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本文以上市公司业绩预告或正式盈余公告披露目的数据为样本，通过计算隐含相关收益率并构造投资组合，系统地研究了公司的盈余公告信息对行业内其他公司以及其他行业相关公司的影响，发现盈余信息在行业内及行业间存在传递性。同时，在控制盈余动量效应和盈余公告后价格漂移效应的基础上．发现市场在信息传递过程中存在反应不足。可以认为，这种反应不足是中国股市长期存在但并未被证实的市场“异象”。交易成本能在一定程度上对此做出解释。