早在2005年初，香港市场就有消息传出，称中信泰富(HK 0267)有意整合旗下参股的国泰航空(HK 0293)和港龙航空，两家公司将合并成为一家具备中外航空网络的全方位航空公司，幕后操刀手正是中信泰富董事局主席荣智健。
　　一年多之后，这一消息成为现实，略有区别的是，中信泰富只不过从这一交易中获得了巨额收益，主导者则是国泰航空以及中国国航(HK 0753)。
　　2006年6月9日，原本持有港航空17．8％股权的国泰公告，将以82．2亿港元的总代价(包括8．2亿港元现金和5．48亿股新股)收购港龙余下的82．2％股份，由此后者将成为其全资子公司。
　　国泰航空所收购的港龙航空股份包括国航旗下子公司中航兴业(HK 1110)所持的43．29％，中信泰富的28．50％、国泰母公司太古(HK 019)的7．71％以及其他股东所持有的2．71％。与此同时，太古和中信泰富将向国航转让部分所持国泰航空的股权(10．16％)，而国泰将增持国航股份至20％(而随着国航将在A股市场发行新股，国泰所持股权将被稀释到17．5％左右)。交易最终完成后，国泰航空的股权结构将变为太古持有40％，中信泰富和国航各持有17．5％。
　　此项交易大大简化了各方错综复杂的持股关系，使得国泰航空在市值上一举超过其竞争对手新加坡航空和阿联酋航空，成为亚洲最大的航空公司。而国航和国泰这两家巨头相互持股的合作，也令外界对其后续的进一步整合充满期待。花旗集团就已经发布报告预测称，两家公司将于2008年合并，国航集团则最终将成为合并后新公司的大股东，持股41．3％。
　　香港是亚洲最具竞争力的航空枢纽之一，一直扎根于此的国泰航空逐渐成为世界上最有影响的航空公司之一。但是近年来香港在整个亚洲航空市场所占的比重正在下降，内地航空市场却发展迅猛，国泰航空要想保持自己的优势地位，必须要获取内地市场。与主飞国际航线的国泰航空相比，港龙航空则初步完成在内地的网络布局，开通了包括京沪在内的23个城市的航线。
　　如此格局主要形成于上世纪90年代，当时国泰航空一度控股港龙航空，双方遂有业务分工。1997年香港回归之前，国泰航空减持了所持港龙航空的股份，国航旗下的中航兴业则成为港龙的最大股东。
　　对于此次交易的另一主角国航而言，它将整合港龙和国泰在内地的销售网络，并享有定价权，在内地——香港的航线上占据绝对主导权。而且借助于国泰航空完善的国际网络，国航可以以香港为中转站，将内地的旅客运往世界各地。
　　合作的双方对此次交易皆抱有极高期望。国航董事长李家祥说，此次协议的顺利签署标志着国航与国泰的战略合作伙伴关系产生了本质上的飞跃，把双方的利益和目标紧密地联系起来。“这将进一步强化国航在内地的龙头地位，提升国航在亚太地区乃至全球的竞争力，巩固我们在航空业界长远的战略地位。”而国泰行政总裁陈南禄认为，国泰全面掌管港龙及加强与国航的伙伴关系将进一步巩固香港作为亚太地区首要航空枢纽的地位’，并在香港创建全世界最强之一的航空伙伴关系。
　　而这一合作无疑将带给内地另外两大航空公司——南方航空(SH 600029、HK 1055)和东方航空(SH 600115、HK 0670)很大压力。曾经担任香港民航处处长的乐巩南同为这两家公司的独立董事，他认为港龙航空已经给这两家公司制造了足够大的压力，这一并购会将它们压得更透不过气来，北京方面应鼓励它们联合起来。
　　对于国航和国泰航空此次合作，仍有业内人士持有谨慎态度，认为双方尽管互相持股各17．5％，并可以利用对方的网络，但终归是两家独立的公司，不可避免会存在竞争。当然如果双方的前期磨合顺利，不排除如花旗的预言般实现大合并，那时，一个以北京和香港为双枢纽的航空巨无霸将横空出世。
　　中伯建投一位分析师：此次双方是一种浅层次的合作。表面上看，国泰把港龙变成自己的全资子公司，实现了向内地扩张的目的，国航也通过持股国泰，想占有香港市场。实质上这次股权架构的重整对国泰比较有利，而短期内对国航不利，由于英资背景的太古公司控股国泰，国航基本上放弃了香港市场。
　　《中国经营报》援引一位专家的分析：双方签订的运营协议将国航、国泰、港龙的利益紧紧捆绑在一起，在内地——香港的航线上，双方将全面实行代码共享，并在联营航班上“成本共摊、利润共享”。国航所获最大的好处即可以得到国泰和港龙在内地的客运销售网络。