经纪业务的利润即经纪业务的收入与其成本之差,经纪业务收入主要来源于佣金和息差收入,经济业务成本主要是交易手续费用、利息支出、营业费用与营业税金及附加。证券经纪业务的盈利模式主要是提供交易通道,獲取交易佣金,证券经纪业务面临的最大风险就是证券经纪业务交易量。
提高证券经纪业务交易量的最有效手段就是提高经纪业务市场占有率,从而提高经纪业务市场集中度。证券营业部并购是提高证券经纪业务市场占有率最直接办法。同时,加强证券营业部并购,形成证券经纪业务规模经济,从而降低证券经纪业务成本,提高经纪业务利润。
3 风险控制模型
有上述讨论可知证券营业部并购是提高证券经纪业务市场占有率最直接办法。因此本文建立证券公司并购对经纪业务风险控制影响模型,讨论公司并购对经纪业务的利润的影响。
(1)模型假设
1)消费者具有各自偏好的差异
2)各证券公司为了获得更强的局部市场垄断力量,都想距离其竞争对手尽可能远一些
(2)符号说明
(4)模型的检验
证卷公司的并购对证券经纪业务有较大影响:当需求方规模经济性增强时,对并购证券公司而言,一方面通过降价可以增加客户规模,增加收益,但另一方面降价也减少了并购证券公司从其保留用户中获得的利润。
研究表明,并购证券公司降价获得的收益并不能弥补从保留用户中遭受的损失,因此并购证券公司将利用其市场上的垄断力量,提高产品价格,增加收益。相反,未并购证券公司只有通过降低价格、扩大用户规模,才能获得尽可能多的利润。但是,由于生产成本的限制,未并购证券公司价格降低的余地相对有限;当需求方规模经济性很强时,并购后的证券公司的用户规模优势更加明显,未并购证券公司继续降低价格将使得产品价格低于产品的生产成本,出现规模不经济,最终被逐出市场。
通过对实际情况的理论分析得出本模型对证券经纪业务的盈利风险控制的研究适用度较高,模型建立无误,并通过模型得出结果与实际情况较为符合。
3 改善公司盈利模式的其他策略
(1)利用网络技术改造传统经纪业务,在构筑全新价值链的基础上降低传统业务的经营成本。根据中国证监会公布的《证券营业部审批规则》(徵求意见稿),技术服务站点已被明确列入证券经营机构的分类中。但从国际经验看,独立的虚拟营业部即使政策全面放开仍有部分业务难以开展。我们目前可以在公司集中交易的基础上,将技术服务站点作为虚拟营业部,依托实体营业部,形成经纪业务的虚实结合模式。
(2)业务品种创新,展企业融资服务与咨询业务。国际投资银行的业务创新基本都是从资产管理业务开始的,我们可以引进国外成熟的业务品种、结合中国实际进行业务创新。投资者可以选择由该公司提供的各种设计好了的现成的股票组合,也可以由自己指定股票只数和权重、让证券公司为自己量身订做一个自己所偏好的股票组合,从而达到分散风险的目的。
(3)开展多元化经营,分散经营风险。单一的业务结构导致中国证券公司面临极大的经营风险,多元化经营是降低经营风险的有效手段,投资银行应积极介入期货、信托等商业银行中间业务,降低对传统业务的依赖性。投资银行应加大对期货业和证券类信托产品的投入力度,积极开展多元化经营。同时要迅速完善自己的治理结构,建立完善的决策与风险防范机制,构筑自己独特的核心竞争力。
参考文献:
[1]何君光. 我国证券公司风险控制研究[D] .重庆:重庆大学出版社,2006.
[2]中国证券业协会.去年107家券商累计盈利482亿元[EB/OL] .(20090120)[2009-28] .http://www.p5w.cn/stock/news/zonghe/200901/t2127138.htm.
[3]徐欢.证券公司经纪业务风险管理机制的创新[EB/OL] .(20070223)[2009-04-28] .
【关键词】证券经纪业务;风险控制模型; 公司并购
中图分类号:F831文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2009)05-0025-02
1 引言
截止08年12月,中国现有证券公司107家,08年全年共有95家公司实现盈利,占行业公司数量的89%。然而经纪业务涉及的主体比较多,环节复杂,证券经纪业务盈利风险来源较多,如何对风险控制继续盈利趋势,仍是一个较难解决的问题。
2 证券经纪业务中面临的风险
证券经纪业务是指证券公司接受客户委托,为其代理股票和其他有价证券交易的中介业务。无论是综合类还是经纪类券商,经纪业务都是其主要业务和利润收入的重要来源。
经纪业务的利润即经纪业务的收入与其成本之差,经纪业务收入主要来源于佣金和息差收入,经济业务成本主要是交易手续费用、利息支出、营业费用与营业税金及附加。证券经纪业务的盈利模式主要是提供交易通道,獲取交易佣金,证券经纪业务面临的最大风险就是证券经纪业务交易量。
提高证券经纪业务交易量的最有效手段就是提高经纪业务市场占有率,从而提高经纪业务市场集中度。证券营业部并购是提高证券经纪业务市场占有率最直接办法。同时,加强证券营业部并购,形成证券经纪业务规模经济,从而降低证券经纪业务成本,提高经纪业务利润。
3 风险控制模型
有上述讨论可知证券营业部并购是提高证券经纪业务市场占有率最直接办法。因此本文建立证券公司并购对经纪业务风险控制影响模型,讨论公司并购对经纪业务的利润的影响。
(1)模型假设
1)消费者具有各自偏好的差异
2)各证券公司为了获得更强的局部市场垄断力量,都想距离其竞争对手尽可能远一些
(2)符号说明
(4)模型的检验
证卷公司的并购对证券经纪业务有较大影响:当需求方规模经济性增强时,对并购证券公司而言,一方面通过降价可以增加客户规模,增加收益,但另一方面降价也减少了并购证券公司从其保留用户中获得的利润。
研究表明,并购证券公司降价获得的收益并不能弥补从保留用户中遭受的损失,因此并购证券公司将利用其市场上的垄断力量,提高产品价格,增加收益。相反,未并购证券公司只有通过降低价格、扩大用户规模,才能获得尽可能多的利润。但是,由于生产成本的限制,未并购证券公司价格降低的余地相对有限;当需求方规模经济性很强时,并购后的证券公司的用户规模优势更加明显,未并购证券公司继续降低价格将使得产品价格低于产品的生产成本,出现规模不经济,最终被逐出市场。
通过对实际情况的理论分析得出本模型对证券经纪业务的盈利风险控制的研究适用度较高,模型建立无误,并通过模型得出结果与实际情况较为符合。
3 改善公司盈利模式的其他策略
(1)利用网络技术改造传统经纪业务,在构筑全新价值链的基础上降低传统业务的经营成本。根据中国证监会公布的《证券营业部审批规则》(徵求意见稿),技术服务站点已被明确列入证券经营机构的分类中。但从国际经验看,独立的虚拟营业部即使政策全面放开仍有部分业务难以开展。我们目前可以在公司集中交易的基础上,将技术服务站点作为虚拟营业部,依托实体营业部,形成经纪业务的虚实结合模式。
(2)业务品种创新,展企业融资服务与咨询业务。国际投资银行的业务创新基本都是从资产管理业务开始的,我们可以引进国外成熟的业务品种、结合中国实际进行业务创新。投资者可以选择由该公司提供的各种设计好了的现成的股票组合,也可以由自己指定股票只数和权重、让证券公司为自己量身订做一个自己所偏好的股票组合,从而达到分散风险的目的。
(3)开展多元化经营,分散经营风险。单一的业务结构导致中国证券公司面临极大的经营风险,多元化经营是降低经营风险的有效手段,投资银行应积极介入期货、信托等商业银行中间业务,降低对传统业务的依赖性。投资银行应加大对期货业和证券类信托产品的投入力度,积极开展多元化经营。同时要迅速完善自己的治理结构,建立完善的决策与风险防范机制,构筑自己独特的核心竞争力。
参考文献:
[1]何君光. 我国证券公司风险控制研究[D] .重庆:重庆大学出版社,2006.
[2]中国证券业协会.去年107家券商累计盈利482亿元[EB/OL] .(20090120)[2009-28] .http://www.p5w.cn/stock/news/zonghe/200901/t2127138.htm.
[3]徐欢.证券公司经纪业务风险管理机制的创新[EB/OL] .(20070223)[2009-04-28] .