华尔街金融海啸引发的市场避险情绪急剧升温，使得日元在整个10月份逆非美货币的大势而动，在欧系货币和商品货币全面大幅度下挫的同时，日元却出现暴涨。美元兑日元在10月24日最低跌至90.90的13年来低点，欧元兑日元最低跌至113.61的6年来低点，澳元兑美元创下55.05的历史新低纪录，英镑兑日元最低跌至138.96的13年来低点。但最近两周，随着全球发达国家和地区的股市企稳反弹，日元见顶回落，在100.60～96.30之间陷入盘局。
　　
　　股市企稳反弹　避险情绪减弱
　　
　　美联储再度降息50个基点，将美元基准利率下调到1.0％；加拿大央行降息25个基点至2.25％；澳洲央行出乎市场预期，再度大幅降息75个基点至5.25％；欧洲央行和英国央行也在周四大举降息。日本央行这次也参与了全球主要央行的联手降息行动，在10月31日，日本央行作出7年来首次降息的决定，将指标利率从0.5％下降至0.3％。
　　全球主要央行第二次联手降息行动，促使发达国家和地区股市从10月底至今走出触底后强劲反弹的走势。股市反弹使市场避险情绪减弱，投资人风险承受意愿回升，日元多头因此进行获利回吐，导致日元失去买盘追捧，见顶回落，展开调整。
　　
　　G7单指日元过强
　　
　　造成日元在最近两周展开回调走势的另一个原因，是在于七大工业国(G7)在11月3日突然发表声明，指出：“汇市剧烈波动，尤其是日元兑其他货币急涨对市场和经济发展均有害，G7表示将关注事态进展并进行相应配合。”
　　日本财经当局在G7声明后，随即表态日元升值不符合日本经济基本面。市场担心G7声明为日本政府干预市场、阻止日元升值埋下了伏笔。而且，德国财长史坦布律克在G7声明后表示：“日元升速令人担心。”这还预示G7有可能采取联手干预行动。
　　
　　历史上日本政府曾经进行干预，成功阻止了日元升值。2003年，日本当局曾在汇市上抛售空前规模的20万亿日元(约合2040亿美元)，并在2004年初再次卖出15万亿日元，有效阻止日元升值。而澳洲央行在10月31日、11月3日和4日率先连续三天入市进行了干预。这次日元多头对G7声明采取了敬而远之的策略，主动后撤，退一步海阔天空。日元因此出现调整。
　　
　　短中期多空力量平衡
　　
　　从基本面来看，金融危机对实体经济的影响已显现；国际货币基金组织(IMF)第一常务副总干事利普斯基表示，明年全球经济增长将100％地来自新兴市场，表明发达国家和地区的股市能否真正摆脱熊掌还有待考验，因此市场避险情绪在短期内不可能完全消散，这是支持日元多头的力量。目前，美国芝加哥国际货币市场(IMM)外汇投机客依然持有日元多头仓位。但美国、欧洲各国和日本政府的救市场、救经济的举措不断推出，将对缓解经济衰退的程度产生一定的积极作用，金融市场最坏的情况可能已经过去，这成为支持日元空头的理由。
　　技术面看，美元兑日元的日线指标提示，日元已经见顶，有进一步回调的要求，但中线的周线指标还没有出现转向，继续有利于日元多头。这种日线和周线指标的矛盾态势，将限制美元兑日元短中线进行区间震荡，为未来寻求突破方向蓄积能量。预计美元兑日元的短中线盘整区间位于95.50～101.50之间。