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摘要：文章简述了期货套期保值的含义、原理及操作原则，并基于工作经验，分析了钢材套期保值的交易流程，以供交流。
关键词：施工企业；钢材；期货套期保值
随着市场经济的发展，施工企业面临着激烈的市场竞争，为占领市场，提高中标率，施工企业往往以低于业主标底5％以上中标。面对激烈的市场竞争，合理降低工程成本已是企业生存与发展的关键。众所周知，钢材是施工企业的主要原材料，从国内钢材消费来看施工业是用钢大户，占国内用钢量的近50%，钢材成本的控制情况对整个工程成本有着很大影响。所以说，在建设工程施工中，要降低工程成本，钢材成本是不可忽视的重要因素之一。然而，自2009年以来，钢材市场价格大幅波动，使我们对钢材市场的价格风险有了更深刻的认识，对于施工企业，其成本、利润因钢材价格的大幅波动而难以控制，甚至造成巨额亏损。可见采购量大、价格波动大是施工企业在钢材采购中的两大特点，巨大的价格风险依靠日常采购管理已不可能实现有效控制。面对钢材价格的波动，施工企业可以适当地介入金融市场，通过钢材期货套期保值交易，使企业能在很大程度上躲避价格波动对其经营造成的不利影响，从而使企业有效控制施工成本，保护其利润。
一、期货套期保值概述
（一）期货套期保值概念
套期保值，是指为了避免现货市场上的价格风险而在期货市场上采取与现货市场上方向相反的买卖行为，即对同一种商品在现货市场上卖出，同时在期货市场上买进；或者相反。如果担心现货价格上涨，就通过期货市场买进期货合约。这样，就可以使现货的风险得以回避。套期保值有两种形式，即空头套期保值和多头套期保值。
（二）套期保值原理
期货的套期保值交易，也称为对冲交易，是指在期货市场买进或卖出与现货品种相同、数量相当，但交易部位(头寸或方向)相反的期货合约，以期在未来某一时间通过作出相反交易方向的动作即卖出或买进期货合约，对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏损，从而填补因现货市场价格不利变动所带来的损失，将现货成本或经营利润锁定在当前价格水平上。该企业通过对已入库钢材期货保值后，成功的规避了现货市场价格下跌导致的存货风险。不仅止损70万元，而且还获得超额盈利40万元。
钢材期货和现货在宏观经济环境，国家特定阶段采取的经济政策、产业政策，生产成本及供需关系等因素的影响下，其价格呈现同升或同降趋势。期货合约到期必须进行实物交割的规定，使期现价格具有趋合性，因而在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。施工企业对钢材价格走势作出预测，对钢材走势是否有利于企业采购作出判断，进而通过在期货市场上采取套期保值转移价格风险，将钢材采购成本控制在一定范围内。
二、套期保值的操作原则
（一）品种相同或相近原则
品种相同或相近原则是指在进行套期保值操作时，期货品种的选择要根据企业现货需求计划，尽可能做到品种相同或相近。只有这样，才能最大程度地保证两者在期货市场和现货市场上价格走势基本一致。
(二)月份相同或相近原则
月份相同或相近原则是指在进行套期保值操作时，期货合约的交割月份与企业现货采购计划的采购时间尽可能一致或接近，这样在套期保值到期时，期货价格与现货价格才会尽可能趋合。
(三)方向相反原则
方向相反原则是指在进行套期保值操作时，在现货市场和期货市场的买卖方向必须相反。由于在期现两个市场上钢材价格受相同因素的影响走势呈同升或同降，因此在两个市场上同时进行反向操作，才能使一个市场上亏损而在另外一个市场盈利，盈亏相抵从而达到保值的目的。
(四)数量相当原则
数量相当原则是指在进行套期保值操作时，所选期货合约上所载明的钢材数量必须与企业现货市场上要保值的钢材数量相当。只有这样才能使一个市场上的盈亏与另一市场的亏盈相等或接近，从而保证保值的效果。
总之，施工企业应不断完善经营管理水平科学编制采购计划，确保现货采购计划的准确完整。如企业制订的现货采购计划品种、数量、需求时间与实际需求出现较大偏差，则编制的保值方案与企业实际保值要求不符，将严重影响套期保值效果。
三、套期保值的交易流程
（一）套期保值前的準备工作
（1）首先应该解决企业参与期货市场的定位问题。根据与国内外企业交流，以及对套期保值成功和失败的案例分析，总结出决定套保成败的关键因素在于企业能否确定正确的套期保值目标、找准适合企业特点的运行模式。施工企业参与期货市场的立足点是为了提前锁定成本和利润，而不是通过期货直接创造利润。不能在利润诱惑之下，改变自身定位，参与投机，引发巨大投机风险；
（2）企业在参与期货市场之前应该做好知识技能和人才储备。套期保值是一项系统工程，其风险纵横交错贯穿于系统运行的各个环节。施工企业涉足期货市场少，在进入期货市场之前，必须通过企业的教育，培训不断提升其素质，落实责任，使之树立清醒的风险意识，成为风险监控的前沿阵地和一线哨兵，进而形成全员风险管理的企业文化；
（3）套期保值归根到底是收益与风险配对的双向博弈，交易过程中突现危机在所难免。这首先需要确立判断危机的标准，据此才能在危机之前发现并做好预防措施，从而从根本上防止套保演变为过度投机；其次需要专家组合的精英团队，一旦危机显露则依靠上级主管部门和专业化的集体智慧正确应对；最后还需多项应急预案，以供临危不乱果断决策，化危机为转机，变危机为生机。
（二）保值方案的确定
（1）现货市场和期货市场的选择。自2009年钢材期货上市至今，目前看仍是不够成熟的，一个重要的参考就是主力合约的大幅度跨越转移，使得整体交易缺乏连续性，并且伴随着大幅度远期升水，这也是钢材价格季节性波动的一定反映。当远期大幅度升水时，期货市场上保值的选择就变得更为困难，较低价格的现货无疑是保值的另外一种选择手段。
（2）锁幅度还是锁价格。当远期大幅升水时，企业受资金等条件制约，可能无法以现货方式替代，仍需考虑期货保值来锁定价格上行的风险。这时是完全可以考虑介入的，因为如果不存在到时候从期货市场接货的状况，高出来的价格差并不会成为事实亏损，只要是价格波动的幅度能够对冲就达到保值的目的了。当然，还需要考虑期现基差的变动状况。
（3）锁利润还是锁风险。当项目中标的时候，可能钢材的价格已经超越了成本，此时企业将面临保值还是不保值、锁利润还是锁亏损的困境。在研判趋势的基础上，锁亏损也是一种保值，因为依旧是对未来更大风险的规避。在项目保值较长周期中有很多机会来做控制成本的努力。
（三）套期保值的实施
在实际交易中，期现两个市场的盈亏完全相等的套期保值往往难以实现，因为套期保值效果还受到期货和现货价格之差(即基差)的影响。基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标，基差的变化对套期保值的效果有直接的影响，因此进行套期保值交易还应密切关注基差的变化，并选择有利的时机进行交易。
结语
施工企业参与钢材期货市场的根本目的在于转移价格风险，最大限度缓解钢材价格上涨带来的巨大成本压力。因此，施工企业应熟练掌握钢材期货的交易方法和交易技巧，制定规范合理的套保方案，正确运用钢材期货这个现代金融衍生工具，成功化解价格波动的风险，争取良好的经营效益。
关键词：施工企业；钢材；期货套期保值
随着市场经济的发展，施工企业面临着激烈的市场竞争，为占领市场，提高中标率，施工企业往往以低于业主标底5％以上中标。面对激烈的市场竞争，合理降低工程成本已是企业生存与发展的关键。众所周知，钢材是施工企业的主要原材料，从国内钢材消费来看施工业是用钢大户，占国内用钢量的近50%，钢材成本的控制情况对整个工程成本有着很大影响。所以说，在建设工程施工中，要降低工程成本，钢材成本是不可忽视的重要因素之一。然而，自2009年以来，钢材市场价格大幅波动，使我们对钢材市场的价格风险有了更深刻的认识，对于施工企业，其成本、利润因钢材价格的大幅波动而难以控制，甚至造成巨额亏损。可见采购量大、价格波动大是施工企业在钢材采购中的两大特点，巨大的价格风险依靠日常采购管理已不可能实现有效控制。面对钢材价格的波动，施工企业可以适当地介入金融市场，通过钢材期货套期保值交易，使企业能在很大程度上躲避价格波动对其经营造成的不利影响，从而使企业有效控制施工成本，保护其利润。
一、期货套期保值概述
（一）期货套期保值概念
套期保值，是指为了避免现货市场上的价格风险而在期货市场上采取与现货市场上方向相反的买卖行为，即对同一种商品在现货市场上卖出，同时在期货市场上买进；或者相反。如果担心现货价格上涨，就通过期货市场买进期货合约。这样，就可以使现货的风险得以回避。套期保值有两种形式，即空头套期保值和多头套期保值。
（二）套期保值原理
期货的套期保值交易，也称为对冲交易，是指在期货市场买进或卖出与现货品种相同、数量相当，但交易部位(头寸或方向)相反的期货合约，以期在未来某一时间通过作出相反交易方向的动作即卖出或买进期货合约，对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏损，从而填补因现货市场价格不利变动所带来的损失，将现货成本或经营利润锁定在当前价格水平上。该企业通过对已入库钢材期货保值后，成功的规避了现货市场价格下跌导致的存货风险。不仅止损70万元，而且还获得超额盈利40万元。
钢材期货和现货在宏观经济环境，国家特定阶段采取的经济政策、产业政策，生产成本及供需关系等因素的影响下，其价格呈现同升或同降趋势。期货合约到期必须进行实物交割的规定，使期现价格具有趋合性，因而在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。施工企业对钢材价格走势作出预测，对钢材走势是否有利于企业采购作出判断，进而通过在期货市场上采取套期保值转移价格风险，将钢材采购成本控制在一定范围内。
二、套期保值的操作原则
（一）品种相同或相近原则
品种相同或相近原则是指在进行套期保值操作时，期货品种的选择要根据企业现货需求计划，尽可能做到品种相同或相近。只有这样，才能最大程度地保证两者在期货市场和现货市场上价格走势基本一致。
(二)月份相同或相近原则
月份相同或相近原则是指在进行套期保值操作时，期货合约的交割月份与企业现货采购计划的采购时间尽可能一致或接近，这样在套期保值到期时，期货价格与现货价格才会尽可能趋合。
(三)方向相反原则
方向相反原则是指在进行套期保值操作时，在现货市场和期货市场的买卖方向必须相反。由于在期现两个市场上钢材价格受相同因素的影响走势呈同升或同降，因此在两个市场上同时进行反向操作，才能使一个市场上亏损而在另外一个市场盈利，盈亏相抵从而达到保值的目的。
(四)数量相当原则
数量相当原则是指在进行套期保值操作时，所选期货合约上所载明的钢材数量必须与企业现货市场上要保值的钢材数量相当。只有这样才能使一个市场上的盈亏与另一市场的亏盈相等或接近，从而保证保值的效果。
总之，施工企业应不断完善经营管理水平科学编制采购计划，确保现货采购计划的准确完整。如企业制订的现货采购计划品种、数量、需求时间与实际需求出现较大偏差，则编制的保值方案与企业实际保值要求不符，将严重影响套期保值效果。
三、套期保值的交易流程
（一）套期保值前的準备工作
（1）首先应该解决企业参与期货市场的定位问题。根据与国内外企业交流，以及对套期保值成功和失败的案例分析，总结出决定套保成败的关键因素在于企业能否确定正确的套期保值目标、找准适合企业特点的运行模式。施工企业参与期货市场的立足点是为了提前锁定成本和利润，而不是通过期货直接创造利润。不能在利润诱惑之下，改变自身定位，参与投机，引发巨大投机风险；
（2）企业在参与期货市场之前应该做好知识技能和人才储备。套期保值是一项系统工程，其风险纵横交错贯穿于系统运行的各个环节。施工企业涉足期货市场少，在进入期货市场之前，必须通过企业的教育，培训不断提升其素质，落实责任，使之树立清醒的风险意识，成为风险监控的前沿阵地和一线哨兵，进而形成全员风险管理的企业文化；
（3）套期保值归根到底是收益与风险配对的双向博弈，交易过程中突现危机在所难免。这首先需要确立判断危机的标准，据此才能在危机之前发现并做好预防措施，从而从根本上防止套保演变为过度投机；其次需要专家组合的精英团队，一旦危机显露则依靠上级主管部门和专业化的集体智慧正确应对；最后还需多项应急预案，以供临危不乱果断决策，化危机为转机，变危机为生机。
（二）保值方案的确定
（1）现货市场和期货市场的选择。自2009年钢材期货上市至今，目前看仍是不够成熟的，一个重要的参考就是主力合约的大幅度跨越转移，使得整体交易缺乏连续性，并且伴随着大幅度远期升水，这也是钢材价格季节性波动的一定反映。当远期大幅度升水时，期货市场上保值的选择就变得更为困难，较低价格的现货无疑是保值的另外一种选择手段。
（2）锁幅度还是锁价格。当远期大幅升水时，企业受资金等条件制约，可能无法以现货方式替代，仍需考虑期货保值来锁定价格上行的风险。这时是完全可以考虑介入的，因为如果不存在到时候从期货市场接货的状况，高出来的价格差并不会成为事实亏损，只要是价格波动的幅度能够对冲就达到保值的目的了。当然，还需要考虑期现基差的变动状况。
（3）锁利润还是锁风险。当项目中标的时候，可能钢材的价格已经超越了成本，此时企业将面临保值还是不保值、锁利润还是锁亏损的困境。在研判趋势的基础上，锁亏损也是一种保值，因为依旧是对未来更大风险的规避。在项目保值较长周期中有很多机会来做控制成本的努力。
（三）套期保值的实施
在实际交易中，期现两个市场的盈亏完全相等的套期保值往往难以实现，因为套期保值效果还受到期货和现货价格之差(即基差)的影响。基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标，基差的变化对套期保值的效果有直接的影响，因此进行套期保值交易还应密切关注基差的变化，并选择有利的时机进行交易。
结语
施工企业参与钢材期货市场的根本目的在于转移价格风险，最大限度缓解钢材价格上涨带来的巨大成本压力。因此，施工企业应熟练掌握钢材期货的交易方法和交易技巧，制定规范合理的套保方案，正确运用钢材期货这个现代金融衍生工具，成功化解价格波动的风险，争取良好的经营效益。