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作为证监会通报的18只被市场操纵的股票之一，宝泰隆的经营状况也不容乐观。其2012年和2013年净利润分别大幅下滑66%和84%，但非生产人员的工资却在此间大幅提升
在公告增发配股的一个多月后，宝泰隆遭遇证监会曝光。
2014年12月19日，证监会的新闻例会通报了18只被市场操纵的股票，宝泰隆即是其中之一。
从其市场表现来看，2014年上半年其股价从阶段底部8元左右拉升到13元多之后，在7月中旬至12月中旬则在11元～12元区间横盘。
上述消息公布后的首个交易日，宝泰隆跌停。这让不少手持该公司股票的投资者如坐针毡，纷纷致信《投资者报》，希望通过媒体的力量对宝泰隆的股价进行合理估值。
在接到相关读者的来函后，《投资者报》记者对公司基本面初步研究发现了一些疑点。如公司毛利率几乎没有波动的情形下，净利润却为何大幅下滑90%以上？在净利润大幅下滑时，公司非生产人员的工资为何大幅攀升？在公司每年经营性净现金流入仅两亿元左右的情况下，如何有效应付短期还款压力？在上述情形下，公司的18亿融资计划能否顺利实施？
带着这些疑问，记者分别于1月5日及1月7日将采访函发到宝泰隆公开的3个董秘电子信箱，并拨打董秘电话，但令人遗憾的是，截至发稿时，宝泰隆方面就记者提出的相关问题并未给出合理解释。《投资者报》只能就现有公开资料做出分析。
销售毛利率旱地拔葱
在行业基本面情况没有大的变化或改善的情况下，宝泰隆的净利润数据却大起大落，难免让投资者为公司时刻揪着一颗心。
公开资料显示，宝泰隆是集煤炭开采、原煤洗选、炼焦、焦炉煤气制甲醇、煤焦油加氢（试生产阶段）、干熄焦电厂、供热于一体的大型煤化工循环经济企业。公司2011年2月23日上市。
据Wind数据显示，2011年～2013年宝泰隆的净利润依次为2.14亿元、7373万元、758万元。净利润同比分别下滑66%和84%。
不过，公司的销售毛利率变动并不明显。据Wind数据显示，2011年～2013年宝泰隆的销售毛利率依次为17.45%、16.44%、16.43%。在毛利率下滑仅1个百分点的情况下，公司毛利率为何出现连续大幅下滑？公司方面并未给出合理解释。
值得一提的是，在当前煤炭行业基本面并未出现大幅好转的情况下，宝泰隆2014年上半年的业绩却大幅回升。据Wind数据，2014年上半年宝泰隆实现净利润0.54亿元，同比增长223%。与此同时，公司的销售毛利率大幅增长到24.05%，较2013年增加了7.62个百分点。
记者对比发现，宝泰隆2009年～2013年毛利率在12%～18%之间。进一步拆分销售毛利率数据后发现，2014年公司销售毛利率的大幅增长主要是因为高毛利的焦炭副产品甲醇（毛利率64%）和燃料油及沥青（毛利率65%）的收入都大幅增长80%左右。
从历史销售业绩对比不难发现，在过去的几年中，焦炭副产品收入与焦炭收入增长往往同步。令人奇怪的是，宝泰隆2014年上半年的焦炭收入却下滑8%。
非生产人员年薪不降反升
在一般情况下，当公司业绩大幅下滑时，相应的员工薪酬也会随之下降。然而，宝泰隆却反其道而行之。
据Wind数据显示，在2011年的管理费用里，工资项目发生额2620万元，较上期1894万元增加了38%。同期公司在职员工3799人，其中管理人员230人、技术人员708人、财务人员54人，非生产人员总计992人（不含销售人员，因销售人员工资在销售费用中也有支出），人均工资2.64万元/年。
令人惊奇的是，据Wind数据显示，2013年宝泰隆的管理费用明细中，工资项目发生额6105万元，较上期的5128万元继续有着明显增长。而从人员构成来看，2013年宝泰隆公司在职员工4397人，其中管理人员170人、行政人员165人、财务人员62人、技术人员310人，非生产人员总计707人，人均工资8.64万元/年。
为什么宝泰隆在2012年、2013年净利润连续大幅下滑的情况下，大幅提高非生产人员的人均工资？公司方面亦未给出合理解释。
资金链条已绷紧
净利润的大幅下滑，使得宝泰隆的资金链条日益紧绷。
据Wind数据，宝泰隆2011年上市时计划融资8亿元，实际融资18亿元，超募高达10亿元。
不过，宝泰隆资金状况并未因上市融资得到长期改善。据宝泰隆2013年年报显示，2013年年末公司现金及现金等价物余额为2.46亿元，较期初继续大幅减少，与此同时，当年负债合计25.38亿元，较期初增长了12%。
事实上，宝泰隆2011年上市后，当年末现金及现金等价物余额曾达7.6亿元，较期初大增7亿元，应是当年上市筹资所致。
此外，其有息负债也迅猛增长。
Wind数据显示，宝泰隆上市前的2010年年报显示，公司短期借款、一年内到期的非流动负债加上长期借款三项合计构成公司的有息负债10.1亿元。
而最新公布的宝泰隆2014年三季报显示，公司有息负债项目中仅短期借款（10.9亿元）与公司债（10亿元）两项之和就已高达21亿元。
除了资产负债压力增长明显，公司的应收账款和存货金额也在大幅增加。2011年末公司应收账款期末余额4916万元，存货6.35亿元；2013年年末，公司应收账款期末余额已暴增至1.36亿元，存货增长至9.06亿元，双双呈现大幅上增态势。
在资产质量下滑、负债高企的情形下，宝泰隆仍希望通过融资扩产。宝泰隆2014年下半年公告投资34亿元建设“焦炭制30万吨稳定烯烃”项目，并希望通过定向增发融资18亿元。
天有不测风云，证监会的一纸通告让宝泰隆即将实施的定向增发蒙上了一层阴影。宝泰隆在公司每年经营性净现金流入仅两亿元左右的情况下，如何既有效应付短期还款压力，又有效弥补新项目的巨大资金缺口？显然，这需要宝泰隆公司管理层展现出过人的腾挪财技。在机构需要再三掂量是否参与定增的得失的当下，其增发之路并不平坦。
在公告增发配股的一个多月后，宝泰隆遭遇证监会曝光。
2014年12月19日，证监会的新闻例会通报了18只被市场操纵的股票，宝泰隆即是其中之一。
从其市场表现来看，2014年上半年其股价从阶段底部8元左右拉升到13元多之后，在7月中旬至12月中旬则在11元～12元区间横盘。
上述消息公布后的首个交易日，宝泰隆跌停。这让不少手持该公司股票的投资者如坐针毡，纷纷致信《投资者报》，希望通过媒体的力量对宝泰隆的股价进行合理估值。
在接到相关读者的来函后，《投资者报》记者对公司基本面初步研究发现了一些疑点。如公司毛利率几乎没有波动的情形下，净利润却为何大幅下滑90%以上？在净利润大幅下滑时，公司非生产人员的工资为何大幅攀升？在公司每年经营性净现金流入仅两亿元左右的情况下，如何有效应付短期还款压力？在上述情形下，公司的18亿融资计划能否顺利实施？
带着这些疑问，记者分别于1月5日及1月7日将采访函发到宝泰隆公开的3个董秘电子信箱，并拨打董秘电话，但令人遗憾的是，截至发稿时，宝泰隆方面就记者提出的相关问题并未给出合理解释。《投资者报》只能就现有公开资料做出分析。
销售毛利率旱地拔葱
在行业基本面情况没有大的变化或改善的情况下，宝泰隆的净利润数据却大起大落，难免让投资者为公司时刻揪着一颗心。
公开资料显示，宝泰隆是集煤炭开采、原煤洗选、炼焦、焦炉煤气制甲醇、煤焦油加氢（试生产阶段）、干熄焦电厂、供热于一体的大型煤化工循环经济企业。公司2011年2月23日上市。
据Wind数据显示，2011年～2013年宝泰隆的净利润依次为2.14亿元、7373万元、758万元。净利润同比分别下滑66%和84%。
不过，公司的销售毛利率变动并不明显。据Wind数据显示，2011年～2013年宝泰隆的销售毛利率依次为17.45%、16.44%、16.43%。在毛利率下滑仅1个百分点的情况下，公司毛利率为何出现连续大幅下滑？公司方面并未给出合理解释。
值得一提的是，在当前煤炭行业基本面并未出现大幅好转的情况下，宝泰隆2014年上半年的业绩却大幅回升。据Wind数据，2014年上半年宝泰隆实现净利润0.54亿元，同比增长223%。与此同时，公司的销售毛利率大幅增长到24.05%，较2013年增加了7.62个百分点。
记者对比发现，宝泰隆2009年～2013年毛利率在12%～18%之间。进一步拆分销售毛利率数据后发现，2014年公司销售毛利率的大幅增长主要是因为高毛利的焦炭副产品甲醇（毛利率64%）和燃料油及沥青（毛利率65%）的收入都大幅增长80%左右。
从历史销售业绩对比不难发现，在过去的几年中，焦炭副产品收入与焦炭收入增长往往同步。令人奇怪的是，宝泰隆2014年上半年的焦炭收入却下滑8%。
非生产人员年薪不降反升
在一般情况下，当公司业绩大幅下滑时，相应的员工薪酬也会随之下降。然而，宝泰隆却反其道而行之。
据Wind数据显示，在2011年的管理费用里，工资项目发生额2620万元，较上期1894万元增加了38%。同期公司在职员工3799人，其中管理人员230人、技术人员708人、财务人员54人，非生产人员总计992人（不含销售人员，因销售人员工资在销售费用中也有支出），人均工资2.64万元/年。
令人惊奇的是，据Wind数据显示，2013年宝泰隆的管理费用明细中，工资项目发生额6105万元，较上期的5128万元继续有着明显增长。而从人员构成来看，2013年宝泰隆公司在职员工4397人，其中管理人员170人、行政人员165人、财务人员62人、技术人员310人，非生产人员总计707人，人均工资8.64万元/年。
为什么宝泰隆在2012年、2013年净利润连续大幅下滑的情况下，大幅提高非生产人员的人均工资？公司方面亦未给出合理解释。
资金链条已绷紧
净利润的大幅下滑，使得宝泰隆的资金链条日益紧绷。
据Wind数据，宝泰隆2011年上市时计划融资8亿元，实际融资18亿元，超募高达10亿元。
不过，宝泰隆资金状况并未因上市融资得到长期改善。据宝泰隆2013年年报显示，2013年年末公司现金及现金等价物余额为2.46亿元，较期初继续大幅减少，与此同时，当年负债合计25.38亿元，较期初增长了12%。
事实上，宝泰隆2011年上市后，当年末现金及现金等价物余额曾达7.6亿元，较期初大增7亿元，应是当年上市筹资所致。
此外，其有息负债也迅猛增长。
Wind数据显示，宝泰隆上市前的2010年年报显示，公司短期借款、一年内到期的非流动负债加上长期借款三项合计构成公司的有息负债10.1亿元。
而最新公布的宝泰隆2014年三季报显示，公司有息负债项目中仅短期借款（10.9亿元）与公司债（10亿元）两项之和就已高达21亿元。
除了资产负债压力增长明显，公司的应收账款和存货金额也在大幅增加。2011年末公司应收账款期末余额4916万元，存货6.35亿元；2013年年末，公司应收账款期末余额已暴增至1.36亿元，存货增长至9.06亿元，双双呈现大幅上增态势。
在资产质量下滑、负债高企的情形下，宝泰隆仍希望通过融资扩产。宝泰隆2014年下半年公告投资34亿元建设“焦炭制30万吨稳定烯烃”项目，并希望通过定向增发融资18亿元。
天有不测风云，证监会的一纸通告让宝泰隆即将实施的定向增发蒙上了一层阴影。宝泰隆在公司每年经营性净现金流入仅两亿元左右的情况下，如何既有效应付短期还款压力，又有效弥补新项目的巨大资金缺口？显然，这需要宝泰隆公司管理层展现出过人的腾挪财技。在机构需要再三掂量是否参与定增的得失的当下，其增发之路并不平坦。