分红动因识别、机构持股与信号传递

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按照传统公司金融理论,分红传达着公司具有投资价值的信号,但如果分红是监管政策的强制性要求呢?此时分红是否依然表达价值信号是一个值得商榷的问题。本文将有利于降低代理成本、保护中小投资者的分红动因定义为良性动因;将一味迎合监管要求进行逆向选择、损害公司价值的分红动因定义为不良动因,通过构建分红动因良性评价指标体系,考察机构投资者对上市公司分红动因良性水平的识别能力。研究发现:(1)机构投资者能够识别上市公司分红动因的良性水平,其持股比例与良性水平正相关;(2)不同类型的机构投资者对分红动因良性水平的重视程度存在差异。研究表明,即便是在监管机构强制性或半强制性的分红监管政策压力下,机构投资者仍然可以识别上市公司分红背后的真实动因,绕过表面现象、掌握价值信息,通过持股行为将价值投资理念传递并扩散到市场。
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