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1998年住房制度改革后，我国房地产市场迅猛发展，房地产价格不断上涨。理论分析表明，在给定资源禀赋下，房地产投资高回报促使企业增加房地产投资，产生资本重置效应；企业房地产增值缓解了其预算约束，产生信用缓解效应。面临高房价和企业房地产投资增值，软预算约束和偏向型研发补贴政策使国有企业增加研发投入，硬预算约束使追求短期利润最大化的民营企业削减研发投入。2006--2013年中国2037家上市公司及债券企业和225个城市的匹配数据的实证研究验证了上述理论假说。