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摘 要：可行性研究是项目决策阶段对建设项目进行技术经济分析的一种科学方法，是项目审批立项、领导决策的重要依据。建设项目的可行性研究是项目建设必不可少的程序。
关键词：改扩建项目；财务评价；方法
财务评价是建设项目可行性研究中的重要内容。通过采用科学、规范的分析方法，对建设项目的财务可行性进行分析论证，做出全面评价。财务评价的准确性不仅决定了项目的命运，有时甚至影响到企业的命运[1]。因此，在进行投资决策时，必须对拟投资的项目进行科学的评价与可行性论证，获得可靠的决策依据。
本文以某改扩建项目财务评价的经验为基础，介绍了可研报告中财务评价的重要意义、改扩建项目财务评价的方法和数据分类，并通过实例提出了做好财务分析的措施建议。
1 做好可研报告中财务评价的意义
在当前经济形势下，越来越多的企业期望通过发展纵向一体化战略、横向一体化战略或加强型战略来迅速提升企业实力，增强抗风险能力。但无论采用上述何种发展战略，企业都需要上马项目，过程中如果没有重视可行性研究中的财务评价，仓促实施建设项目，就会使企业在后期的经营和管理出现较大困难；曾有部分企业因为不了解折算汇率、风险控制、债务偿还等知识且没有做好科学的论证，导致企业经济受损。
改扩建项目财务评价与一般建设项目相比更为复杂和特殊。第一，不同类型改扩建项目之间现金流量的内容存在差异。改扩建项目涉及“有项目”、“无项目”两套现金流量体系。不同的改扩建项目，其类型、投资主体和效益形式等方面均可能存在较大差异。进行财务评价时范围的界定和评价角度也不尽相同，因而形成的现金流量的内容可能千差万别。第二，改扩建项目与原有企业有着千丝万的联系，不易界定“有项目”、“无项目”等基础数据。第三，改扩建项目涉及内容广泛。与新建项目相比，改扩建项目所涉及内容还需要考虑如沉没成本、原有固定资产利用、新增折旧、停产损失等诸多因素。第四，改扩建项目评价指标体系复杂，增量指标是改扩建项目评价的基本指标，也要视项目具体情况进行总量分析。
改扩建项目财务评价的科学性与准确性，越来越受到企业和研究人员的广泛重视。其中评价方法、评价指标以及效益与费用的分析，在规范性、可靠性方面還存在许多需要解决的问题。因此，只有对改扩建项目的生产、经营等各个环节特点进行科学的分析，了解资金来源、建设周期、投资情况等整体情况，做好财务分析才能使企业的决策趋于科学。
一份好的财务评价报告，无论是对项目投资主体，还是对为项目建设和生产经营提供资金的其他机构或个人，均具有十分重要的作用。主要表现在：
考察项目的财务盈利能力。一个项目是否值得兴建，首先要考察项目的盈利能力及各项经济指标。项目的财务盈利能力如何，能否达到企业规定的基准收益率，项目投资主体能否取得预期的效益，是否低于企业目标投资回收期，债权人的权益是否有保障等，是项目投资主体、债权人，以及地方各层决策部门共同关心的问题。
用于制定适宜的资金计划。确定项目实施所需资金的总额，根据资金的可能来源，安排恰当的用款计划及选择合适的融资方案，以保证项目所需资金能及时到位，都是财务评价要解决的问题。
2 改扩建项目财务评价的方法和数据分类
财务评价的主要指标是财务内部收益率、净现值、投资回收期、总投资收益率、项目资本金净利润率等。其他指标可根据具体情况决定取舍[2]。利用上述指标进行改扩建项目财务评价时主要采用有无项目对比的方法：
2.1 “有无对比”法
“有无对比”原则，是国际上财务评价效益与费用识别的基本原则，它以增量效益和增量费用来考虑项目的经济效益。改扩建项目财务评价是典型的采用“有无对比”原则的项目类型。“有无对比”的差额才是由于项目的建设增加的效益和费用，才能体现项目投资的净收益。
改扩建项目财务评价具有数据多，数据收集难度大、计算复杂的特点。在实践过程中，可以通过简化处理，并按照新建项目对其实施评价。如果项目与原有企业的生产经营活动相比较独立，利用企业已有固定资产较于新增投资相对少，又或者费用同效益的增量现金流相对易于确定，那么此时，项目的边界比较清楚，费用与效益容易识别，可做简化处理。
2.2 基础数据类型
对于同一项效益，在分析改扩建项目效益时，常常要用某些个不同的数据来度量其不同角度，如此才能构成相对完整的识别。改扩建项目的财务分析涉及五套数据，强调以“有项目”和“无项目”的对比而得到增量数据，并以此开展增量现金流量分析，并以此分析结果为主要依据，作为投资决策。
现状数据：它是指项目实施前的效益和费用状况的数据。具体计算时，一般可用实施前一年的数据，也可以选用改扩前若干年的数据平均值。
“无项目”数据：该数据是指在不实施项目的情况下，考虑计算期内费用与效益的可能变化趋势，经过预测而得到。财务评价中要考虑过去和将来对效益和费用产生影响的各种主要因素，以确定效益和费用在计算期内的变化趋势。不实施项目的话，各收益可能变化，也有可能不变化，各个财务评价指标亦有不同。在分析评价某些项目时，应该对无项目时的变化方向和变化程度进行预测。
“有项目”数据：此数据是指在某项目实施后的计算期内各项目范围内的总费用和效益。有些数据为现状数据和新增的数据之和，如有些改扩建项目新增投资与原有投资之和即为“有项目”投资。
新增数据：是指“有项目”数据减去“现状”之差。
增量数据：“有项目”的费用和效益数据与“无项目”的费用和效益数据之差叫做增量数据。必须用增量数据来进行项目的获利能力分析，因为增量数据在改扩建项目财务分析中占据重要地位。
3 做好改扩建项目财务评价的实例和措施建议
3.1 改扩建项目财务评价实例
关键词：改扩建项目；财务评价；方法
财务评价是建设项目可行性研究中的重要内容。通过采用科学、规范的分析方法，对建设项目的财务可行性进行分析论证，做出全面评价。财务评价的准确性不仅决定了项目的命运，有时甚至影响到企业的命运[1]。因此，在进行投资决策时，必须对拟投资的项目进行科学的评价与可行性论证，获得可靠的决策依据。
本文以某改扩建项目财务评价的经验为基础，介绍了可研报告中财务评价的重要意义、改扩建项目财务评价的方法和数据分类，并通过实例提出了做好财务分析的措施建议。
1 做好可研报告中财务评价的意义
在当前经济形势下，越来越多的企业期望通过发展纵向一体化战略、横向一体化战略或加强型战略来迅速提升企业实力，增强抗风险能力。但无论采用上述何种发展战略，企业都需要上马项目，过程中如果没有重视可行性研究中的财务评价，仓促实施建设项目，就会使企业在后期的经营和管理出现较大困难；曾有部分企业因为不了解折算汇率、风险控制、债务偿还等知识且没有做好科学的论证，导致企业经济受损。
改扩建项目财务评价与一般建设项目相比更为复杂和特殊。第一，不同类型改扩建项目之间现金流量的内容存在差异。改扩建项目涉及“有项目”、“无项目”两套现金流量体系。不同的改扩建项目，其类型、投资主体和效益形式等方面均可能存在较大差异。进行财务评价时范围的界定和评价角度也不尽相同，因而形成的现金流量的内容可能千差万别。第二，改扩建项目与原有企业有着千丝万的联系，不易界定“有项目”、“无项目”等基础数据。第三，改扩建项目涉及内容广泛。与新建项目相比，改扩建项目所涉及内容还需要考虑如沉没成本、原有固定资产利用、新增折旧、停产损失等诸多因素。第四，改扩建项目评价指标体系复杂，增量指标是改扩建项目评价的基本指标，也要视项目具体情况进行总量分析。
改扩建项目财务评价的科学性与准确性，越来越受到企业和研究人员的广泛重视。其中评价方法、评价指标以及效益与费用的分析，在规范性、可靠性方面還存在许多需要解决的问题。因此，只有对改扩建项目的生产、经营等各个环节特点进行科学的分析，了解资金来源、建设周期、投资情况等整体情况，做好财务分析才能使企业的决策趋于科学。
一份好的财务评价报告，无论是对项目投资主体，还是对为项目建设和生产经营提供资金的其他机构或个人，均具有十分重要的作用。主要表现在：
考察项目的财务盈利能力。一个项目是否值得兴建，首先要考察项目的盈利能力及各项经济指标。项目的财务盈利能力如何，能否达到企业规定的基准收益率，项目投资主体能否取得预期的效益，是否低于企业目标投资回收期，债权人的权益是否有保障等，是项目投资主体、债权人，以及地方各层决策部门共同关心的问题。
用于制定适宜的资金计划。确定项目实施所需资金的总额，根据资金的可能来源，安排恰当的用款计划及选择合适的融资方案，以保证项目所需资金能及时到位，都是财务评价要解决的问题。
2 改扩建项目财务评价的方法和数据分类
财务评价的主要指标是财务内部收益率、净现值、投资回收期、总投资收益率、项目资本金净利润率等。其他指标可根据具体情况决定取舍[2]。利用上述指标进行改扩建项目财务评价时主要采用有无项目对比的方法：
2.1 “有无对比”法
“有无对比”原则，是国际上财务评价效益与费用识别的基本原则，它以增量效益和增量费用来考虑项目的经济效益。改扩建项目财务评价是典型的采用“有无对比”原则的项目类型。“有无对比”的差额才是由于项目的建设增加的效益和费用，才能体现项目投资的净收益。
改扩建项目财务评价具有数据多，数据收集难度大、计算复杂的特点。在实践过程中，可以通过简化处理，并按照新建项目对其实施评价。如果项目与原有企业的生产经营活动相比较独立，利用企业已有固定资产较于新增投资相对少，又或者费用同效益的增量现金流相对易于确定，那么此时，项目的边界比较清楚，费用与效益容易识别，可做简化处理。
2.2 基础数据类型
对于同一项效益，在分析改扩建项目效益时，常常要用某些个不同的数据来度量其不同角度，如此才能构成相对完整的识别。改扩建项目的财务分析涉及五套数据，强调以“有项目”和“无项目”的对比而得到增量数据，并以此开展增量现金流量分析，并以此分析结果为主要依据，作为投资决策。
现状数据：它是指项目实施前的效益和费用状况的数据。具体计算时，一般可用实施前一年的数据，也可以选用改扩前若干年的数据平均值。
“无项目”数据：该数据是指在不实施项目的情况下，考虑计算期内费用与效益的可能变化趋势，经过预测而得到。财务评价中要考虑过去和将来对效益和费用产生影响的各种主要因素，以确定效益和费用在计算期内的变化趋势。不实施项目的话，各收益可能变化，也有可能不变化，各个财务评价指标亦有不同。在分析评价某些项目时，应该对无项目时的变化方向和变化程度进行预测。
“有项目”数据：此数据是指在某项目实施后的计算期内各项目范围内的总费用和效益。有些数据为现状数据和新增的数据之和，如有些改扩建项目新增投资与原有投资之和即为“有项目”投资。
新增数据：是指“有项目”数据减去“现状”之差。
增量数据：“有项目”的费用和效益数据与“无项目”的费用和效益数据之差叫做增量数据。必须用增量数据来进行项目的获利能力分析，因为增量数据在改扩建项目财务分析中占据重要地位。
3 做好改扩建项目财务评价的实例和措施建议
3.1 改扩建项目财务评价实例