【摘 要】
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在历史周期轮回中，物价周期性波动主要是需求驱动的结果。有别于过往，本轮物价变化的主动力在供给端。驱动力的不同，导致本轮PPI与经济走势出现背离、PPI向CPI传导不畅。需求修
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在历史周期轮回中，物价周期性波动主要是需求驱动的结果。有别于过往，本轮物价变化的主动力在供给端。驱动力的不同，导致本轮PPI与经济走势出现背离、PPI向CPI传导不畅。需求修复或是未来通胀超预期的风险点。在需求平稳修复背景下，基数或使未来一段时期CPI中枢抬升，PPI向CPI传导可能较为缓慢，通胀水平总体可控。
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