自2001年11月高盛首席经济学家姆.奥尼尔首次提出"金砖四国"一词以来,金砖国家经济发展模式和状况引起国际社会的关注,其资本市场也成为国际投资者青睐的目标,研究金砖国家在此过程中面对冲击表现出的较大的波动性以及相互之间的联动性,有助于了解危机传导带来的风险,并控制金融危机的冲击。本文以中、俄、印、巴四国为例,以1997年7月2日到2011年3月31日金砖国家四大股指的日收益率为样本,建立DCC—GARCH模型研究其成员国股票市场联动性的动态变化,研究发现:第一,印度和俄罗斯股票市场的联动性最强,二者一直保持正相关;第二,在金融危机前后,巴西与印度市场之间的联动性没有明显变化,其与俄罗斯的相关性显著降低,只有与中国股市的联动性出现上升趋势;第三,QFII的启动影响中国与其成员国之间的联动性;第四,2008年金融危机对金砖国家股票市场的联动性有即时冲击,但是对巴西与其它成员国之间的联动性冲击较小。