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近年来，量化投资这一概念逐渐进入投资者眼帘。公募基金和阳关私募的量化投研团队在不断壮大。本来量化基金是以严格限定的数学模型来调整仓位，从而规避基金经理主观非理性的判断，但由于大部分国内发行的量化基金在择时、行业配置和资金管理上更多是由基金经理主观判断，量化基金业绩也未能表现出“高科技”的含量。
前后业绩差距大
从今年的业绩来看，WIND数据显示，截止10月14日，2011年前成立的10只量化基金，平均累计单位净值增长率为-15.39%,普通股票型基金平均累计单位净值增长率为-16.93%，同期上证指数下跌13.82%。
量化基金整体跑赢普通股票型基金，但10只量化基金业绩分化较大，富国沪深300指数增强和中海量化今年以来的回报为-8.1%和-7.85%跑赢绝大部分基金，而后三名上投摩根阿尔法、嘉实量化阿尔法和华商动态阿尔法收益分别仅为-18.19%、-23.22%和-24.48%，量化模型的有效性受到持续考验。
模型和策略是关键
量化基金通过对投资模型和其中影响因子的设置来剔除所持仓中波动较大、业绩不稳定的个股，起到控制风险并抗跌的作用。不过今年量化基金的表现是“冰火两重天”，多只基金并没有体现出抗跌的特点。
易方达量化研究员曹传琪认为，量化投资的核心是数量模型，模型中各因子设置的有效性决定了量化投资的成败，不过近期量化基金业绩出现较大分化不单是模型设立的原因。量化基金波动较大还与基金经理个人风格有较大关系，如果模型设定好，重仓买入而宏观经济发生转变，模型短期内失效，收益自然不够理想。其二，基金经理个人对股市判断以及投资风格也决定模型最后的效果。而国内基金评价机制，更是让量化基金偏向主动型。
同类基金表现最好的中海量化策略，注重对市场情绪变化的量化研究。该基金在一季度实现了净值增长率2.17%，二、三季度下跌幅度控制在5%和8%。基金经理李延刚在业绩报告中表示，中海量化充分利用择时匹配的决策，在关键时点依据模型提示信号，适度加仓建仓，保证基金业绩稳定。
中海量化基金研究员介绍，对于择时的把控，可利用市场情绪指标构建泡沫度模型，例如搜集媒体对于是市场的情绪的词汇以及频次、政策对股市影响等建立因子。并在个股选择以及行业配置时加入了一致预期指标，6月份该基金在大盘2620点时果断配置了医药板块，抗跌性和收益较为可观。
富国沪深300量化基金上半年净值增长3.79%，跑赢指数，位列指数基金第二名。富国量化投资部总经理李笑薇曾透露，其基金仓位基本保持在95%，其中投资沪深300成分股的比例不低于80%，并全部纳入了富国量化模型，量化分析控制微小成本和跟踪误差。在投资管理上，坚持采取量化策略进行指数增强和风险管理，量化增强策略获得了较好的表现。
追求长期高于基准业绩回报的嘉实量化，今年的表现差强人意。对此，嘉实量化阿尔法基金经理陶羽对本刊记者说：“年初，我们对宏观经济判断比较乐观，通货膨胀预期是前高后低，在4%左右，而货币政策应该是前紧后稳，这导致我们对大盘蓝筹股误判，并在一季度满仓进入。其次，去年是典型的阿尔法行情，成长股表现较为突出，基于比较乐观判断，对仓位的选择未能成为决策的重点，而将个股精选择放在比较重的位置上。”
筛出成长股并非易事
目前已发行的多只量化股票型基金追求成长股和高收益，且淡化实地调研，尤其对上市公司商业模式和管理团队上的把握要比普通主动型股票基金差许多。在捕捉“黑马股”和高成长股上，优势并不明显。
国投瑞银量化研究员殷瑞飞认为，量化模型中发现黑马股和高成长股是通过概率打赢，较主动型股票基金要差一些，可通过分析基本面、财务数据设定因子筛选股票来实现。
陶羽认可定量研究筛选成长股是一件相对困难的事情，对于成长股，量化基金可以利用券商对个股基本面分析报告和参考对分析师过往荐股能力的评估，以及个股已经实现的业绩、ROE、毛利率等数据建立模型，在一定程度解决缺少实际调研的弊端。
公开数据表明，嘉实量化重仓股配比仓位一般不超过2%，从而达到对中小盘的覆盖，来提升选中高成长股的概率。陶羽表示，经济转型基调确立，今后中小盘股延续成长性是大概率事件，国内量化基金根据市场的变化不断优化模型，提高选股的能力，业绩增长还是可期的。
为机构投资者提供金融工程分析软件的深圳天软科技总裁刘二谋认为，如果做纯量化阿尔法基金，从开始设定的模型就是追求成长股，其风险自然比较高，尤其短期波动一定会较大，甚至高于普通股票型基金，如果投资纯量化的阿尔法基金，还是要从长期投资出发，成长股跌得快涨的也快，要充分认识风险。
国内量化基金路还很长
海外量化基金发端于20世纪70年代，截止2010年，量化投资模式占到美国投资市场三成以上，其中指数类投资几乎全部使用量化策略，主动投资也有20%到30%使用量化策略。
2004年国内才诞生第一只量化基金，至今量化基金总规模占所有偏股型基金和增长指数型基金总资产净值的2%不到。越来越多的基金公司意识到量化策略在我国资本市场的发展前景，纷纷招揽人才组建量化投资团队。
对今后国内量化基金的前景，一位基金经理对本刊记者说：“如果从美国量化的发展和量化自身的特点来讲，量化基金做指数增强型比较好，富国沪深300今年的业绩就不错，在团队和投入上相对较大。此外，在股指期货和ETF基金做量化对冲机会更多，目前在私募和专户应用较为广泛。”
量化在建立模型后，可能刚开始受市场因素影响，处于亏损。不过量化需要坚守模型，但由于国内排名机制导致量化基金主动型占据主导，发挥不出量化基金真正的优势和特点。而在券商和基金的专户中，纯量化应用会更多，按照既定模型操作，逐渐优化模型，需要长期的检验。
前后业绩差距大
从今年的业绩来看，WIND数据显示，截止10月14日，2011年前成立的10只量化基金，平均累计单位净值增长率为-15.39%,普通股票型基金平均累计单位净值增长率为-16.93%，同期上证指数下跌13.82%。
量化基金整体跑赢普通股票型基金，但10只量化基金业绩分化较大，富国沪深300指数增强和中海量化今年以来的回报为-8.1%和-7.85%跑赢绝大部分基金，而后三名上投摩根阿尔法、嘉实量化阿尔法和华商动态阿尔法收益分别仅为-18.19%、-23.22%和-24.48%，量化模型的有效性受到持续考验。
模型和策略是关键
量化基金通过对投资模型和其中影响因子的设置来剔除所持仓中波动较大、业绩不稳定的个股，起到控制风险并抗跌的作用。不过今年量化基金的表现是“冰火两重天”，多只基金并没有体现出抗跌的特点。
易方达量化研究员曹传琪认为，量化投资的核心是数量模型，模型中各因子设置的有效性决定了量化投资的成败，不过近期量化基金业绩出现较大分化不单是模型设立的原因。量化基金波动较大还与基金经理个人风格有较大关系，如果模型设定好，重仓买入而宏观经济发生转变，模型短期内失效，收益自然不够理想。其二，基金经理个人对股市判断以及投资风格也决定模型最后的效果。而国内基金评价机制，更是让量化基金偏向主动型。
同类基金表现最好的中海量化策略，注重对市场情绪变化的量化研究。该基金在一季度实现了净值增长率2.17%，二、三季度下跌幅度控制在5%和8%。基金经理李延刚在业绩报告中表示，中海量化充分利用择时匹配的决策，在关键时点依据模型提示信号，适度加仓建仓，保证基金业绩稳定。
中海量化基金研究员介绍，对于择时的把控，可利用市场情绪指标构建泡沫度模型，例如搜集媒体对于是市场的情绪的词汇以及频次、政策对股市影响等建立因子。并在个股选择以及行业配置时加入了一致预期指标，6月份该基金在大盘2620点时果断配置了医药板块，抗跌性和收益较为可观。
富国沪深300量化基金上半年净值增长3.79%，跑赢指数，位列指数基金第二名。富国量化投资部总经理李笑薇曾透露，其基金仓位基本保持在95%，其中投资沪深300成分股的比例不低于80%，并全部纳入了富国量化模型，量化分析控制微小成本和跟踪误差。在投资管理上，坚持采取量化策略进行指数增强和风险管理，量化增强策略获得了较好的表现。
追求长期高于基准业绩回报的嘉实量化，今年的表现差强人意。对此，嘉实量化阿尔法基金经理陶羽对本刊记者说：“年初，我们对宏观经济判断比较乐观，通货膨胀预期是前高后低，在4%左右，而货币政策应该是前紧后稳，这导致我们对大盘蓝筹股误判，并在一季度满仓进入。其次，去年是典型的阿尔法行情，成长股表现较为突出，基于比较乐观判断，对仓位的选择未能成为决策的重点，而将个股精选择放在比较重的位置上。”
筛出成长股并非易事
目前已发行的多只量化股票型基金追求成长股和高收益，且淡化实地调研，尤其对上市公司商业模式和管理团队上的把握要比普通主动型股票基金差许多。在捕捉“黑马股”和高成长股上，优势并不明显。
国投瑞银量化研究员殷瑞飞认为，量化模型中发现黑马股和高成长股是通过概率打赢，较主动型股票基金要差一些，可通过分析基本面、财务数据设定因子筛选股票来实现。
陶羽认可定量研究筛选成长股是一件相对困难的事情，对于成长股，量化基金可以利用券商对个股基本面分析报告和参考对分析师过往荐股能力的评估，以及个股已经实现的业绩、ROE、毛利率等数据建立模型，在一定程度解决缺少实际调研的弊端。
公开数据表明，嘉实量化重仓股配比仓位一般不超过2%，从而达到对中小盘的覆盖，来提升选中高成长股的概率。陶羽表示，经济转型基调确立，今后中小盘股延续成长性是大概率事件，国内量化基金根据市场的变化不断优化模型，提高选股的能力，业绩增长还是可期的。
为机构投资者提供金融工程分析软件的深圳天软科技总裁刘二谋认为，如果做纯量化阿尔法基金，从开始设定的模型就是追求成长股，其风险自然比较高，尤其短期波动一定会较大，甚至高于普通股票型基金，如果投资纯量化的阿尔法基金，还是要从长期投资出发，成长股跌得快涨的也快，要充分认识风险。
国内量化基金路还很长
海外量化基金发端于20世纪70年代，截止2010年，量化投资模式占到美国投资市场三成以上，其中指数类投资几乎全部使用量化策略，主动投资也有20%到30%使用量化策略。
2004年国内才诞生第一只量化基金，至今量化基金总规模占所有偏股型基金和增长指数型基金总资产净值的2%不到。越来越多的基金公司意识到量化策略在我国资本市场的发展前景，纷纷招揽人才组建量化投资团队。
对今后国内量化基金的前景，一位基金经理对本刊记者说：“如果从美国量化的发展和量化自身的特点来讲，量化基金做指数增强型比较好，富国沪深300今年的业绩就不错，在团队和投入上相对较大。此外，在股指期货和ETF基金做量化对冲机会更多，目前在私募和专户应用较为广泛。”
量化在建立模型后，可能刚开始受市场因素影响，处于亏损。不过量化需要坚守模型，但由于国内排名机制导致量化基金主动型占据主导，发挥不出量化基金真正的优势和特点。而在券商和基金的专户中，纯量化应用会更多，按照既定模型操作，逐渐优化模型，需要长期的检验。