“私募一哥”徐翔的资本“神话”，在书写到第二十二个年头的时候，戛然而止。
　　11月1日晚间，几乎所有人的微信朋友圈都被一张照片刷了屏。照片上，一个身穿“白大褂”的男子神情安然，但双手被手铐所缚。这张照片和它背后的新闻很快震动了投资界，更惊爆了媒体圈。有人恍然大悟，一直神龙见首不见尾的徐翔原来长这样;有人无比错愕，多年追随的投资风向标轰然崩塌了;也有人并不意外，“我早说过，他迟早要出事！”可以说，徐翔的发迹和跌落，正是中国资本市场成长与成熟的一个侧影。
　　私募旗帜突落马
　　2015年6月12日，上证指数在站上5178点的历史高点后，一路下跌不止，长达两个多月的“股灾”由此拉开序幕。很快，监管层关注到股市异动背后的一系列隐秘操作，公安部也高调介入配合调查，包括证监会主席助理张育军，中信证券董事总经理徐刚、总经理程博明在内的一系列身居要职者相继被查。
　　11月1日一早，上海泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔从上海出发，前往宁波参加奶奶的百岁寿宴。10时33分，高速交警宁波支队官方微博发布消息称，“因临时交通管制，G15沈海南接线、杭州湾跨海大桥所有进口都已关闭”;11时12分，约40分钟的交通管制结束，其间，徐翔在杭州湾跨海大桥上被控制，并从沈海高速公路杭州湾高速庵东出口附近被带走;14时55分，徐翔与办案民警乘坐厦门航空MF8177航班从上海虹桥机场起飞，17点20分抵达首都机场;23时54分，新华社转公安部消息称，徐翔等人“通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，其行为涉嫌违法犯罪，近日被公安机关依法采取刑事强制措施”。
　　就在徐翔被带走的同时，他的公司泽熙位于上海陆家嘴东亚银行大厦9层的总部和位于北京金融街英蓝大厦5层的分公司也被查封。在英蓝大厦，有保安专门守在电梯口，逐一向试图接近的无关人员询问到访目的。去年11月开始，徐翔每周5个工作日几乎都在这里上班，周五晚上返回上海，公司大门平时从外面上锁，现在则被3名身穿“特勤”制服的人从里面反锁了。
　　反应同样迅速而剧烈的，还有A股市场。
　　11月2日早盘，沪深两市双双低开，特力A、潜能恒信等庄股在此事件的震慑下被一字封于跌停板。泽熙重仓股及庄股被“打回原形”，康强电子、华丽家族跌停，先锋新材、美邦服饰等均出现不同幅度大跌。就连兔宝宝、南洋科技、万达信息等昔日抢手的泽熙概念股，也在突然间变成了烫手山芋，令人唯恐避之不及。多家上市公司纷纷快速回应，“撇清”和泽熙的关系。
　　有专家认为，身为中国资本市场私募基金旗帜性人物，徐翔的落马，不仅意味着中国证券市场进入一个全新的监管周期，更标志着在未来相当长一段时间内，强化对内幕交易和操纵市场的打击将成为常态。
　　“江左徐郎”初长成
　　受到甬（宁波）商精神中敢于冒险、勇为人先等核心内涵的影响，宁波一直是中国民营经济发展的前沿。浓厚的商业氛围和充裕的民间资本，更培养了宁波特殊的游资文化。
　　1990年11月26日，经国务院授权，上海证券交易所在距离宁波直线距离不足200公里的上海正式成立。此后短短几年，大批宁波市民投身股海，宁波由此成为当时证券营业部最密集的区域之一。但受到彼时股市不稳定的影响，不少股民短线投机色彩过于浓重。
　　关于徐翔的早年生活，坊间传闻极尽简洁，却颇具传奇色彩：1977年2月生于宁波，16岁怀揣父母给的3万元投身股市，18岁放弃高考专心投资，19岁被所谓“黑帮人士”看中投资天分，被迫替他们操盘。
　　2002年，上证指数大跌，一度回落到3年前的起涨点1339点，整个市场笼罩在熊市的阴霾中。但《中国证券报》的记者注意到，时间进入2003年，在羊年第一个交易周中，沪深两市有19只股票共20次收在涨停，其中银河证券宁波解放南路营业部有5次上榜。经过一番调查，记者发现，这些涨停的制造者并非什么超级机构，而是一个“战斗小组”。
　　2003年2月15日，《中国证券报》在头版发表文章《涨停板敢死队》，将隐于该营业部4楼贵宾室的这个“战斗小组”推到台前。据文章描述，该小组由四五个人组成，“因操作思路相同而共同进退，总资金量1个多亿，被接近他们的人戏称为‘涨停板敢死队’”。徐翔彼时还叫徐强，26岁，与另一位徐姓散户并称营业厅“大小徐”，是“敢死队”的核心成员，人称“涨停板敢死队队长”。
　　“他们（‘敢死队’成员）往往从盘口看到某只股票短线势头较猛，有望形成向上突破后，即果断介入。一旦介入，则十分迅猛狠辣，采用逼空手法将大小抛单通吃，一气封上涨停。因其所选股票此前形态和技术指标均已走好，往往所耗资金并不巨大就能轻易封住涨停板。”文章称，“该小组成员有铁的纪律，即不论盈亏，第二天坚决离场。由于涨停个股第二天势头往往不减，仍能震荡上扬，因此他们出货并不困难。去年一年下来，如此操作总的成功率高达80%……”
　　“敢死队”的战绩有多引人瞩目？当年那篇报道给出了一组数据：解放南路营业部2002年交易量为90 多亿， 其中60%是他们贡献的;从2003年1月2日开市至2月14 日，共26个交易日，“在沪深交易所公开披露的信息公告涨幅榜中，该小组共有11天18次榜上有名，操作的股票多达17只，榜上封涨停资金累计高达1.5亿元”。
　　文章面世后，“涨停板敢死队”名气大振，徐翔也由此声名鹊起。不少人开始分析他们的仓位、持股情况，并跟风投资，市场上更是流传起一句话：“炒股不跟解放南，便是神仙也枉然。”
　　随之而来的负面效应，是惊动了证监会。证监会宁波特派办曾组织专人对该营业部是否涉嫌违规进行专项调查，并召集宁波市区6家证券营业部总经理进行专题座谈。“敢死队”在此后一段时间从股市销声匿迹，直到特派办认定他们的行为没有违规，才又重新露面。 　　经历了这件事情，徐翔和“敢死队”的其他成员开始回避外人，对记者更是敬而远之。营业部一位老员工回忆说，“敢死队”大本营被装上电子门锁，只有营业部老总和副总等少数几个人才能进入，“就连证券公司的人都不知道哪个是‘敢死队’成员”。

　　转场上海成“私募一哥”
　　2004年，赵丹阳旗下公司发行了我国首只阳光私募信托基金赤子之心。与公募基金相比，私募基金的主要特点是面向少数特定的合格投资者非公开发售。在《基金法》正式将私募基金纳入规范范围之前，部分机构和信托公司合作发行信托产品并担任投资顾问，因产品由第三方银行托管、有定期业绩报告，所以在当时被称为阳光私募。
　　2006年至2009年，一些公募明星基金经理纷纷辞职，开创阳光私募，引发市场关注;2010年，《基金法》启动修订征求意见工作，拟将阳光私募纳入该法规范范围;2013年6月，修订后的《基金法》正式实施，私募证券基金行业自此步入迅速发展期。
　　2005年，不少“敢死队”成员陆续撤离宁波，徐翔也开始到上海发展。
　　最初，徐翔曾转战国泰君安的几家营业部，后来主要在东方证券肇嘉浜路营业部。据一位内部人士回忆，徐翔当时手握20亿元，是“东方证券资金量最大的客户”，由肇嘉浜路营业部总经理亲自对接服务。他参与一些热门板块，快进快出，市场灵敏度很高，善于对倒。营业部的高管们总感叹：“徐翔一个人的成交量，相当于东方证券一般规模的整个营业部。”
　　2008年1月，“敢死队”成员周建明因涉嫌虚假申报操纵股票被证监会查处，成为自2007年《证券市场操纵行为认定指引》出台后首个被查处的股市投资者。这成为徐翔告别“敢死队”、转投阳光私募的直接导火索。彼时，徐翔曾明确表示，“资金量大了以后，股票随便一买就涨停，监管又越来越严，需要马上转型”，“‘敢死队’的做法，已经没法做了”。
　　2009年12月7日，徐翔及其家人出资3000万元，成立了上海泽熙投资管理有限公司。公司名字，来自徐翔最崇拜的两个历史人物，毛泽东和康熙。
　　很快，凭借对阳光私募领域的持续关注，徐翔判断这个行业的发展已基本稳定，“终于可以放心大胆地行动”。2010年3月，泽熙推出第一只私募产品，迅速募集到20亿元资金，创下当时私募产品首发记录。
　　泽熙官网信息显示，该公司仅在2010年3月至7月集中成立过5只投资二级市场的产品。截至2015年10月30日，这5只产品的累计增长率，从777.5%至3944.93%不等，以超乎想象的收益率领跑私募投资界。徐翔也因此被冠以“私募一哥”之名。
　　作为一名短线搏击高手，徐翔手法凶悍，擅长逆势抄底。一位业内人士对《环球人物》记者表示：“徐翔应该是很有投资天分的，但他的天分中，价值发现的成分少，博弈的成分大。”
　　徐翔抄底重庆啤酒，至今令人津津乐道。2012年初，重啤发布乙肝疫苗临床结果，被寄予厚望的疫苗居然基本无效，股价从82元连续11个跌停。就在市场一片看空的时候，徐翔果断出手，在28元的价位上第一次抄底。第二天，重啤停牌。一个多月后，第二份临床结果仍旧显示疫苗无效，市场的最后一丝侥幸心理随之破灭。重新开盘后，股价一路下挫至20元。8元的价差，让徐翔亏损严重，他会不会断臂求生？就在身边人被焦虑和惊恐折磨得坐立不安时，徐翔反其道而行之，再次投入大笔资金继续抄底。
　　曾任泽熙总经理助理的叶展后来专门撰文，回顾徐翔当时的思考逻辑：“重庆啤酒不是股票，是彩票。第一次刮出来‘谢谢你’，第二次刮出来还是‘谢谢你’，这时候大家都把它当废纸扔了，但彩票还没刮完，或者说有人相信它还没刮完，万一后面是个特等奖呢？这就是反弹的逻辑。”
　　事态接下来的发展，戏剧性地印证了徐翔的这番逻辑：重啤在20元附近止跌，并快速反弹，仅一个多月就接近翻倍，徐翔则在35元的高位抛出获利。
　　跟庄，是徐翔惯用的另一投资招数，而且每每做得比庄家还要精准。“一般的庄家，可能埋伏大半年，吃入50%的利润，徐翔却经常在庄家制造的主升浪中截取最急速的一段，比如以两三个月吃入40%利润，然后火速退出，寻找新的目标。”有知情者说。
　　为增强自己出手的依据，徐翔不惜重金招募得力的研究员，自己更是勤奋到“令人发指”：每天一早，泽熙开晨会，听研究员汇报市场信息和公司情况;9点半开盘前进入交易室，交易时间绝不离开盘面;中午一般与卖方研究员共进午餐，但不超过1小时;下午继续交易，3点收盘后又是一到两场路演，晚上复盘和研究股票，经常忙到深夜2点才睡觉。他不喝酒，不抽烟，唯一的爱好就是研究股票，也较少参与应酬，和陌生人见面时，言语更是少之又少。曾有人问他：“你的股票业绩怎么能做到那么好？”他回答：“就像打游戏，从早到晚每天都在打游戏，打了十几年，不可能不‘通关’。”
　　傲人的收益，让泽熙的投资产品备受追捧。泽熙的员工证实：“几乎每天都收到很多电话来要求买我们公司的产品，我们一直说，我们不卖产品。”不对外销售的泽熙产品，最终被四类人收入囊中：一是徐翔本人和他的兄弟们;二是泽熙的员工，可享受限额的泽熙产品购买权作为激励;三是当年泽熙产品代销机构高管，可享受泽熙产品购买权作为回报;四是其他利益往来机构。至2014年，泽熙的规模达到近百亿。 　　接二连三“被调查”
　　近些年，随着市场话语权的不断增强，中国的私募基金业开始遭遇内幕交易和操纵市场这一“毒瘤”。另一方面，中央打击金融腐败的力度也逐渐加强。2013年，中纪委书记王岐山首次明确了反腐斗争三大战场：高官、金融领域、纪检系统;2014年，全国掀起金融反腐高潮，先后整肃了银行领域、基金业，大面积“老鼠仓”被监管调查部门暴露在资本市场;2015年，证券业反腐开始提速。
　　与徐翔的名声、泽熙的规模如影随形的，是外界对其猜疑与质疑的甚嚣尘上。
　　2011年5月，微博疯传徐翔因操纵股市受到监管部门调查，泽熙重仓股均出现不同程度下跌。6月2日，泽熙发布《告投资者书》，称公司一切正常。
　　2012年7月，前一年度的私募冠军、紫石投资公司董事长张超因涉嫌内幕交易被调查，市场传闻徐翔涉案。泽熙投资随后予以否认。
　　2014年之后，徐翔“被调查”的频率越来越高。
　　1月底，有媒体称证监会正调查一桩史无前例的“老鼠仓”交易，涉及“与王亚伟齐名的人士”，直指徐翔与泽熙。但徐翔当天正常上班，晚上还让员工进行辟谣。
　　“五一”假期过后，泽熙再陷“被查”传闻，理由是其在东方锆业资产重组停牌前进行内幕交易。徐翔对此回应称：“我管理100亿元的盘子，东方锆业只买了1000万元，拿这个来内幕交易？”
　　
　　9月，泽熙认购了9000万股华丽家族定增股份。不到两个月，华丽家族突然宣布将调整经营范围，随后又一纸定增打造出“石墨烯 机器人 临近空间飞行器”的华丽故事。公司股价半个月连翻3倍，泽熙的收益率一度超600%。
　　证监会新闻发言人张晓军曾表示，2014年以来，出现了以市值管理名义内外勾结、通过上市公司发布选择性信息配合等新型手段操纵股价的案件。外界认为，徐翔的一系列动作都与发言人所指“暗合”。一位私募界高管进一步解释称，徐翔很会运作华丽家族等概念型公司，迎合市场打造概念，为的是把市值和股价做上去。
　　12月19日，张晓军通报了包括中科云网、宁波联合等18只个股涉市场操纵违法违规行为的执法工作情况，并称已对涉嫌机构和个人立案调查。巧合的是，徐翔正是宁波联合的第二大流通股东，并曾在股东会上提议实施高送转。有业内人士质疑，徐翔正是意图通过大量持股具备一定话语权，再通过高送转炒高股价，并出货套利。
　　徐翔的家人，也成为被挖掘、关注的对象。
　　徐翔的父亲徐柏良，早年在资本市场即有“最牛散户”之称。他不喜欢长期持股，一个月甚至能操作十几只股票。2008年，他以个人名义出资1.43亿元参与青岛双星定向增发，入围“2008年百强散户榜”第四十二位。外界一度猜测，他幕后的操盘手实为徐翔本人。
　　徐翔的母亲郑素贞，在2014年11月斥资12亿元从原大股东手中接过大恒科技的持股权。此外，她还是南洋科技、文峰股份前十大流通股股东。
　　徐翔的妻子应莹也同样参与到股市中。2014年，长航油运退市之前，徐翔、应莹、郑素贞、徐柏良全家齐上阵，合计买入长航油运2200万股，赌的就是“重组概念”。
　　今年以来，各种传闻仍然紧追不舍。
　　6月，A股开始新一轮大跌，泽熙却因旗下产品净值大涨被指做空A股赚钱。泽熙辩称，“公司没有涉及股指期货，不具备做空机制。前两周产品净值大涨，主要是在6月看到市场风险已提早减仓，同时有重仓股复牌”。
　　8月28日，证监会发布公告称，已向公安部集中移送22起涉内幕交易、操纵市场等案件。泽熙再陷“被查”传闻，被指涉“股指期货交易”。第二天，泽熙发出澄清公告：“公司成立至今，从未开设过股指期货账号亦未从事过股指期货交易。”
　　9月底，泽熙再次公开否认外界关于该公司做空的指责。可仅仅一个月多后，“徐翔被调查”这5个字，就以一种惊心动魄的方式，从传闻走向了现实。
　　事发后，有专家预测，徐翔高达数十亿的个人资产有可能被定性为违法所得，予以追缴。而最新的消息是，继徐翔母亲郑素贞所持文峰股份、大恒科技股份被冻结之后，徐翔家族持有的宁波中百、华丽家族相应股份也悉数被冻结，所冻结股份市值近66亿。
　　从券商龙头中信证券，到私募界旗帜泽熙，从张育军到程博明再到徐翔，随着相关案件的接连曝光，以及昔日业内大佬接连被调查，中国资本市场无疑正掀起一场前所未有的“刮骨疗毒”式改革。
　　未来，徐翔和他一手创立的泽熙会走向何方，我们不知道。但正如央视主持人白岩松在徐翔专题报道中总结的那样：“我们期待的是，几个人倒下了，但是信心站起来，股市站起来，制度站起来了。”
　　这是一个时代的结束，也是一个时代的开始。