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本文以我国电力上市公司2005年至2008年度数据为样本，分析了债务借款水平与投资支出的相关性。结果发现：债务可以发挥对电力上市公司投资支出的约束作用，长期债务的约束效果优于短期债务，银行借款的约束效果优于商业信用，长期借款的约束效果优于短期借款；长期借款与投资支出间负相关性，借新债还旧债现象导致短期借款无法发挥对投资支出的约束作用。