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主权财富基金已经被看成新兴市场国家金融崛起的一个标志，成为影响全球金融市场及金融秩序不可忽视的重要力量。
主权财富基金踌躇满志准备破浪万里，但刚刚起航，便迷失了航线。
如果国家对待“致富”的理念发生根本的变化，那么这可能意味着一场深刻的变革将会到来。如此，主权财富基金也将成为一个历史上的传奇故事。
由国际货币基金组织主办、中国投资有限责任公司承办的“主权财富基金国际论坛”第三次会议5月11日至13日在北京召开。有29个国家、70多家机构的约150名代表参加了本次会议。与以往历次会议相比，本次会议呈现出代表级别高、人员分布广等特点。这让人们再次将关注的目光投向了主权财富基金。
金融巨人
主权财富基金（sovereign Wealth Funds，SWFs）始于20世纪50年代，但初期规模小，一直没有引起国际社会的关注。近十年主权财富基金发展迅速，俄罗斯和中国等政治大国也相继创建主权财富基金，跨入全球“富人”行列。当前，主权财富基金已经被看成新兴市场国家金融崛起的一个标志，成为影响全球金融市场及金融秩序不可忽视的重要力量。
主权财富基金并不包括一个国家拥有的山川河流、矿藏等物质财富，而是一国政府通过特定税收与预算分配、资源收入（如石油）和国际收支盈余等方式积累形成的，由政府控制与支配的，通常以外币形式持有的公共财富。主权财富基金是一个投资机构，按照市场化的方式来经营外币财富。科威特是最早建立主权财富基金的国家，1953年由科威特投资委员会设立，旨在投资盈余石油出口收入，减少国家对有限石油资源的依赖性。据估计，当期该基金规模达2500亿美元。另一只较早的基金创立于1956年，英国在其殖民地吉尔伯特岛对出口的磷酸盐（鸟粪）征收一种税，后来以此为来源建立了收入平衡基金，2006年基金规模超过5.54亿美元。学理上，主权财富基金就是“国家经济人”，它和理性经济人一样，追求利润的最大化。其经营的直接目的是为了保证外汇储备这一公共财富的保值和增值，追求长期回报。主权财富基金有多种类型，其核心目的都是为实现开放经济条件下国民经济的平稳发展保驾护航。中国于2007年加入了全球主权财富基金的行列。近20年，中国国际收支双顺差大幅上升，经营外汇储备成为“致富”后的新难题。它给中国带来的不是“致富”后的成就感，而是一系列的麻烦，如央行干预外汇市场、外汇占款、冲销、发行央票、回收流动性等 “副产品”。2007年9月中国成立了中国投资有限责任公司（简称中投公司），旨在拓展外汇运用渠道和方式，提高国家外汇资产经营收益。
主权财富基金是金融巨人，对全球金融市场及全球金融秩序的影响不可忽视。据伦敦金融城估计，截止到2010年底，全球官方外汇储备资产总额9.2万亿美元，其中主权财富基金占16%，达1.47万亿美元。2012年全球主权财富基金总量将达5.5万亿美元！其主要来源于贸易的顺差和商品出口带来的外汇流入。2011年西亚北非的动荡将会对一些基金的增长率带来影响，但是受影响国家（如利比亚、阿尔及利亚、巴林）的基金数量，也仅占全球主权财富基金的3%左右。
金融危机中的悲情经历
在2007年前，全球主权财富基金较少涉足次级抵押贷款投资产品，因此美国次贷危机对其负面冲击有限。2008年国际金融危机期间，主权财富基金的投资经历见证了“国家经济人”在为主权财富保驾护航过程中面临的机遇和挑战。 据主权财富基金研究所和国际货币基金组织《全球金融稳定报告》（2008年4月）统计，从2007年3月到2008年4月初，共有八家主权财富基金对六家华尔街金融机构进行了11笔投资，投资金额达449.38亿美元。投资持股比例均在10%以下——这是因为美国外国投资委员会的审查标准，投资类型包括普通股、新增普通股和可转换债券等。多数情况下，在宣布新的注资后，股价对主权财富基金投资的最初反应是积极的，因为宣布资产减记的同时，也宣布了投资者集团注资为基础的解决方案。股价的波动性在注资后有所下降，这说明了主权财富基金具有吸收金融市场冲击的作用。
但是在此期间，由于美元的贬值和欧洲股票市场的下滑，尤其是银行股票的下挫，这些主权财富基金的投资都遭受了较大的损失。主权财富基金也开始面对本国公众对其在国外投资中“输钱”的批评。中国投资公司投资黑石的悲情经历就是一例。黑石集团是中国主权财富基金开展的第一笔海外投资。黑石公司成立于1985年，是美国第二大私募基金公司，中投公司投资黑石源于其出众的投资业绩——自2001 年以来，黑石集团年资金平均增长率为41.1%。在企业成长速度、投资收益率以及投资收益稳定性方面，黑石集团都非常出色，是国际一流的金融投资机构。2007年5月20日，正在筹备中的中投公司进行了第一笔投资：以每股29. 605美元的价格收购黑石集团30亿美元的股份。黑石集团上市每股发行价格31美元，中投公司相当于其IPO价格折让的4.5%购买黑石的部分无投票权股票，锁定期为四年，占黑石集团扩大后股份的9. 37%。2007年6 月22 日黑石上市首日，股价大涨13.1%，达到35. 06美元，一度使正在筹建中的中投公司账面盈利高达5.51亿美元。但是，随着美国次贷危机引发的全球金融危机的到来，黑石公司开始承受着来自市场的沉重打击。截止到2009年1月28日，黑石公司的股价已从31美元发行价最低下跌至每股4.47美元，中投公司的浮亏金额为25.47亿美元，亏损幅度达到85%左右。2010年3月份，黑石股价徘徊在14美元左右，目前亏损仍然巨大。中投的这一悲情经历引起了中国官方和学术界的广泛讨论，并逐步认识到，采取主权财富基金的市场化运作方式来解决官方外汇储备不能承受之重，依然面临较大的市场风险。
2008年下半年到2009年，全球主权财富基金开始从国际金融市场撤出，着眼于稳定由于经济下滑和商品价格下降而受到牵连的国内银行和金融市场。从2007到2009年初，随着全球资产的大幅下滑，尤其是股权和其他资产价格的下降，全球主权财富基金的总价值损失了五分之一，相当于6000亿美元。外部金融环境的不利，给主权财富基金的投资带来较大的不确定性。2008年以来，主权财富基金也增加了在房地产业的投资比重。投资目的地主要在美国、中东、日本、英国和持有储备货币的非主权财富基金国家。
2009年中期后，全球经济复苏，主权财富基金逐渐恢复了对外国投资的兴趣。到2010年6月，12个月内对外国投资达800亿美元，主要投资对象是欧洲市场。中国投资公司和卡塔尔投资局在2010年的上半年分别投资了73亿美元和53亿美元，投资的主要部门集中在能源、金属和农业，还包括对冲基金、私募基金等。近期的主权财富基金交易暗示，收购（M
主权财富基金踌躇满志准备破浪万里，但刚刚起航，便迷失了航线。
如果国家对待“致富”的理念发生根本的变化，那么这可能意味着一场深刻的变革将会到来。如此，主权财富基金也将成为一个历史上的传奇故事。
由国际货币基金组织主办、中国投资有限责任公司承办的“主权财富基金国际论坛”第三次会议5月11日至13日在北京召开。有29个国家、70多家机构的约150名代表参加了本次会议。与以往历次会议相比，本次会议呈现出代表级别高、人员分布广等特点。这让人们再次将关注的目光投向了主权财富基金。
金融巨人
主权财富基金（sovereign Wealth Funds，SWFs）始于20世纪50年代，但初期规模小，一直没有引起国际社会的关注。近十年主权财富基金发展迅速，俄罗斯和中国等政治大国也相继创建主权财富基金，跨入全球“富人”行列。当前，主权财富基金已经被看成新兴市场国家金融崛起的一个标志，成为影响全球金融市场及金融秩序不可忽视的重要力量。
主权财富基金并不包括一个国家拥有的山川河流、矿藏等物质财富，而是一国政府通过特定税收与预算分配、资源收入（如石油）和国际收支盈余等方式积累形成的，由政府控制与支配的，通常以外币形式持有的公共财富。主权财富基金是一个投资机构，按照市场化的方式来经营外币财富。科威特是最早建立主权财富基金的国家，1953年由科威特投资委员会设立，旨在投资盈余石油出口收入，减少国家对有限石油资源的依赖性。据估计，当期该基金规模达2500亿美元。另一只较早的基金创立于1956年，英国在其殖民地吉尔伯特岛对出口的磷酸盐（鸟粪）征收一种税，后来以此为来源建立了收入平衡基金，2006年基金规模超过5.54亿美元。学理上，主权财富基金就是“国家经济人”，它和理性经济人一样，追求利润的最大化。其经营的直接目的是为了保证外汇储备这一公共财富的保值和增值，追求长期回报。主权财富基金有多种类型，其核心目的都是为实现开放经济条件下国民经济的平稳发展保驾护航。中国于2007年加入了全球主权财富基金的行列。近20年，中国国际收支双顺差大幅上升，经营外汇储备成为“致富”后的新难题。它给中国带来的不是“致富”后的成就感，而是一系列的麻烦，如央行干预外汇市场、外汇占款、冲销、发行央票、回收流动性等 “副产品”。2007年9月中国成立了中国投资有限责任公司（简称中投公司），旨在拓展外汇运用渠道和方式，提高国家外汇资产经营收益。
主权财富基金是金融巨人，对全球金融市场及全球金融秩序的影响不可忽视。据伦敦金融城估计，截止到2010年底，全球官方外汇储备资产总额9.2万亿美元，其中主权财富基金占16%，达1.47万亿美元。2012年全球主权财富基金总量将达5.5万亿美元！其主要来源于贸易的顺差和商品出口带来的外汇流入。2011年西亚北非的动荡将会对一些基金的增长率带来影响，但是受影响国家（如利比亚、阿尔及利亚、巴林）的基金数量，也仅占全球主权财富基金的3%左右。
金融危机中的悲情经历
在2007年前，全球主权财富基金较少涉足次级抵押贷款投资产品，因此美国次贷危机对其负面冲击有限。2008年国际金融危机期间，主权财富基金的投资经历见证了“国家经济人”在为主权财富保驾护航过程中面临的机遇和挑战。 据主权财富基金研究所和国际货币基金组织《全球金融稳定报告》（2008年4月）统计，从2007年3月到2008年4月初，共有八家主权财富基金对六家华尔街金融机构进行了11笔投资，投资金额达449.38亿美元。投资持股比例均在10%以下——这是因为美国外国投资委员会的审查标准，投资类型包括普通股、新增普通股和可转换债券等。多数情况下，在宣布新的注资后，股价对主权财富基金投资的最初反应是积极的，因为宣布资产减记的同时，也宣布了投资者集团注资为基础的解决方案。股价的波动性在注资后有所下降，这说明了主权财富基金具有吸收金融市场冲击的作用。
但是在此期间，由于美元的贬值和欧洲股票市场的下滑，尤其是银行股票的下挫，这些主权财富基金的投资都遭受了较大的损失。主权财富基金也开始面对本国公众对其在国外投资中“输钱”的批评。中国投资公司投资黑石的悲情经历就是一例。黑石集团是中国主权财富基金开展的第一笔海外投资。黑石公司成立于1985年，是美国第二大私募基金公司，中投公司投资黑石源于其出众的投资业绩——自2001 年以来，黑石集团年资金平均增长率为41.1%。在企业成长速度、投资收益率以及投资收益稳定性方面，黑石集团都非常出色，是国际一流的金融投资机构。2007年5月20日，正在筹备中的中投公司进行了第一笔投资：以每股29. 605美元的价格收购黑石集团30亿美元的股份。黑石集团上市每股发行价格31美元，中投公司相当于其IPO价格折让的4.5%购买黑石的部分无投票权股票，锁定期为四年，占黑石集团扩大后股份的9. 37%。2007年6 月22 日黑石上市首日，股价大涨13.1%，达到35. 06美元，一度使正在筹建中的中投公司账面盈利高达5.51亿美元。但是，随着美国次贷危机引发的全球金融危机的到来，黑石公司开始承受着来自市场的沉重打击。截止到2009年1月28日，黑石公司的股价已从31美元发行价最低下跌至每股4.47美元，中投公司的浮亏金额为25.47亿美元，亏损幅度达到85%左右。2010年3月份，黑石股价徘徊在14美元左右，目前亏损仍然巨大。中投的这一悲情经历引起了中国官方和学术界的广泛讨论，并逐步认识到，采取主权财富基金的市场化运作方式来解决官方外汇储备不能承受之重，依然面临较大的市场风险。
2008年下半年到2009年，全球主权财富基金开始从国际金融市场撤出，着眼于稳定由于经济下滑和商品价格下降而受到牵连的国内银行和金融市场。从2007到2009年初，随着全球资产的大幅下滑，尤其是股权和其他资产价格的下降，全球主权财富基金的总价值损失了五分之一，相当于6000亿美元。外部金融环境的不利，给主权财富基金的投资带来较大的不确定性。2008年以来，主权财富基金也增加了在房地产业的投资比重。投资目的地主要在美国、中东、日本、英国和持有储备货币的非主权财富基金国家。
2009年中期后，全球经济复苏，主权财富基金逐渐恢复了对外国投资的兴趣。到2010年6月，12个月内对外国投资达800亿美元，主要投资对象是欧洲市场。中国投资公司和卡塔尔投资局在2010年的上半年分别投资了73亿美元和53亿美元，投资的主要部门集中在能源、金属和农业，还包括对冲基金、私募基金等。近期的主权财富基金交易暗示，收购（M