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摘要：目前中小企业存在着自身信用不佳、缺少足够的资产抵押担保品、抵御风险能力弱等特点，以致其难以获得金融机构的资金支持。本文分析了影响银行选择中小企业进行供应链融资的因素，更为客观、公正和科学地给中小企业一个清晰的供应链融资选择依据。
关键词：中小企业 供应链 融资
改革开放以来，我国中小企业蓬勃发展，以广东、浙江、江苏等东南沿海地区最为发达。中小企业作为我国经济的活力之源，在促进科技进步、缓解失业、扩大出口等方面有着重要的作用，是我国经济快速发展的“助推器”。
然而中小企业面临着贷款需求不能满足、融资成本较高等问题。在中小企业成长过程中，以银行贷款为代表的外源性融资是非常重要的。但事实上，中小企业的资金需求与银行愿意提供的资金之间存在着较大的差距，中小企业普遍处于融资难的困境。
供应链融资作为一项新型的融资手段，越来越多地被各大企业和银行应用成为破解中小企业融资难题的创新金融产品，但由于银行、企业及社会环境多方面的不利因素，与国外相比仍然存在大量问题。因此研究中小企业供应链融资的影响因素，就显得十分必要。
1 中小企业供应链融资背景介绍
供应链融资是指银行对一个产业供应链中的单个企业或处于上下游的多个企业提供灵活运用的融资产品及服务的一种融资模式。供应链融资最大的特点就是在供应链中寻找出一个大的核心企业，以核心企业为出发点，为供应链提供金融支持。这样，就使得处于上下游的相对弱势中小企业得到了有效的资金注入。
供应链融资作为一种融资的新方式，比传统的银行借贷业务的利润更丰厚，其潜在市场巨大，为银行提供了更多的发展空间，同时使银行获得更多对客户关系进行强化的宝贵机会。通过供应链金融，银行跟整个供应链上的企业打交道，掌握的信息比较完整、及时，银行信贷风险也较少。但是，进行供应链融资的企业主要为中小企业，中小企业及其所在的供应链具有不稳定的特点，故在这种不稳定的大环境下，银行更关注整个供应链的贸易风险，对整体贸易往来的评估将会更多的纳入到银行的考虑范围。
本文通过对华东地区中小企业供应链融资进行调查，分析找出对中小企业的供应链融资产生显著影响的各种因素，从而为解决中小企业融资难问题提供一些解决方案。
2 华东地区中小企业供应链融资现状分析
2.1 供应链融资中的中小企业的基本情况
①本次调查样本为江浙沪地区62家企业，主要采用问卷形式，以电话和访谈为辅。调查的企业中，主要成立时间在5年及以下，占总比57.3%；成立6年到10年的企业占调查的29.1%；其余均为成立10年以上的企业。
②民营企业是受访企业的主要性质。受访企业中，民营企业占67.7%，三资企业占17.8%。
③受访企业以制造型企业和批发零售型企业为主。其中制造型企业占46.8%，批发零售型企业占27.4%，服务型企业也占到17.7%。
■
④营业收入基本在5000万以下。
■
⑤企业应收账款比例占企业流动资金的比例不尽相同。10%以下的企业只有8家，占样本12.9%，10%-20%的企业占24.2%，20%-30%的企业占到38.7%，其余均为应收账款比例占流动资金比例大于30%的企业。
⑥41.9%的企业计划将供应链融资的资金用于生产需要。也有35.5%的企业准备用于更新技术。其他22%的企业会用在生产需要和归还贷款等方面。
⑦根据第三方提供的信用情况来看，62.9%的企业信用情况良好，1.60%信用优秀，32.3%信用一般，仅有3.2%的企业信用情况较差。
⑧调查样本中成功申请供应链融资的企业占总比40%。
2.2 供应链融资中的金融机构现状
在江浙沪开展中小企业供应链融资业务的金融机构主要有：农业银行、建设银行、工商银行、中国银行、浦发银行、交通银行、光大银行等。虽然各家金融机构对供应链融资风险控制的方法不尽相同，但通过研究发现，他们对供应链融资风险控制还是有许多的相似点，主要有：
①核心企业准入条件的风险控制。金融机构在对核心企业的上下游企业的授信中，要求上下游企业与核心企业建立利益的共同体，通过信用捆绑，以降低银行的风险。
②对供应链成员的考核。金融机构大多要求核心企业加强对供应链成员的考核，并加大授信企业的违约成本。
③以抵押物发放贷款额度。供应链融资主要是面向中小企业的融资品类，对还款来源要求较高。所以金融机构通过抵押物和担保机构这两个办法来降低信贷风险。
结合中小企业和金融机构的供应链融资情况，主要从以下几个方面展开研究中小企业供应链融资的影响因素。主要包含的因素有：企业成立时间、企业所处行业、企业性质、企业营业收入、企业员工人数、所在供应链上下游企业的信用情况、融资使用方式及应收账款占流动资产比例。
3 采用的方法及模型建立
3.1 交叉列联表卡方检验
①由于上面所列变量均为分类变量，因此这里采用交叉列联表卡方检验。即在交叉列联表的基础上，对上述因素与中小企业申请供应链融资成功情况之间是否存在一定的线性相关性进行分析。见下表：
■
从表中可以看出，在0.05置信度水平下，企业成立时间、企业性质、企业营业收入、所在供应链上下游企业信用情况、融资资金使用方式以及应收账款占流动资产比例这几个因素的Pearson卡方双尾检验值均小于置信度水平0.05，因此初步判断这些因素与中小企业申请供应链融资成功与否关系显著。②但企业成立时间这一因素的交叉列联表卡方检验中，Pearson卡方解释有25%的因素期望值小于5（如下图），说明企业成立时间与中小企业申请供应链融资情况的关系显著与否有待商榷。 ■
3.2 模型设计
根据以上的分析情况，利用SPSS数据分析软件分析得到的数据。
因为采集的数据为分类数据，故考虑采用的模型为Logistic回归模型，
Py=0/x■，x■…x■=■
其中：
β0（常数项）：所有影响因素均为0时（记作X=0），个体发生事件概率与不发生事件的概率之比（即相对风险）的自然对数值。
βj：某因素Xj改变一个单位时，个体发生事件概率与不发生事件的概率之比（即相对风险）的自然对数变化值。
3.3 结果分析
①采集的62个样本数据均为有效数据，可以作为研究的对象。
②代入方程的变量的情况：根据之前的单变量交叉列联表卡方分析，企业成立时间、企业性质、企业营业收入、所在供应链上下游企业信用情况、应收账款占流动资产比例、融资资金使用方式这几个影响因素对企业申请供应链融资业务成功与否可能有关系，故在采用logistic回归分析建模时，重点考虑这几个变量。
③采用Forward StepWise（Likehood Ratio）策略时回归方程显著性检验的总体情况：
■
似然比卡方值为43.249，概率0.000，小于显著性水平0.05，拒绝原假设，认为所有回归系数不同时为0，解释变量的全体与LogitP之间的线性关系显著，采用该模型合适。
④解释变量筛选的过程和各解释变量的回归系数检验结果：
■
最终的模型（step4）中包含了企业营业收入、融资资金使用方式所在供应链上下游企业信用情况和应收账款占流动资产比例这四个变量。由于回归系数显著性检验的wald观测值对应概率小于显著性水平，拒绝原假设，它们与LogitP线性关系显著，应保留在方程中。
⑤当前模型的混淆矩阵：
■
第四个模型的总体正确率80.0%，从应用的角度，第四个模型的预测效果更好。
3.4 回归模型
LogitP=4.549-3.447*企业营业收入（1）-3.912*所在供应链企业上下游信用情况（1）+0.535*融资资金使用方式（1）-2.473*应收账款占流动资产比例（1）A
LogitP=4.549-3.4478*企业营业收入（1）+1.273*融资使用方式（2）-2.022*应收账款占流动资产比例（2）
B
LogitP=4.549-3.4478*企业营业收入（1）+3.403*融资使用方式（3）-2.322*应收账款占流动资产比例（3） C
①A式反应了所在供应链企业上下游信用情况及企业营业收入在申请供应链融资是否成功上的差异。
a所在供应链企业上下游信用情况：
参照水平为信用情况良好，所在供应链信用情况一般的企业比信用良好的企业申请供应链融资成功的比例下降了3.912个单位，说明信用情况良好的企业融资成功的可能性大。
b企业营业收入：
参照水平为5千万以上，企业营业收入5千万以上的企业比5千万以下的企业申请供应链融资成功的可能性下降了3.447个单位，说明营业收入高的企业更容易获得银行的供应链融资。
②A式、B式和C式反映了融资资金使用方式及应收账款占流动资产比例在申请供应链融资是否成功上的差异。
a融资使用方式：
参照水平为归还贷款，融资使用方式为生产需要、更新技术、扩大生产的企业比融资使用方式为归还贷款的企业申请供应链融资成功的比例分别上升了0.535、1.273、3.403个单位，说明融资资金使用方式为扩大生产的企业更容易获得银行的供应链融资。
b应收账款占流动资产比例：
参照水平为应收账款占流动资产比例为10%及以下。比例为11%到20%、21%到30%、31%及下的企业分别比应收账款占流动资产比例为10%及以下的企业下降了2.473、2.022、2.322个单位，说明应收账款占流动资产比例较少的企业更容易获得银行的供应链融资。
4 供应链融资对策建议
通过本文分析得出的结论，供应链融资主要涉及营业收入、融资使用方式、所处供应链上下游企业信用情况和企业应收账款占流动资金比例这四个因素。中小企业供应链融资需要从企业和银行两个方面共同努力，解决以上四个问题。
4.1 选择合适的上下游企业
中小企业在进行业务往来形成供应链时，要考虑上下游企业的营业收入、企业信用等方面的因素。通过自身的条件和努力，争取与信用良好和较大型企业合作，这样不仅能够降低自身合作风险，还可以提高供应链上的整体信用水平，使银行在评估供应链融资申请时在这些方面加分。
4.2 规范企业财务制度，提高财务管理水平
根据国家有关规定，建立健全的企业财务、会计制度，不做假账，建立完善的财务报表体系，提高报表的可信度。积极清偿应付账款。合理使用资金，保持流动资金的稳定。
4.3 加强企业内部管理，提高企业的信用等级
通常银行只考虑上下游和自身信用良好的企业进行供应链融资申请。因此企业要树立良好的企业法人形象，杜绝不良记录，提高企业还款和信誉程度。同时还应积极建立一整套信用等级评估制度和指标，尽快构建信用体系。
4.4 银行自我完善，发展适合经济发展的多种融资产品
中小企业在我国的经济发展中起着重要的作用，银行应该根据市场经济的发展要求提供更多的适合中小企业的金融产品。宣传新型融资产品，使中小企业了解融资产品和融资流程。同时提高为中小企业的融资服务效率，提供相关的信息咨询服务。
4.5 建立健全专为中小企业服务的银行，促进信息沟通
大力发展为中小企业服务的银行。能够了解地方基层，利用当地信息了解中小企业情况，完成信息公开，促进信息沟通，这样银行为中小企业提供资金支持时，具有信息和交易成本低的优势。银行和中小企业共同发展两者能够相互促进、相辅相成。
参考文献：
[1]姚益龙.中小企业融资问题研究.
[2]刘迅.供应链融资模式及信用风险分析：基于金融机构的视角.
[3]宋炳方.商业银行供应链融资业务.
[4]陈晓红，陈建中.中小企业供应链融资.
关键词：中小企业 供应链 融资
改革开放以来，我国中小企业蓬勃发展，以广东、浙江、江苏等东南沿海地区最为发达。中小企业作为我国经济的活力之源，在促进科技进步、缓解失业、扩大出口等方面有着重要的作用，是我国经济快速发展的“助推器”。
然而中小企业面临着贷款需求不能满足、融资成本较高等问题。在中小企业成长过程中，以银行贷款为代表的外源性融资是非常重要的。但事实上，中小企业的资金需求与银行愿意提供的资金之间存在着较大的差距，中小企业普遍处于融资难的困境。
供应链融资作为一项新型的融资手段，越来越多地被各大企业和银行应用成为破解中小企业融资难题的创新金融产品，但由于银行、企业及社会环境多方面的不利因素，与国外相比仍然存在大量问题。因此研究中小企业供应链融资的影响因素，就显得十分必要。
1 中小企业供应链融资背景介绍
供应链融资是指银行对一个产业供应链中的单个企业或处于上下游的多个企业提供灵活运用的融资产品及服务的一种融资模式。供应链融资最大的特点就是在供应链中寻找出一个大的核心企业，以核心企业为出发点，为供应链提供金融支持。这样，就使得处于上下游的相对弱势中小企业得到了有效的资金注入。
供应链融资作为一种融资的新方式，比传统的银行借贷业务的利润更丰厚，其潜在市场巨大，为银行提供了更多的发展空间，同时使银行获得更多对客户关系进行强化的宝贵机会。通过供应链金融，银行跟整个供应链上的企业打交道，掌握的信息比较完整、及时，银行信贷风险也较少。但是，进行供应链融资的企业主要为中小企业，中小企业及其所在的供应链具有不稳定的特点，故在这种不稳定的大环境下，银行更关注整个供应链的贸易风险，对整体贸易往来的评估将会更多的纳入到银行的考虑范围。
本文通过对华东地区中小企业供应链融资进行调查，分析找出对中小企业的供应链融资产生显著影响的各种因素，从而为解决中小企业融资难问题提供一些解决方案。
2 华东地区中小企业供应链融资现状分析
2.1 供应链融资中的中小企业的基本情况
①本次调查样本为江浙沪地区62家企业，主要采用问卷形式，以电话和访谈为辅。调查的企业中，主要成立时间在5年及以下，占总比57.3%；成立6年到10年的企业占调查的29.1%；其余均为成立10年以上的企业。
②民营企业是受访企业的主要性质。受访企业中，民营企业占67.7%，三资企业占17.8%。
③受访企业以制造型企业和批发零售型企业为主。其中制造型企业占46.8%，批发零售型企业占27.4%，服务型企业也占到17.7%。
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④营业收入基本在5000万以下。
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⑤企业应收账款比例占企业流动资金的比例不尽相同。10%以下的企业只有8家，占样本12.9%，10%-20%的企业占24.2%，20%-30%的企业占到38.7%，其余均为应收账款比例占流动资金比例大于30%的企业。
⑥41.9%的企业计划将供应链融资的资金用于生产需要。也有35.5%的企业准备用于更新技术。其他22%的企业会用在生产需要和归还贷款等方面。
⑦根据第三方提供的信用情况来看，62.9%的企业信用情况良好，1.60%信用优秀，32.3%信用一般，仅有3.2%的企业信用情况较差。
⑧调查样本中成功申请供应链融资的企业占总比40%。
2.2 供应链融资中的金融机构现状
在江浙沪开展中小企业供应链融资业务的金融机构主要有：农业银行、建设银行、工商银行、中国银行、浦发银行、交通银行、光大银行等。虽然各家金融机构对供应链融资风险控制的方法不尽相同，但通过研究发现，他们对供应链融资风险控制还是有许多的相似点，主要有：
①核心企业准入条件的风险控制。金融机构在对核心企业的上下游企业的授信中，要求上下游企业与核心企业建立利益的共同体，通过信用捆绑，以降低银行的风险。
②对供应链成员的考核。金融机构大多要求核心企业加强对供应链成员的考核，并加大授信企业的违约成本。
③以抵押物发放贷款额度。供应链融资主要是面向中小企业的融资品类，对还款来源要求较高。所以金融机构通过抵押物和担保机构这两个办法来降低信贷风险。
结合中小企业和金融机构的供应链融资情况，主要从以下几个方面展开研究中小企业供应链融资的影响因素。主要包含的因素有：企业成立时间、企业所处行业、企业性质、企业营业收入、企业员工人数、所在供应链上下游企业的信用情况、融资使用方式及应收账款占流动资产比例。
3 采用的方法及模型建立
3.1 交叉列联表卡方检验
①由于上面所列变量均为分类变量，因此这里采用交叉列联表卡方检验。即在交叉列联表的基础上，对上述因素与中小企业申请供应链融资成功情况之间是否存在一定的线性相关性进行分析。见下表：
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从表中可以看出，在0.05置信度水平下，企业成立时间、企业性质、企业营业收入、所在供应链上下游企业信用情况、融资资金使用方式以及应收账款占流动资产比例这几个因素的Pearson卡方双尾检验值均小于置信度水平0.05，因此初步判断这些因素与中小企业申请供应链融资成功与否关系显著。②但企业成立时间这一因素的交叉列联表卡方检验中，Pearson卡方解释有25%的因素期望值小于5（如下图），说明企业成立时间与中小企业申请供应链融资情况的关系显著与否有待商榷。 ■
3.2 模型设计
根据以上的分析情况，利用SPSS数据分析软件分析得到的数据。
因为采集的数据为分类数据，故考虑采用的模型为Logistic回归模型，
Py=0/x■，x■…x■=■
其中：
β0（常数项）：所有影响因素均为0时（记作X=0），个体发生事件概率与不发生事件的概率之比（即相对风险）的自然对数值。
βj：某因素Xj改变一个单位时，个体发生事件概率与不发生事件的概率之比（即相对风险）的自然对数变化值。
3.3 结果分析
①采集的62个样本数据均为有效数据，可以作为研究的对象。
②代入方程的变量的情况：根据之前的单变量交叉列联表卡方分析，企业成立时间、企业性质、企业营业收入、所在供应链上下游企业信用情况、应收账款占流动资产比例、融资资金使用方式这几个影响因素对企业申请供应链融资业务成功与否可能有关系，故在采用logistic回归分析建模时，重点考虑这几个变量。
③采用Forward StepWise（Likehood Ratio）策略时回归方程显著性检验的总体情况：
■
似然比卡方值为43.249，概率0.000，小于显著性水平0.05，拒绝原假设，认为所有回归系数不同时为0，解释变量的全体与LogitP之间的线性关系显著，采用该模型合适。
④解释变量筛选的过程和各解释变量的回归系数检验结果：
■
最终的模型（step4）中包含了企业营业收入、融资资金使用方式所在供应链上下游企业信用情况和应收账款占流动资产比例这四个变量。由于回归系数显著性检验的wald观测值对应概率小于显著性水平，拒绝原假设，它们与LogitP线性关系显著，应保留在方程中。
⑤当前模型的混淆矩阵：
■
第四个模型的总体正确率80.0%，从应用的角度，第四个模型的预测效果更好。
3.4 回归模型
LogitP=4.549-3.447*企业营业收入（1）-3.912*所在供应链企业上下游信用情况（1）+0.535*融资资金使用方式（1）-2.473*应收账款占流动资产比例（1）A
LogitP=4.549-3.4478*企业营业收入（1）+1.273*融资使用方式（2）-2.022*应收账款占流动资产比例（2）
B
LogitP=4.549-3.4478*企业营业收入（1）+3.403*融资使用方式（3）-2.322*应收账款占流动资产比例（3） C
①A式反应了所在供应链企业上下游信用情况及企业营业收入在申请供应链融资是否成功上的差异。
a所在供应链企业上下游信用情况：
参照水平为信用情况良好，所在供应链信用情况一般的企业比信用良好的企业申请供应链融资成功的比例下降了3.912个单位，说明信用情况良好的企业融资成功的可能性大。
b企业营业收入：
参照水平为5千万以上，企业营业收入5千万以上的企业比5千万以下的企业申请供应链融资成功的可能性下降了3.447个单位，说明营业收入高的企业更容易获得银行的供应链融资。
②A式、B式和C式反映了融资资金使用方式及应收账款占流动资产比例在申请供应链融资是否成功上的差异。
a融资使用方式：
参照水平为归还贷款，融资使用方式为生产需要、更新技术、扩大生产的企业比融资使用方式为归还贷款的企业申请供应链融资成功的比例分别上升了0.535、1.273、3.403个单位，说明融资资金使用方式为扩大生产的企业更容易获得银行的供应链融资。
b应收账款占流动资产比例：
参照水平为应收账款占流动资产比例为10%及以下。比例为11%到20%、21%到30%、31%及下的企业分别比应收账款占流动资产比例为10%及以下的企业下降了2.473、2.022、2.322个单位，说明应收账款占流动资产比例较少的企业更容易获得银行的供应链融资。
4 供应链融资对策建议
通过本文分析得出的结论，供应链融资主要涉及营业收入、融资使用方式、所处供应链上下游企业信用情况和企业应收账款占流动资金比例这四个因素。中小企业供应链融资需要从企业和银行两个方面共同努力，解决以上四个问题。
4.1 选择合适的上下游企业
中小企业在进行业务往来形成供应链时，要考虑上下游企业的营业收入、企业信用等方面的因素。通过自身的条件和努力，争取与信用良好和较大型企业合作，这样不仅能够降低自身合作风险，还可以提高供应链上的整体信用水平，使银行在评估供应链融资申请时在这些方面加分。
4.2 规范企业财务制度，提高财务管理水平
根据国家有关规定，建立健全的企业财务、会计制度，不做假账，建立完善的财务报表体系，提高报表的可信度。积极清偿应付账款。合理使用资金，保持流动资金的稳定。
4.3 加强企业内部管理，提高企业的信用等级
通常银行只考虑上下游和自身信用良好的企业进行供应链融资申请。因此企业要树立良好的企业法人形象，杜绝不良记录，提高企业还款和信誉程度。同时还应积极建立一整套信用等级评估制度和指标，尽快构建信用体系。
4.4 银行自我完善，发展适合经济发展的多种融资产品
中小企业在我国的经济发展中起着重要的作用，银行应该根据市场经济的发展要求提供更多的适合中小企业的金融产品。宣传新型融资产品，使中小企业了解融资产品和融资流程。同时提高为中小企业的融资服务效率，提供相关的信息咨询服务。
4.5 建立健全专为中小企业服务的银行，促进信息沟通
大力发展为中小企业服务的银行。能够了解地方基层，利用当地信息了解中小企业情况，完成信息公开，促进信息沟通，这样银行为中小企业提供资金支持时，具有信息和交易成本低的优势。银行和中小企业共同发展两者能够相互促进、相辅相成。
参考文献：
[1]姚益龙.中小企业融资问题研究.
[2]刘迅.供应链融资模式及信用风险分析：基于金融机构的视角.
[3]宋炳方.商业银行供应链融资业务.
[4]陈晓红，陈建中.中小企业供应链融资.