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摘 要：企业在对外投资时，选择正确的进入模式对于企业的发展至关重要，房地产业亦是如此。本文以2007—2013年房地产业发生对外直接投资的行业107家企业为样本，实证研究了我国房地产业对外直接投资进入模式的影响因素。实证结果表明：企业研发投入越大、制度约束越大，企业越倾向于采用新建投资的进入方式；企业成长率越高、国际经验越丰富、文化距离越大，企业越倾向于采用跨国并购的进入方式。此外还发现，企业资产规模对对外直接投资方式选择有重要影响，企业盈利能力对进入方式选择没有显著影响。
关键词：房地产业；对外直接投资；进入模式
中图分类号：F415.1 文献标识码：A 文章编号：1672-2442引言
自2000年中央政府提出“走出去”战略以来，我国对外直接投资（FDI）呈现快速增长的态势。2013年非金融业FDI流量达到901.7亿美元，同比增长16.8%，非金融业FDI存量突破5000亿美元大关，实现存量5256.6亿美元，其中房地产业FDI尤其迅速，由2003年6.24亿美元增长至2013年的86.8亿美元，年均增长率达48.95%，房地产业存量于2013年也同步实现428.2亿美元，占非金融业FDI存量的8.15%，房地产业企业在“走出去”战略中的地位越来越突出。房地产行业在我国国民经济中具有重要地位，一方面，房地产行业的发展，对改善居民居住条件、带动相关产业发展、拉动经济增长做出了重要贡献；另一方面，我国宏观经济持续平稳发展，也为房地产行业创造了良好的经济环境[1]。我国城镇化水平与发达国家依然有较大差距，随着国家“十一五”规划纲要中城市化进程的推进，我国房地产行业需求将依然保持增长，实现长期合理发展[2]。
企业在进行对外投资时首先面临的是如何选择正确的进入模式，即是以新建投资还是以跨国并购的方式进入东道国。中外学者从宏观和微观视角对影响企业FDI模式的因素进行一系列研究，取得了丰富的研究成果，如：垄断优势理论、投资发展周期理论、生产折衷理论等[3]。但不同行业各具特色，上述研究忽视了不同行业企业FDI进入方式的选择。
我国对外直接投资起步晚，分行业研究成果也相对匮乏。分行业研究主要集中在银行业及服装产业，在房地产业研究方面主要以案例分析为主，定量分析比较缺乏。鉴于我国房地产业具有增长速度快、研发投入比重大等特点[4]，本文从行业出发，对我国房地产业对外直接投资进入模式进行实证研究，希望能够丰富现有的对外直接投资理论，为企业对外直接投资活动提供借鉴。房地产业的开发首当其冲成为房产业的关键，有价值的开发才会给商家带来利润，否则只会造成土地资源的浪费。
1 研究假设和分析框架
1.1研究假设
与发达国家或地区相比，我国研发投入无论是社会层面的研发投入还是企业层面的研发投入都存在严重不足[5]。同时学者的实证研究也表明，研发投入与企业价值存在显著正相关，即研发投入越高，企业价值越大。如Barney所言（1991），企业对外直接投资的目的既可以是为了获取战略资源和关键技术，也可以是为了有效利用现有的资源和能力[6]。虽然与发达国家或地区相比，我国企业研发投入较低，但与发展中国家或地区，尤其是落后国家和地区相比，我国房地产业企业在研发投入上相对较高，存在比较优势。因此，企业在FDI的过程中，为了保证比较优势产生价值，倾向于对子公司进行严格控制。据此，我们提出：
假设1：企业研发投入越高，企业越倾向于新建投资的进入方式。
与其他行业相比，房地产业企业成长速度较快。在快速成长过程中，由于企业技术、资源等战略资产的积累速度相对缓慢，导致企业出现发展瓶颈[7]。为了解决发展瓶颈，实现企业持续增长，企业倾向于通过FDI获取目标公司的战略资源、核心技术，弥补自身不足，促进企业发展。据此，我们提出：
假设2：企业成长速度越快，越倾向于采取跨国并购的进入方式。
由于对国外市场的不了解，将增加企业对外直接投资经营风险，提高运营成本。因此，当企业进行决策时，通常会依据企业以往的经验进行选择[8]。具有丰富经验的企业，能够通过积累以往成功的经验，总结失败的教训，制定出切实可行、灵活实用的方案，避开东道国各方面的约束，快速进入东道国实现跨国经营。因此，我们提出：
假设3：国际经验越丰富的企业，越倾向于采取跨国并购的进入方式。
鉴于政治体制和意识形态的特殊性，我国房地产业企业在对外投资过程中受到各种制度约束。North（1990）把制度定义为形成人们之间互动的限制性因素，包括正式制度和非正式制度两个方面。正式制度是指东道国的法律、法规等方面；非正式制度主要是指母国与东道国的文化距离[9]。东道国正式制度约束越大，企业面临的经营风险也随之增大，为了降低经营风险，企业倾向于海外子公司与母公司在经营管理上保持高度一致；母国与东道国的文化距离越大，企业面临的文化冲突风险也越大，为了降低文化冲突的影响，企业倾向于通过和东道国本土企业合作，逐步深入了解东道国的文化特征、风土人情等[10][11]。因此，我们提出：
假设4：东道国正式制度约束越大，企业越倾向于新建投资的进入方式。
假设5：母国与东道国的文化距离越大，企业越倾向于跨国并购的进入方式。
1.2分析框架
根据以上分析，本文的逻辑框架图如下。
图1 研究结构
2 数据、变量与模型
2.1数据和样本
本文数据来自于我国A股房地产业发生对外直接投资的上市公司，样本时间跨度为2007年1月—2013年12月，即7年的时间，比较具有代表意义。涉及的行业包括房地产的开发、经营、管理和服务四个行业，包括61个新建投资和46个跨国并购样本，共计样本107个，对外直接投资东道国涵盖5大洲29个国家和地区。之所以采用这样的样本，主要有两个目的：第一，时间上跨度比较广，可以很好地看出随着时间的推移，房产业的发展状况；第二，涵盖的地域非常的广泛，这样可以很好地解释跨国投资对房地产业的影响，对今后房地产商以及购买者起到一个借鉴的作用。房地产业包括：土地开发；房屋建设、维修、管理；土地使用权的有偿划拔、转让；房屋所有权的买卖、租赁；房地产抵押贷款。房地产市场，归纳为以下四个方面，样本具体情况可详见表1。 表1 我国房地产业企业FDI行业和地区分布表
[房地产行业＼&数目＼&百分比＼&地区＼&数目＼&百分比＼&地产开发＼&27＼&25＼&亚洲＼&50＼&47＼&地产经营＼&52＼&49＼&美洲＼&25＼&23＼&地产管理＼&18＼&17＼&欧洲＼&27＼&25＼&地产服务＼&10＼&9＼&非洲＼&3＼&3＼&＼&＼&＼&大洋洲＼&2＼&2＼&合计＼&107＼&100＼&＼&107＼&100＼&]
（数据来源： 通过网络收集数据整理）
2.2变量
（1）因变量
因变量是房地产业企业FDI进入模式（ofdim），该变量为二元虚拟变量。用0表示新建投资，以1表示跨国并购用。
（2）自变量
企业成长率（grow）：用于衡量企业成长速度的指标，该指标以企业发生FDI当年和上一年总资产增长率的平均值来测量，指标数值越大，代表企业成长速度越快。
研发投入（rd）：用于衡量企业的研发能力，该指标以发生FDI当年和上一年科研技术人员占比的均值衡量，指标数值越大，表明企业研发能力越强。
国际经验（inexp）：国际经验用二元虚拟变量衡量，当发生FDI的企业有国际经验用1表示，否则以0表示。
文化距离（cd）：国家文化来自于Hofstede网站，通过即权力距离、个人主义、男性化和不确定性规避四个维度刻画不同国家文化。我们采用Kougt and Singh（1998）的公式对文化维度进行综合计分，计算结果越大，代表东道国与我国的文化距离也越大[12]。
制度约束（policy）：制度约束指标来自于世界银行提供的营商环境指数，该指数对国家经营环境进行排名，排名越高，表明该国制度约束越大。我们以东道国营商环境指数与我国营商环境指数的比值来测量，该变量数值越大，代表东道国制度约束越大。
（3）控制变量
为了准确衡量研发投入、企业成长率、正式制度约束、文化距离、国际经验对房地产业企业FDI进入模式选择的影响，本文需要对其他重要变量进行控制。
盈利能力（roe）：代理理论认为，当企业盈利能力很高时，管理者出于过于自信或者为了提高个人名誉等原因，利用企业闲置资金发起并购，实现短期内企业规模的快速扩张，而不论这些交易是否对企业发展有利[10]。但在股权激励制度盛行的情况下，公司高管与股东利益一致，以致公司高级管理人员在重大发展战略选择上更加谨慎。因此，我们将其视为控制变量处理，以企业发生FDI当年和前一年的企业利润总额与平均总资产比值的均值衡量。
资产规模（cap）：资产规模大的企业通常具丰富的管理经验、复杂的营销网络，更倾向于采取跨国并购[11]；Wilson（1980）的实证结果与之相反，资产规模小的企业更倾向于跨国并购。关于资产规模对FDI的影响尚未取得一致结论，因此本文把资产规模视为控制变量，以发生FDI当年和前一年资产规模均值的自然对数表示。
2.3研究模型
由于因变量是二分变量，因而应该采用logit模型进行处理。Logistic模型的基本形式为
[P（Y）=ez1+ez] ①
[z=β0+β1x1+β2x2+.....+βnxn] ②
其中，β0、β1、β2....βn为系数，[x1]、[x2].....[xn]为各变量，本文采用SPSS17.0分析软件处理收集的样本数据。
3 实证检验
3.1描述性统计及相关性检验
表2是所有变量的描述性统计及相关性检验，从表中可以看到所有变量的相关系数均在0.7以下，说明变量间不存在多重共线性。
3.2回归模型
由表3可知，新建投资的预测正确率为80.3%，跨国并购的预测正确率为71.7%，整体预测正确率为76.6%，说明模型整体效果较好。由表4可以看出，rd通过了5%的显著性检验，系数是负数，数值为-6.964，表明研发投入越大，企业越倾向于采用新建投资的进入方式，与假设1相符；grow通过了5%的显著性检验，系数为正数，数值是1.026，表明企业成长速度越快，企业越倾向于采用跨国并购的进入方式，验证了假设2；inexp通过了5%的显著性检验，且系数为正数，数值是1.186，表明企业国际经验越丰富，企业越倾向于采用跨国并购的进入方式，与假设3相符；policy通过了10%的显著性检验，系数是负数，数值为-1.317，表明东道国制度约束越强，企业越倾向于采用新建投资的进入方式，验证了假设4；cd通过了1%的显著性检验，系数为正，数值是0.769，表明母国与东道国文化距离越大，企业越倾向于采用跨国并购的进入方式；cap通过了5%的显著性检验，系数为正，表明企业资产规模越大，企业越倾向于采用跨国并购的进入方式；roe没有通过显著性检验，表明现阶段企业盈利能力对FDI进入方式选择没有显著影响。
结论与启示
本文通过2007—2013年房地产的开发、经营、管理和服务四个行业107个样本，实证研究了研发投入、企业成长率、国际经验、制度约束、文化距离对企业FDI进入方式选择的影响。实证结果表明：企业研发投入越大、制度约束越大，企业越倾向于采用新建投资的进入方式；企业成长率越高、国际经验越丰富、文化距离越大，企业越倾向于采用跨国并购的进入方式。此外，通过实证研究还发现，企业资产规模越大，企业越倾向于采用跨国并购的进入方式，但企业盈利能力对FDI进入方式选择没有显著影响。
本文的研究结果对企业对外直接投资实践活动也有一定的借鉴意义：
第一，企业应该明确对外直接投资的目的。如果企业对外投资的目的是利用其战略资产，以期获取垄断收益，企业在对外投资中应注意进行技术保护、防止关键技术外溢，并且要注意自己的商品与其他商家有质的不同；如果企业是以解决发展瓶颈问题，获取战略资产为目标，在对外投资之前应该进行仔细选择目标市场，尽可能多地获取目标市场的相关信息，并且保证质量不变的情况下的产量提高。由于最近几年房地产业的不断兴起，越来越多的商家投资到房地产中，这就要明确自身的投资目标，以免盲目投资。 第二，重视东道国制度约束。国内外的主要差别在于制度和文化方面的差异，在进入一个新的领域的时候，要明确该领域的风土人情，文化制度等方面的差异。企业在进行对外直接投资时，由于对东道国法律、法规、价值观、行为准则缺乏了解，在异质文化中的经营活动必然遭遇文化冲突，如长虹并购阿尔卡特、联想并购IBM的PC业务面临的文化整合问题。房地产业也是一样的，由于中西方文化的差异，人们的生活方式有很大的不同，因此在选择目标地的时候就要慎重选择，企业应当重视制度因素的影响，采取灵活变动、切实可用的方式进入东道国。
第三，注重提高自身素质。企业在国际运营中，要注重积累过去成功的经验，深入分析经营中遇到的问题，吸收问题中的教训，兼顾外部环境的变化，制定一套灵活可行的方案；在国内的成功或者失败的案例中总结经验，为什么成功或者失败这是非常关键的。对于跨国投资来说，风险相对于国内更大一些，因此，要注重自身素质，看其是不是与国外的风土人情有相似之处。
第四，注重房地产业的饱和程度。从2013年中开始受市场影响，大多楼盘销售下滑，直接影响置业顾问的薪酬降低，有些楼盘甚至几 个月卖不出一套房子，只好另寻出路了。与此同时，创意独特，并推动楼盘热卖的房地产策划人才，不仅薪酬较高，而且也成为开发商争抢的香饽饽。薪酬下降导致售楼人员频繁跳槽，而地产策划人才却高薪难觅 ，因此房地产业要注重对策划人才的培养和重视。
第五，注重售后服务的完善。一个企业能不能发展壮大，能不能继续往前走，服务是非常重要的。现在经济发展迅速，不少企业售后已经遍及全国各地，售后服务可以说已经做到了全国，因此对于消费者来说，这是一个很方便的方式。所以，相对于经营管理来说，售后服务是至关重要的。因此，在选择跨国投资的时候，更要重视服务的完善。
参考文献
[1] North D. C.Institutions . institutional change and economic performance[M]. Cambridge University Press：New York，2007，46-54.
[2] Dunning J H. Explaining the international direct investment position of countries： towards a dynamic or developmental approach[J]. Welt wirtschaftliches Archiv， 2007， 117（1）： 30-64.
[3] Elango B. and Sambharya R..The influence of industry structure on the entry mode choice of overseas entrants in manufacturing industries [J]. Journal of International Management ，2010（10），107-124.
[4] 张建红，葛顺奇，周朝鸿. 产业特征对产业国际化进程的影响--以跨国并购为例[J]. 南开经济研究，2012，（02），3-19.
[5] 葛顺奇，罗伟. 中国房地产业企业对外直接投资和母公司竞争优势[J]. 管理世界，2013，（06），28-42.
[6] 任明. 我国银行业跨国并购现状分析和策略建议[J]. 金融与经济，2012，（09），25-28.
[7] 金雪军. 国际银行业并购对中国银行业并购策略选择的启示--以汇丰银行为例[J]. 国际金融研究，2013，（02），17-24.
[8] 吴敏华. 中国企业海外投资进入方式选择：基于海尔与联想案例的比较研究[J].世界经济研究，2010（11），49-53.
[9] 顾元媛.地方政府行为与企业研发投入--基于中国省际面板数据的实证分析[J].中国工业经济，2012（10）， 77-88.
[10] 吴静芳，陈俊颖. 影响我国企业跨国并购因素的实证分析--基于2000年～2005年上市公司并购案例[J]. 上海经济研究，2011（4），33-40.
[11] 阎大颖. 制度距离、国际经验与中国企业海外并购的成败问题研究[J].南开经济研究，2011，（05），75-97.
[12] 张建红，周朝鸿. 中国企业走出去的制度障碍研究-以海外收购为例[J].经济研究，2010， （06），80-119.
关键词：房地产业；对外直接投资；进入模式
中图分类号：F415.1 文献标识码：A 文章编号：1672-2442引言
自2000年中央政府提出“走出去”战略以来，我国对外直接投资（FDI）呈现快速增长的态势。2013年非金融业FDI流量达到901.7亿美元，同比增长16.8%，非金融业FDI存量突破5000亿美元大关，实现存量5256.6亿美元，其中房地产业FDI尤其迅速，由2003年6.24亿美元增长至2013年的86.8亿美元，年均增长率达48.95%，房地产业存量于2013年也同步实现428.2亿美元，占非金融业FDI存量的8.15%，房地产业企业在“走出去”战略中的地位越来越突出。房地产行业在我国国民经济中具有重要地位，一方面，房地产行业的发展，对改善居民居住条件、带动相关产业发展、拉动经济增长做出了重要贡献；另一方面，我国宏观经济持续平稳发展，也为房地产行业创造了良好的经济环境[1]。我国城镇化水平与发达国家依然有较大差距，随着国家“十一五”规划纲要中城市化进程的推进，我国房地产行业需求将依然保持增长，实现长期合理发展[2]。
企业在进行对外投资时首先面临的是如何选择正确的进入模式，即是以新建投资还是以跨国并购的方式进入东道国。中外学者从宏观和微观视角对影响企业FDI模式的因素进行一系列研究，取得了丰富的研究成果，如：垄断优势理论、投资发展周期理论、生产折衷理论等[3]。但不同行业各具特色，上述研究忽视了不同行业企业FDI进入方式的选择。
我国对外直接投资起步晚，分行业研究成果也相对匮乏。分行业研究主要集中在银行业及服装产业，在房地产业研究方面主要以案例分析为主，定量分析比较缺乏。鉴于我国房地产业具有增长速度快、研发投入比重大等特点[4]，本文从行业出发，对我国房地产业对外直接投资进入模式进行实证研究，希望能够丰富现有的对外直接投资理论，为企业对外直接投资活动提供借鉴。房地产业的开发首当其冲成为房产业的关键，有价值的开发才会给商家带来利润，否则只会造成土地资源的浪费。
1 研究假设和分析框架
1.1研究假设
与发达国家或地区相比，我国研发投入无论是社会层面的研发投入还是企业层面的研发投入都存在严重不足[5]。同时学者的实证研究也表明，研发投入与企业价值存在显著正相关，即研发投入越高，企业价值越大。如Barney所言（1991），企业对外直接投资的目的既可以是为了获取战略资源和关键技术，也可以是为了有效利用现有的资源和能力[6]。虽然与发达国家或地区相比，我国企业研发投入较低，但与发展中国家或地区，尤其是落后国家和地区相比，我国房地产业企业在研发投入上相对较高，存在比较优势。因此，企业在FDI的过程中，为了保证比较优势产生价值，倾向于对子公司进行严格控制。据此，我们提出：
假设1：企业研发投入越高，企业越倾向于新建投资的进入方式。
与其他行业相比，房地产业企业成长速度较快。在快速成长过程中，由于企业技术、资源等战略资产的积累速度相对缓慢，导致企业出现发展瓶颈[7]。为了解决发展瓶颈，实现企业持续增长，企业倾向于通过FDI获取目标公司的战略资源、核心技术，弥补自身不足，促进企业发展。据此，我们提出：
假设2：企业成长速度越快，越倾向于采取跨国并购的进入方式。
由于对国外市场的不了解，将增加企业对外直接投资经营风险，提高运营成本。因此，当企业进行决策时，通常会依据企业以往的经验进行选择[8]。具有丰富经验的企业，能够通过积累以往成功的经验，总结失败的教训，制定出切实可行、灵活实用的方案，避开东道国各方面的约束，快速进入东道国实现跨国经营。因此，我们提出：
假设3：国际经验越丰富的企业，越倾向于采取跨国并购的进入方式。
鉴于政治体制和意识形态的特殊性，我国房地产业企业在对外投资过程中受到各种制度约束。North（1990）把制度定义为形成人们之间互动的限制性因素，包括正式制度和非正式制度两个方面。正式制度是指东道国的法律、法规等方面；非正式制度主要是指母国与东道国的文化距离[9]。东道国正式制度约束越大，企业面临的经营风险也随之增大，为了降低经营风险，企业倾向于海外子公司与母公司在经营管理上保持高度一致；母国与东道国的文化距离越大，企业面临的文化冲突风险也越大，为了降低文化冲突的影响，企业倾向于通过和东道国本土企业合作，逐步深入了解东道国的文化特征、风土人情等[10][11]。因此，我们提出：
假设4：东道国正式制度约束越大，企业越倾向于新建投资的进入方式。
假设5：母国与东道国的文化距离越大，企业越倾向于跨国并购的进入方式。
1.2分析框架
根据以上分析，本文的逻辑框架图如下。
图1 研究结构
2 数据、变量与模型
2.1数据和样本
本文数据来自于我国A股房地产业发生对外直接投资的上市公司，样本时间跨度为2007年1月—2013年12月，即7年的时间，比较具有代表意义。涉及的行业包括房地产的开发、经营、管理和服务四个行业，包括61个新建投资和46个跨国并购样本，共计样本107个，对外直接投资东道国涵盖5大洲29个国家和地区。之所以采用这样的样本，主要有两个目的：第一，时间上跨度比较广，可以很好地看出随着时间的推移，房产业的发展状况；第二，涵盖的地域非常的广泛，这样可以很好地解释跨国投资对房地产业的影响，对今后房地产商以及购买者起到一个借鉴的作用。房地产业包括：土地开发；房屋建设、维修、管理；土地使用权的有偿划拔、转让；房屋所有权的买卖、租赁；房地产抵押贷款。房地产市场，归纳为以下四个方面，样本具体情况可详见表1。 表1 我国房地产业企业FDI行业和地区分布表
[房地产行业＼&数目＼&百分比＼&地区＼&数目＼&百分比＼&地产开发＼&27＼&25＼&亚洲＼&50＼&47＼&地产经营＼&52＼&49＼&美洲＼&25＼&23＼&地产管理＼&18＼&17＼&欧洲＼&27＼&25＼&地产服务＼&10＼&9＼&非洲＼&3＼&3＼&＼&＼&＼&大洋洲＼&2＼&2＼&合计＼&107＼&100＼&＼&107＼&100＼&]
（数据来源： 通过网络收集数据整理）
2.2变量
（1）因变量
因变量是房地产业企业FDI进入模式（ofdim），该变量为二元虚拟变量。用0表示新建投资，以1表示跨国并购用。
（2）自变量
企业成长率（grow）：用于衡量企业成长速度的指标，该指标以企业发生FDI当年和上一年总资产增长率的平均值来测量，指标数值越大，代表企业成长速度越快。
研发投入（rd）：用于衡量企业的研发能力，该指标以发生FDI当年和上一年科研技术人员占比的均值衡量，指标数值越大，表明企业研发能力越强。
国际经验（inexp）：国际经验用二元虚拟变量衡量，当发生FDI的企业有国际经验用1表示，否则以0表示。
文化距离（cd）：国家文化来自于Hofstede网站，通过即权力距离、个人主义、男性化和不确定性规避四个维度刻画不同国家文化。我们采用Kougt and Singh（1998）的公式对文化维度进行综合计分，计算结果越大，代表东道国与我国的文化距离也越大[12]。
制度约束（policy）：制度约束指标来自于世界银行提供的营商环境指数，该指数对国家经营环境进行排名，排名越高，表明该国制度约束越大。我们以东道国营商环境指数与我国营商环境指数的比值来测量，该变量数值越大，代表东道国制度约束越大。
（3）控制变量
为了准确衡量研发投入、企业成长率、正式制度约束、文化距离、国际经验对房地产业企业FDI进入模式选择的影响，本文需要对其他重要变量进行控制。
盈利能力（roe）：代理理论认为，当企业盈利能力很高时，管理者出于过于自信或者为了提高个人名誉等原因，利用企业闲置资金发起并购，实现短期内企业规模的快速扩张，而不论这些交易是否对企业发展有利[10]。但在股权激励制度盛行的情况下，公司高管与股东利益一致，以致公司高级管理人员在重大发展战略选择上更加谨慎。因此，我们将其视为控制变量处理，以企业发生FDI当年和前一年的企业利润总额与平均总资产比值的均值衡量。
资产规模（cap）：资产规模大的企业通常具丰富的管理经验、复杂的营销网络，更倾向于采取跨国并购[11]；Wilson（1980）的实证结果与之相反，资产规模小的企业更倾向于跨国并购。关于资产规模对FDI的影响尚未取得一致结论，因此本文把资产规模视为控制变量，以发生FDI当年和前一年资产规模均值的自然对数表示。
2.3研究模型
由于因变量是二分变量，因而应该采用logit模型进行处理。Logistic模型的基本形式为
[P（Y）=ez1+ez] ①
[z=β0+β1x1+β2x2+.....+βnxn] ②
其中，β0、β1、β2....βn为系数，[x1]、[x2].....[xn]为各变量，本文采用SPSS17.0分析软件处理收集的样本数据。
3 实证检验
3.1描述性统计及相关性检验
表2是所有变量的描述性统计及相关性检验，从表中可以看到所有变量的相关系数均在0.7以下，说明变量间不存在多重共线性。
3.2回归模型
由表3可知，新建投资的预测正确率为80.3%，跨国并购的预测正确率为71.7%，整体预测正确率为76.6%，说明模型整体效果较好。由表4可以看出，rd通过了5%的显著性检验，系数是负数，数值为-6.964，表明研发投入越大，企业越倾向于采用新建投资的进入方式，与假设1相符；grow通过了5%的显著性检验，系数为正数，数值是1.026，表明企业成长速度越快，企业越倾向于采用跨国并购的进入方式，验证了假设2；inexp通过了5%的显著性检验，且系数为正数，数值是1.186，表明企业国际经验越丰富，企业越倾向于采用跨国并购的进入方式，与假设3相符；policy通过了10%的显著性检验，系数是负数，数值为-1.317，表明东道国制度约束越强，企业越倾向于采用新建投资的进入方式，验证了假设4；cd通过了1%的显著性检验，系数为正，数值是0.769，表明母国与东道国文化距离越大，企业越倾向于采用跨国并购的进入方式；cap通过了5%的显著性检验，系数为正，表明企业资产规模越大，企业越倾向于采用跨国并购的进入方式；roe没有通过显著性检验，表明现阶段企业盈利能力对FDI进入方式选择没有显著影响。
结论与启示
本文通过2007—2013年房地产的开发、经营、管理和服务四个行业107个样本，实证研究了研发投入、企业成长率、国际经验、制度约束、文化距离对企业FDI进入方式选择的影响。实证结果表明：企业研发投入越大、制度约束越大，企业越倾向于采用新建投资的进入方式；企业成长率越高、国际经验越丰富、文化距离越大，企业越倾向于采用跨国并购的进入方式。此外，通过实证研究还发现，企业资产规模越大，企业越倾向于采用跨国并购的进入方式，但企业盈利能力对FDI进入方式选择没有显著影响。
本文的研究结果对企业对外直接投资实践活动也有一定的借鉴意义：
第一，企业应该明确对外直接投资的目的。如果企业对外投资的目的是利用其战略资产，以期获取垄断收益，企业在对外投资中应注意进行技术保护、防止关键技术外溢，并且要注意自己的商品与其他商家有质的不同；如果企业是以解决发展瓶颈问题，获取战略资产为目标，在对外投资之前应该进行仔细选择目标市场，尽可能多地获取目标市场的相关信息，并且保证质量不变的情况下的产量提高。由于最近几年房地产业的不断兴起，越来越多的商家投资到房地产中，这就要明确自身的投资目标，以免盲目投资。 第二，重视东道国制度约束。国内外的主要差别在于制度和文化方面的差异，在进入一个新的领域的时候，要明确该领域的风土人情，文化制度等方面的差异。企业在进行对外直接投资时，由于对东道国法律、法规、价值观、行为准则缺乏了解，在异质文化中的经营活动必然遭遇文化冲突，如长虹并购阿尔卡特、联想并购IBM的PC业务面临的文化整合问题。房地产业也是一样的，由于中西方文化的差异，人们的生活方式有很大的不同，因此在选择目标地的时候就要慎重选择，企业应当重视制度因素的影响，采取灵活变动、切实可用的方式进入东道国。
第三，注重提高自身素质。企业在国际运营中，要注重积累过去成功的经验，深入分析经营中遇到的问题，吸收问题中的教训，兼顾外部环境的变化，制定一套灵活可行的方案；在国内的成功或者失败的案例中总结经验，为什么成功或者失败这是非常关键的。对于跨国投资来说，风险相对于国内更大一些，因此，要注重自身素质，看其是不是与国外的风土人情有相似之处。
第四，注重房地产业的饱和程度。从2013年中开始受市场影响，大多楼盘销售下滑，直接影响置业顾问的薪酬降低，有些楼盘甚至几 个月卖不出一套房子，只好另寻出路了。与此同时，创意独特，并推动楼盘热卖的房地产策划人才，不仅薪酬较高，而且也成为开发商争抢的香饽饽。薪酬下降导致售楼人员频繁跳槽，而地产策划人才却高薪难觅 ，因此房地产业要注重对策划人才的培养和重视。
第五，注重售后服务的完善。一个企业能不能发展壮大，能不能继续往前走，服务是非常重要的。现在经济发展迅速，不少企业售后已经遍及全国各地，售后服务可以说已经做到了全国，因此对于消费者来说，这是一个很方便的方式。所以，相对于经营管理来说，售后服务是至关重要的。因此，在选择跨国投资的时候，更要重视服务的完善。
参考文献
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