【摘 要】
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2015年"811"汇改后人民币在岸与离岸市场的汇率定价权之争,深刻反映了央行在维护汇率稳定与推动人民币国际化间的政策冲突与取舍。本文采用门限VECM模型,实证分析"811"汇改后
【基金项目】
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上海市教育委员会科研创新计划人文社科重大项目“人民币国际化进程中的货币替代效应与政策选择研究”(2017-01-07-00-07-E00045);国家社科基金研究阐释党的十九大精神重大专项研究项目(18VSJ007)、国家社科基金规划项目“国际货币体系改革与人民币的地位与作用研究”(10BGJ019)以及国家社科基金决策咨询点研究项目(13JCD009)的资助
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2015年"811"汇改后人民币在岸与离岸市场的汇率定价权之争,深刻反映了央行在维护汇率稳定与推动人民币国际化间的政策冲突与取舍。本文采用门限VECM模型,实证分析"811"汇改后在岸离岸汇率联动关系的变动特征以及央行政策操作对二者关系的影响。结果表明:"811"汇改后人民币汇率定价权旁落离岸市场,离岸汇率引导在岸汇率大幅贬值。为重新掌握人民币定价权、维护汇率稳定,央行面临着汇率市场化、人民币国际化与维护汇率定价权的权衡取舍,当央行加强在岸汇率管制或紧缩离岸人民币流动性时,人民币定价权重回在岸市场,但代价是汇率市场化与人民币国际化进程的倒退。总结"811"汇改以来经验教训,最后该文提出未来协同推进汇率市场化与人民币国际化的相关政策建议。
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