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通过理论推导证明了资产收益率由两部分构成：第1部分是基础价值因子，与净资产收益率成线性关系，是资产价值的根本来源，反映了资产的个性特征；第2部分为市场因子，是市净率P／B的相对变化率，与市场收益率相关，反映了市场的特征．文章提出的资本资产定价模型不仅是一个相当简洁的两因子模型，而且清晰地反映出公司个性因子和市场共性因子的经济含义．利用COMPUSTAT数据库中纽约证券交易所的历史数据对模型进行实证研究，并与CAPM模型和Fama-French三因素模型进行了比较分析．