【摘 要】
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本文利用2010-2016年中国A股上市公司年报和研报文本数据,基于公司之间产品相似性测度其面临的产品市场竞争程度,并以研报文本相似度代理研报增量信息,研究了竞争环境对分析师信息供给的影响。研究发现,公司面临的竞争越激烈,分析师出具的研报文本信息含量越高。投资者对竞争激烈公司的信息需求大,表现为较高的投资者关注度、机构持股比例以及潜在交易佣金,这为分析师提供了收益激励。同时,与竞争激烈公司相似的公司越多,可为分析师带来"信息共享效应",降低其边际成本,表现为分析师所覆盖公司的平均竞争度越高,其覆盖公司
【机 构】
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西南财经大学证券与期货学院,611130
【基金项目】
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国家自然科学基金项目(71903154、71874145、71873266)的支持。
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本文利用2010-2016年中国A股上市公司年报和研报文本数据,基于公司之间产品相似性测度其面临的产品市场竞争程度,并以研报文本相似度代理研报增量信息,研究了竞争环境对分析师信息供给的影响。研究发现,公司面临的竞争越激烈,分析师出具的研报文本信息含量越高。投资者对竞争激烈公司的信息需求大,表现为较高的投资者关注度、机构持股比例以及潜在交易佣金,这为分析师提供了收益激励。同时,与竞争激烈公司相似的公司越多,可为分析师带来"信息共享效应",降低其边际成本,表现为分析师所覆盖公司的平均竞争度越高,其覆盖公司数也越多。进一步研究发现,分析师对竞争激烈公司倾注了更多精力,其对此类公司实地调研频率更高,盈余预测修正更频繁,出具的研报篇幅更长。本研究为评价分析师研报信息含量提供了新视角,同时为公司竞争环境对分析师行为影响的研究提供了新证据。
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