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5月份汇丰PMI初值小幅反弹，6大发电集团耗煤量同比增速恢复到0附近的水平。刺激性政策信号改善了企业预期，工业品期货和流通领域生产资料价格出现反弹，带来存货回补，这似乎是工业生产正在稳定下来的重要力量。水泥量价齐跌，社会融资规模不断下滑，暗示终端需求继续萎缩。考虑到政府正在采取一系列有力措施纠正财政冲击的影响，以及房地产市场的恢复进程，预计一两个月以后最终需求可能企稳反弹。