【摘 要】
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去杠杆政策在向下动态调整资本结构时会抑制企业的财务风险和破产风险,但是相伴而生的债权人治理效应弱化却会加剧内部人控制问题。因此,这项政策的实施不仅可能挫伤投资者信心,而且可能在长期内削弱去杠杆政策的执行效果。基于2014—2018年A股非金融类上市公司面板数据,本文运用双重差分(DID)模型实证分析去杠杆对投资者信心的影响,研究表明:去杠杆政策显著挫伤了投资者信心,且该政策效应在机构持股比例低和外部审计质量差的企业样本中更加显著。中介效应检验发现,去杠杆政策通过增加股权代理成本打击投资者信心。同时,调节效
【机 构】
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天津工业大学经济与管理学院,300387
【基金项目】
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国家自然科学基金项目“基于利差结构的信用违约互换研究”(项目编号:71371136);天津市社科规划项目“缓解中小企业融资难的信贷担保制度创新研究”(项目编号:TJYY13-019)和“僵尸企业的高杠杆率是否会引爆金融风险?”(项目编号:TJYY17-010)的资助.
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去杠杆政策在向下动态调整资本结构时会抑制企业的财务风险和破产风险,但是相伴而生的债权人治理效应弱化却会加剧内部人控制问题。因此,这项政策的实施不仅可能挫伤投资者信心,而且可能在长期内削弱去杠杆政策的执行效果。基于2014—2018年A股非金融类上市公司面板数据,本文运用双重差分(DID)模型实证分析去杠杆对投资者信心的影响,研究表明:去杠杆政策显著挫伤了投资者信心,且该政策效应在机构持股比例低和外部审计质量差的企业样本中更加显著。中介效应检验发现,去杠杆政策通过增加股权代理成本打击投资者信心。同时,调节效应检验发现,独立董事规模在二者关系中起到正向调节作用。据此,在强制性去杠杆政策的执行过程中,应注意到公司内部治理结构所发生的变化,积极主动地采取其他互补措施来监督与制约管理层的败德行为,提振投资者信心。
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中国英汉语比较研究会外语界面研究专业委员会决定于2013年7月23—25日在河西学院（甘肃省张掖市）举办“第二届中国外语界面研究高层论坛”。本次论坛由四川外语学院主办，河西学院协办。
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