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终极股东控制的广泛存在往往扭曲了公司治理结构，中小股东利益更容易受到终极股东的侵害。从所有权结构的视角，对上市公司终极股东控制问题进行系统的理论分析，通过对终极控制股东的形成和实现机制的研究，运用多重控制链模型解释了控股股东分离所有权和现金流权的方式，并且通过股权结构对公司治理效率影响的研究发现，在存在控股股东的股权结构下，无论股权的集中度如何，都存在控股股东侵占中小股东利益的行为，公司治理效率无法达到帕累托最优。